Курс доллара в России опустился до 53 рублей за доллар, и это минимальные отметки с июня 2015 года. Стремительное укрепление рубля, похоже, начинает всерьез беспокоить российские власти, которые пытаются хоть как-то ослабить национальную валюту. Но как это сделать в условиях санкций и коллапса импорта? Аналитики жмут плечами и рассуждают о том, что задача выглядит нерешаемой.
Прошел он коридорчиком
Доллар на Московский бирже утром 22 июня опускался ниже уровня 53 рублей и достиг минимума за семь лет. И если в марте и апреле резко растущий рубль удивлял и радовал российские власти, то после падении курса доллара ниже 60 рублей оптимизма в правительстве поубавилось.
Ведь такой сильный рубль опасен для бюджета: экспортеры при крепкой национальной валюте получают меньше денег от продажи валютной выручки и платят меньше налогов. И происходит все это на фоне прогнозов быстрого роста дефицита бюджета до конца 2022 года.
В итоге дискуссия о том, как быть с рублем, из кулуаров кабмина и ЦБ вылилась в публичное пространство. 20 июня первый вице-премьер Андрей Белоусов впервые заявил, что «и на экспертном уровне, и во властных структурах» идет дискуссия о переходе к таргетированию рубля вместо таргетирования инфляции. При этом оптимальным диапазоном курса рубля Белоусов вновь назвал 70—80 за доллар.
Проще говоря, вице-премьер призвал вернуться к практике валютного коридора, которая использовалась в России до середины 2010-х годов и была признана ложной после обвальной девальвации рубля в декабре 2014 года.
Путин как аргумент
ЦБ среагировал быстро и однозначно выступил против такого подхода. Рубль должен оставаться плавающим, а таргетирование курса неизбежно приведет к потере суверенитета экономической политики, заявил регулятор.
«Если фиксированный обменный курс определяется каким-то заданным заранее диапазоном, мы по сути дела отказываемся от проведения самостоятельной денежно-кредитной политики в пользу той страны, к валюте которой мы наш курс привязываем», — ответил на интервью Белоусова зампред ЦБ Алексей Заботкин.
Слово «суверенитет» тут явно было использовано не просто так — именно об этом буквально за пару дней до того в своей речи на ПМЭФ много говорил президент Владимир Путин. И Алексей Заботкин (и, безусловно, его патронесса Эльвира Набиуллина) показали себя опытными аппаратчиками, апеллируя к тому, что считает крайне важным сам президент.
Нет у вас методов против крепкого рубля
Однако проблема в том, что российским регуляторам в любом случае не хватает инструментов для того, чтобы обуздать рост рубля, пишет Bloomberg.
Хотя с конца 2014 года валютный курс в России является плавающим и определяется рынком, ЦБ в рамках бюджетного правила постоянно проводил операции от имени Минфина и сглаживал волатильность, возникающую в зависимости от объема доходов от продаж энергоносителей. Но действие бюджетного правила было приостановлено весной 2022 года, а новый механизм может заработать только в 2025 году.
При этом ЦБ также не может проводить и прямые интервенции на рынке, потеряв из-за санкций примерно половину своих резервов. В итоге он не смог вмешаться и защитить рубль, когда он ненадолго рухнул в самые первые дни кризиса.
Российские власти рассматривали возможность введения обязательной конвертации экспортной выручки в юани, на которые не распространяются внутренние капитальные ограничения. Одна эта идея была признана не слишком привлекательной, говорят источники Bloomberg.
Еще один вариант, который был сочтен неэффективным, подразумевал использование иранской модели множественности обменных курсов. Она используется в исламской республике уже более десяти лет, после того, как США ввели серьезные ограничения на экспорт иранских энергоносителей.
Что делать?
«Быстрых, эффективных и безрисковых решений по таргетированию курса рубля в условиях санкций против ЦБ я не знаю», — сказал The Bell главный макроаналитик «Райффайзенбанка» Станислав Мурашов. Да и директивное фиксирование курса по своей сути неэффективно, говорит Мурашов.
Трудно даже предположить, какие именно действия по таргетированию курса обсуждают регуляторы, когда долларовые корреспондентские счета закрыты для крупнейших российских банков, отмечают аналитики.
ЦБ мог бы снять оставшиеся валютные ограничения, восстановив часть спроса на валюту со стороны населения. Но поступить так Центробанк не может физически — это связано с запретом на ввоз в Россию наличных долларов и евро, которых просто не хватит, чтобы удовлетворить спрос.
Ослабить рубль мог бы полный выход из российских активов иностранных инвесторов, но российские власти сами не могут «выпустить» из экономики иностранцев, пока золотовалютные резервы страны заморожены, говорят эксперты.
«Одновременное таргетирование инфляции и обменного курса рубля невозможно», — сказал Bloomberg бывший высокопоставленный чиновник Центрального банка и Министерства финансов Олег Вьюгин. По его словам, вместо того, чтобы беспокоиться о сильном рубле, «необходимо сделать все, чтобы восстановить импорт». Однако в условиях санкций и разрушения логистики сделать это будет крайне непросто.
Спасибо, что дочитали до конца
Ставьте 👍 - это важно для нас
Не забудьте подписаться на канал
