СОДЕРЖАНИЕ:
Современная портфельная теория — полезный инструмент для инвесторов, которые пытаются создать диверсифицированные портфели.
Мы продолжаем исследование. Диверсификация. Моделирование портфелей. Первую часть статьи вы можете найти по данной ссылке.
Современная портфельная теория — Modern Portfolio Theory, MPT — заключается в диверсификации с помощью слабо коррелирующих между собой активов — то есть портфель нужно составлять из активов, которые в одной ситуации ведут себя по-разному.
Кто такой Гарри Марковиц?
Гарри Марковиц (родился в 1927 г.) — американский экономист, лауреат Нобелевской премии, наиболее известный за разработку современной теории портфеля (MPT), новаторской инвестиционной стратегии, основанной на его осознании того, что доходность отдельной акции не так важна, как доходность и состав весь портфель инвестора.
Марковиц — профессор финансов Школы менеджмента Рэди Калифорнийского университета в Сан-Диего (UCSD).
Гарри Марковиц родился в еврейской семье, в семье Морриса и Милдред Марковиц. В старшей школе у Марковица появился интерес к физике и философии, в частности к идеям Дэвида Юма , интерес, которым он продолжал следовать в студенческие годы в Чикагском университете . После получения докторской степени. в гуманитарных науках Марковиц решил продолжить учебу в Чикагском университете, выбрав специализацию в области экономики. Там он имел возможность учиться у видных экономистов, включая Милтона Фридмана , Тьяллинга Купманса , Джейкоба Маршака и Леонард Сэвидж . Еще будучи студентом, его пригласили стать членом Комиссии Коулза по исследованиям в области экономики , находившейся в то время в Чикаго. Он получил степень магистра экономики в университете в 1950 году.
Марковиц решил применить математику к анализу фондового рынка в качестве темы своей диссертации. Исследуя тогдашнее понимание цен на акции, которое в то время состояло из модели приведенной стоимости Джона Берра Уильямса , Марковиц понял, что в теории отсутствует анализ воздействия риска. Это понимание привело к развитию его основополагающей теории распределения портфеля в условиях неопределенности, опубликованной в 1952 году в Journal of Finance .
В 1952 году Гарри Марковиц перешел на работу в корпорацию RAND. В 1954 году он получил степень доктора экономических наук в Чикагском университете, защитив диссертацию по портфельной теории. Тема была настолько новой, что, когда Марковиц защищал диссертацию, Милтон Фридман утверждал, что его вклад не был экономическим.
Марковиц получил Нобелевскую премию в области экономических наук в 1990 году, будучи профессором финансов в Колледже Баруха Городского университета Нью-Йорка . В предыдущем году он получил премию Джона фон Неймана в области теории от Американского общества исследования операций (INFORMS ) за вклад в теорию. В 2002 году он был избран в число научных сотрудников Института исследования операций и наук об управлении .
Современная портфельная теория
Современная портфельная теория (MPT) представляет собой практический метод выбора инвестиций с целью максимизации их общей доходности при приемлемом уровне риска.
Американский экономист Гарри Марковиц изложил эту теорию в своей статье «Выбор портфеля», которая была опубликована в «Журнале финансов» в 1952г. Позже он был удостоен Нобелевской премии за свою работу по современной теории портфеля.
Ключевым компонентом теории MPT является диверсификация.
Большинство инвестиций связаны либо с высоким риском и высокой доходностью, либо с низким риском и низкой доходностью. Марковиц утверждал , что инвесторы могут достичь наилучших результатов, выбрав оптимальное сочетание этих двух факторов на основе оценки их индивидуальной терпимости к риску.
Базовые принципы теории
- Желание инвестора получать более высокий доход непременно повышает уровень риска (волатильность).
- Между двумя портфелями с одинаковой ожидаемой доходностью рационально выбирать менее рискованный вариант.
Основные выводы теории
- Диверсификацией по различным классам активов можно сгладить риск (волатильность) портфеля.
- Для каждого уровня риска есть соответствующая комбинация активов (оптимальный портфель), которая максимизирует доход.
- Максимизируем доход при заданном уровне риска
- Минимизируем риск при целевой доходности
Риск нужно рассматривать относительно портфеля в целом, а не относительно отдельно взятых ценных бумаг.
Полезные материалы
- Диверсификация инвестиционных активов
- Философия инвестирования. Риски и время.
- Риски. Основные понятия
