Дамы и Господа!
Верите ли вы обещаниям Правительства?
Судя по продолжающемуся укреплению рубля,
рынок скептически отнёсся к заявлению Первого зампреда Правительства господина Белоусова: ВЛАСТИ РАБОТАЮТ НАД ЗАДАЧЕЙ ВОЗВРАЩЕНИЯ РУБЛЯ К ОПТИМАЛЬНЫМ УРОВНЯМ (70-80 РУБ./$).
В такой ситуации не вполне ясен двухдневный оптимизм инвесторов наших металлургов: на Питерском экономическом форуме Алексей Мордашов рассказывал о потере рентабельности чёрной металлургии при таком курсе.
Но сегодня я хотел поговорить не о металлургах, а об Алросе и о Сбере, "прикинуть": что думают об этих компаниях консервативные инвесторы.
Самой главной проблемой
АЛРОСА
на сегодняшний день является сбыт продукции компаниям стран, поддержавшим санкции.
ОДНАКО,
Вот что сообщил Иванов Сергей Сергеевич - Заместитель Председателя Наблюдательного совета АК «АЛРОСА»:
"Мощности компании загружены, инвестпрограмма реализуется."
"Интерес к нашей продукции высокий. Это весь мир...Появляются новые компании, которым интересно сейчас зайти на освободившуюся [после ухода части клиентов] нишу. Мы видим, что производство алмазов не может быть увеличено никакими другими игроками, что подтверждают все эксперты".
"АЛРОСА сохраняет прогноз добычи в 34-35 млн карат и планы восстановления рудника "Мир".
Получается, что в первом полугодии Алроса работает по плану, а во втором полугодии снижать добычу не планирует.
Вспоминаем показатели Алросы за 2021 год:
Рентабельность EBITDA = 42,5 %
Текущая ликвидность = 3,14
Чистый долг/EBITDA = 0,44
Достаточность капитала = 52,74%.
Средняя инвестиционная доходность у меня получилась = 17,7% за 2021 год.
Несмотря, на укрепление рубля, выросшие цены на алмазную продукцию, дают надежду на сохранение доходности в 2022 году.
А теперь посчитаем, так ли всё плохо, ведь Алроса уже выплачивала дивиденды за 2021 год (За 1 полугодие).
С 10 Марта 2021 года, с принятием новой дивидендной политики, дивиденды должны выплачиваться 2 раза в год. Для расчёта берётся свободный денежный поток - денежный поток от операционной деятельности после вычета суммы инвестиций (капитальных вложений) в основное производство.
- Не менее 100% от СДП: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец соответствующего периода составляет менее 0,0;
- От 70% до 100% от СДП: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец соответствующего периода соответствует диапазону 0,0-1,0 (не включая 1,0);
- От 50 до 70% от СДП: если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец соответствующего периода соответствует диапазону 1,0-1,5.
В случае если текущее и прогнозное значение коэффициента «Чистый долг/EBITDA» не превышает уровень 1,5, размер средств, направляемых на выплату дивидендов за отчётный год, должен быть не менее 50% от чистой прибыли по МСФО за год.
Проверяем на исполнение:
Чистая прибыль по МСФО на 1 акцию в 2021 году составила 12,61 рублей.
Дивиденды, выплаченные за 2021 год составили 69,71% (больше 50%) от чистой прибыли года.
Теперь фантазируем... Допустим, мы с вами - "старые кроты" - консервативные инвесторы, и покупали в портфель Алросу в 2020 году со средней ценой 65 рублей за акцию. В 2021 году мы получили дивиденды (за 20 и 21 г.г.) в размере 18,33 рубля - 15,94 рубля без НДФЛ 13%. К вложению 65 рублей за акцию - это 24,52%. Если поделить на период вложения 2 года - это 12,26% годовых. Что касается дивидендов за 2021 год, то чистая дивидендная доходность составила - 11,77% годовых. Исходя из этого подсчёта, можно сделать вывод, что консервативные инвесторы покупают на уровнях 60-65, потому что верят в перспективу дивидендной доходности Алросы.
Если честно, я немножечко купил по 66,0 на прошлой неделе.
В настоящий момент, оттолкнувшись от хорошей поддержки 64-65, цена закрепилась между уровнями 67-68 и 70-71.
Теперь о
СБЕРе...
В 2020 году в СБЕРЕ принята дивидендная политика на последующие 3 года. Уровень дивидендных выплат установлен в размере 50% от чистой прибыли Группы по МСФО, скорректированной на выплаты процентов за вычетом налогового эффекта по учтенным в капитале долевым финансовым инструментам, отличным от акций, при условии соблюдения ряда обязательных условий. Согласно Дивидендной политике ключевыми условиями являются поддержание достаточности базового капитала Группы по МСФО на уровне не менее 12,5% и соблюдение обязательных нормативов достаточности капитала Банка России с учетом Аппетита к риску, утвержденного Наблюдательным советом ПАО Сбербанк.
Смотрим историю:
2020 2021
По результату 2020 года СБЕР выплатил 55,6% прибыли на акцию по МСФО, что составило 18,7 рублей.
По результату 2021 года Сбер получил чистую прибыль на акцию 58 рублей, против 35 рублей в 2020 году. В соответствии с дивидендной политикой, акционерам полагается 29 рублей за акцию.
Обратите внимание на показатели ликвидности: Ликвидность до года - на пограничных значениях, при этом 1-6 месячная ликвидность - менее 0,5.
Достаточность капитала с 14,01 уменьшилась до 13,75. Не трудно догадаться, что форсмажорные обстоятельства начала 2022 года привели к потере процентной доходности, а создание дополнительных резервов - к уменьшению собственного капитала. От 13,75% до 12,5% достаточности капитала - не так и много.
Снижение ставки рефинансирования, и последние заявления господина Грефа позволяют расчитывать на то, что показатель достаточности капитала прийдёт в норму, и СБЕР продолжит дивидендные выплаты.
Если предположить, что консервативные инвесторы закупили СБЕР со средней ценой 200 - перед 2021 годом,
то, по итогу 2020 года, в 2021 году они получили чистую дивидендную доходность 8,13%. Если предположить, что эти инвесторы готовы ждать дивиденды до следующего года, значит они ожидают не меньшей дивидендной доходности, растянутой на 2 года. А это -100 рублей за акцию. Учитывая создавшийся коридор боковика, полагаю, что для "старых кротов" цена 100-115 - вполне приемлема.
Первая попытка выйти из коридора 115-130 наверх сегодня провалилась.
Дамы и Господа, когда я спросил: доверяете ли вы Правительству - я знал ответ... Правильно делаете:
дивидендным инвесторам
ГАЗПРОМА
стало известно, что Минфин подготовил поправки, согласно которым в налоговом кодексе будет введена временная (сентябрь-ноябрь)надбавка (НДПИ) на добываемый газ в РФ. Причина: 1. Пополнить бюджет; 2. В сентябре-ноябре ожидаются высокие цены на европейских рынках на природный газ.
Неужели планируемые 1244 млрд. рублей дивидендов будут уменьшены, на 416 млрд. рублей?
Посмотрим, но Газпром тестировал и пробил поддержку 310.
Подождём закрытия в пятницу, а так же окончательного решения на собрании акционеров 30.06.2022 г.
На этом, пока всё.
Но будем помнить, что
"Любая правильная мысль вчера, не выдержит проверку сегодня. Гении, просчитавшие шаги на завтра, окажутся в дураках послезавтра". - Я.
Мой телеграмм https://t.me/+nPH8WT0NH3piNDIy
