Дамы и Господа!
Свой первый мобильный телефон я приобрел в 1998 году. Выбирая между основными в то время конкурентами "Билайн" и "МТС", я выбрал "МТС".
Острая конкурентная борьба с "Билайн", а затем "Мегафон" и "Теле-2", привела к тому, что Московский оператор связи, работавший в стандарте связи GSM-900, превратился в ведущую компанию в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, передачи данных и доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания. Стал провайдером цифровых сервисов, включая финтех и медиа в рамках экосистем и мобильных приложений, поставщиком ИТ-решений в области коммуникационных платформ, интернета вещей, автоматизации, мониторинга, обработки данных, облачных вычислений и информационной безопасности.
Можно бесконечно долго рассказывать об МТС, но вся информация и так есть в открытом доступе.
Мне же интереснее поговорить о финансово-инвестиционной привлекательности компании.
Начнём с того, что МТС, заботится о своих инвесторах-акционерах и платит неплохие дивиденды.
По итогам 2021 года планируется выплатить 33,85 рубля на акцию, что при цене 274 рубля составляет 12,35% доходности.
Однако, внимательное изучение финансовой отчётности привело меня к выводу, что при низкой себестоимости и высокой рентабельности в основной деятельности, МТС несёт значительные риски ликвидности.
В таблице видно, что у компании отрицательные чистые оборотные активы. Начиная с 2015 года МТС имеет норматив Текущей ликвидности меньше 1.0. По результату 2021 года норматив ТЛ = 0,56.
Постепенно подрастает и норматив Чистый долг/OIBDA. В 2021 году он равен 1,7.
Серьёзной проблемой является норматив Достаточности Капитала.
С моей точки зрения, комфортным нормативом Достаточности капитала для компании является 50%, минимально допустимым - 30%. (Кстати, для банка, соответственно - 15% и 10%). Соотношение капитала к активам ниже 30%, создает предпосылку утери инвестиционной ценности компании с точки зрения превращения её в "один сплошной долг".
Так вот, с 2015 года начинается снижение достаточности капитала с 30% до 1,44 % в 2021 году. То есть, фактически у МТС не стало собственного капитала - он - капитал - превратился в обязательства.
Разберемся в причинах.
1. Практически всю чистую прибыль МТС отдает на Дивиденды. А как мы знаем:
нераспределенная прибыль увеличивает капитал;
распределённая прибыль уменьшает капитал.
2. Компания выкупает свои акции суммами большими, чем чистая прибыль. (Здесь мы с вами развенчиваем МИФ о БАЙ БЭК). Принято считать, что обратный выкуп акций - это хорошо для ликвидности и роста котировок акций. Возможно, краткосрочно... Выкуп акций происходит за счёт собственного капитала компании и уменьшает его - капитал.
3. Несмотря на два первых пункта, МТС активно развивается капиталовложениями в свои проекты и экосистемы.
Сама по себе доходность компании довольно высокая.
В 2021 году:
Операционная рентабельность = 22,13%;
рентабельность OIBDA = 42,93%;
Доходность по Чистому потоку = 10,24%
Доходность по Чистой прибыли = 25,65%.
Не удивляйтесь. Если считать доходность капитала к чистой прибыли, то она равна 434%. Это потому, что капитала почти что нет... Я учитываю и отрицательные чистые активы, и выкуп акций, и переоценки, и коэффициент на падение достаточности капитала. Короче, тёмный лес, в котором можно запутаться.
Для себя составил график движения инвестиционной доходности.
В силу лени, взял показания с 2012 года (до этого публиковали МСФО в долларах), поэтому, безусловно график имеет погрешность.
Недавно вышел финансовый отчёт за 1 квартал 2022 года.
Это реклама, которую тиражируют многие блогер-аналитики.
Но мы читаем отчёт до конца.
Кроме выручки, к 1 кварталу 2021 года больше ничего и не выросло:
Операционная рентабельность сократилась с 23,08% до 19,87%;
Рентабельность OIBDA сократилась 44,71% до 42,04%;
Чистая прибыль сократилась с 16171 млн. р. до 3856 млн. р.;
Чистый операционный поток сократился с 14318 млн. р. до 9015 млн. р.
При этом, к последнему кварталу:
Текущая ликвидность снизилась с 0,56 до 0,55;
Чистый долг OIBDA вырос с 1,7 до 1,9. (1,5 в 1 квартале 2021);
Достаточность капитала выросла с 1,44% до 2,17%.
При этом - при всём, растут капитальные затраты, инвестиции в технологии и экосистемы, долги:
Техническая картинка на недельном графике выглядит так:
Прошлую неделю закрыли, войдя в зону сопротивления 273. Нижние поддержки: 235/211. Ближайшая цель, пока читается как 283-285. Интересно было бы дождаться теста уровня 235-240 с целью покупки.
Напоминаю, что последний день покупки под дивиденды - 08.07.2022.
На этом, пока всё.
Но, будем помнить, что "Любая правильная мысль вчера, не выдержит проверку сегодня. Гении, просчитавшие шаги на завтра, окажутся в дураках послезавтра". - Я.
Мой телеграмм https://t.me/+nPH8WT0NH3piNDIy
