📌 На текущей момент на курс рубля наибольшее влияние оказывает разница между экспортом и импортом. Из-за логистических проблем и падения спроса российский импорт упал, по нашим оценкам, на ~50%, при этом объем экспорта в связи с ростом цен на энергоносители вырос. В апреле профицит счета текущих операций составил рекордные 37,6 млрд $. В этих условиях на внутреннем рынке наблюдается избыток валюты.
📌 Между тем экспортерам и бюджету крепкий рубль не выгоден, он сокращает рублевую цену российского экспорта и размер поступлений в бюджет. Глава Минэкономразвития Максим Решетников не раз заявлял, что рубль должен вернуться к равновесному уровню, который министр оценивал в 80 рублей за $1.
📌 Однако проблема заключается в том, что пока действуют ограничения на вывод капитала, рубль начнет слабеть только в случае роста импорта. По нашим оценкам, импорт действительно вырастет к концу года, но даже в этом случае в 2022 году профицит текущего счета составит более 200 млрд $ (против 122 млрд $ в 2021 г.).
📌 В прошлом году экспортеры продали около 77% валютной выручки, что при товарном экспорте в 493 млрд $ равняется 380 млрд $. В этом году продажи валюты могут быть больше – из-за роста экспорта и продаж газа за рубли. Что касается потребности в валюте (товарный импорт и другие статьи текущего счета), то мы оцениваем ее на уровне 292 млрд $ против 371 млрд $ в прошлом году. С объемом продаж валютной выручки в прошлом году разница составит 88 млрд $.
❓Кто выкупит с рынка избыток валюты в 88 млрд $ или более? Это большой вопрос. В своих расчетах мы исходим из стабилизации пары USDRUB на уровне 70 руб./$1 к концу 2022 года. Чтобы абсорбировать больший объем валюты необходимо увеличение импорта, что потребует заложить в расчеты более крепкий рубль. В любом случае пока импорт существенно не вырос, рубль сохранит тенденцию к укреплению, а пара USDRUB может приблизиться к 50-55 руб./$1 на горизонте пары месяцев.
Больше информации на сайте компании ВТБ Капитал Форекс и в соцсетях:
Наша аналитика в ВК — https://vk.com/fx_research
Наша аналитика в Telegram — https://t.me/fx_research
