Всем доброго дня!
Я когда создавал свой индекс для основы портфеля, оттуда исключил Башнефть по той простой причине, что главный акционер там Роснефть, которая славится постоянным выкачиванием денег из подконтрольных компаний. В нынешней ситуации внешних ограничений я также предполагал, что Роснефть постарается максимум убытков переложить именно на "дочек". Теория частично получила подтверждение - Саратовский НПЗ ("дочка" Роснефти) отменил дивиденды, хотя до этого стабильно их платил. А вот с Башнефтью я ошибся.
В итоге, совет директоров Башнефти рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 2021 г. в размере 117,29 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Дивидендная доходность (без учета НДФЛ) на обыкновенную акцию составит 10,3%, на префы – 14,4%.
Почему так?
Мне кажется, весомая причина для выплат - тот факт, что в компании есть второй мажоритарный акционер с долей в 25% акций - Республика Башкортостан, который заинтересован в выплатах и если такого крупного акционера регулярно прокатывать, то он можем устроить проблем (сразу вспоминаем бодания Потанина и Дерипаски в Норникеле).
Этот акционер точно никуда не денется и дальше также будет влиять на принимаемые решения. И что теперь - признаем, что вышла ошибка и компанию стоит добавить в портфель? Пока нет, попробуем копнуть глубже.
Для начала график акций (префы), хотя он особо ни о чем и не говорит:
Прекрасно видно, что пик стоимости был еще во времена, когда хозяином компании была АФК Система, потом провал на время всех судебных разбирательств, затем отскок и длительное сползание вниз, в результате сейчас цена на самых минимумах за все время.
Глянем чуточку в отчетность:
На мой сугубо непрофессиональный взгляд, как-то развития не наблюдается, понятно-понятно, что за эти годы много чего произошло, но рывка вот тут точно не видно. Вполне понятно, почему рынок оценивает компанию с каждый годом все ниже.
Но если копнуть чуть глубже, появляются еще более занятные вещи:
Что мы тут видим? Абсолютно тоже самое, что и у всех остальных "дочек" Роснефти - рост дебиторской задолженности)) Конечно Башнефть это не Саратовский НПЗ, который продает продукцию только Роснефти, но я совершенно уверен, что львиная доля этой дебиторки это Роснефть. Или это у нас компания столкнулась с массовыми неплатежами, а юристы не принимают никаких мер к взысканию? Конечно нет, а вот против главного мажоритария ничего сделать нельзя, и то, что Роснефть покупает и не оплачивает, так и будет не оплачено (когда-нибудь оплатят наверное, но деньги будут совсем другими, а может и вовсе спишут).
И эта задолженность сейчас составляет 12 утвержденных недавно дивидендов)) Более того, если обратите внимание, эта задолженность быстро растет и за год увеличилась почти вдвое. Так что дивы для Роснефти это мелочи, они просто не хотят ссориться с правительством Башкирии и "кидают кость", а по факту продолжает выдаивать компанию.
Вывод
Лично мое мнение, несмотря на выплату дивидендов, не изменилось - дочек Роснефти не стоит трогать даже трехметровой палкой.
А вы держите акции Башнефти?
