Генерирующие компании сейчас мало кому интересны, но это не значит, что на них не получится заработать. Как минимум, здесь могут появиться спекулятивные идеи, о которых поговорим чуть ниже.
Первый квартал для бизнеса традиционно является самым сильным, так как на 1 и 4 кварталы приходятся зимние месяцы, когда увеличивается потребление электрической и тепловой энергии.
📉 По итогам 1 кв. 2022 года выручка сократилась на (3,7%) г/г из-за более теплой погоды, чем в 1 квартале 2021 г.
📈📉 Очень интересную динамику продемонстрировали EBITDA и чистая прибыль. Скорректированные показатели немного сократились (на 1,5% и 2,6% г/г соответственно). А нескорректированные выросли на 20,5% и 38,6%.
❓В чем же причина такого расхождения?
❗️ Корректировка показателей прибыли осуществляется на величину резервов под обесценение активов. И если обычно прибыль снижается из-за создания резервов, то в этот раз получилось наоборот - восстановление резервов увеличило прибыль.
🤞Раньше обесценения активов приносили много проблем акционерам Мосэнерго (и других компаний). Внезапные списания в четвертом квартале могли прилично снизить дивидендную базу, чем раньше славились МРСК, например, из-за чего я их не покупаю. Сейчас появилась вероятность того, что ситуация изменилась.
В рамках интервью для ВТБ в формате диалога с эмитентом (к сожалению видео этого интервью уже недоступно) представитель ГЭХ (куда входит и Мосэнерго) рассказал, что теперь дивиденды будут платиться именно из скорректированной прибыли! Это интервью было записано до событий 24 февраля, остается надеяться, что все сказанное осталось в силе.
💰Рассчитаем потенциальные дивиденды по итогам 2021 года
📌 За этот период компания заработала 18,27 млрд. рублей скорректированной ЧП по МСФО. Нескорректированная ЧП при этом составила всего лишь 2,89 млрд., вот, что делает магия бухгалтерского учета и списаний.
📌 Если менеджмент будет придерживаться своих заявлений и заплатит 50% от скорректированной ЧП, то дивиденд составит 0,22 рубля на одну акцию. По текущим ценам это примерно 12,5% доходности. Если же заплатит по старой схеме от обычной ЧП, то дивиденд составит 0,036 рублей на акцию. И это всего лишь 2% див. доходности. Акционерам Мосэнерго остается надеяться, что заявления менеджмента не просто так сотрясали воздух.
📊С долговой нагрузкой тоже все в порядке, чистый долг околонулевой, что позволяет бизнесу произвести данную выплату в полном объеме. И здесь может крыться еще одна идея, Фортум, Энел и Юнипер будут продавать российский бизнес, какие-то активы могут вполне достаться Мосэнерго по относительно дешевым ценам. Но тут нужно следить за новостями, дорого ГЭХ точно не будет выкупать активы уходящих бизнесов, а вот кому достанутся они со скидкой пока остается интригой.
#MSNG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
