Всем доброго дня!
Татнефть все-таки объявила о финальных дивидендах за 2021 год (хотя лично я особо и не рассчитывал). Они довольно небольшие, 16,14 руб. на акцию любого типа, что дает 4,3-4,8% див.доходности "грязными". По нынешним временам выглядит скромно, но следует учитывать, что:
- уже платились квартальные дивиденды за 2 и 3 кв. 2021 года (9,98 и 16,52 рублей на акцию);
- в настоящий момент выплата любых дивов это уже признак того, что компании не наплевать на своих акционеров.
Вроде все выглядит довольно позитивно, но несмотря на это на объявлении дивидендов рынок не переставил цены вверх, а наоборот Татнефть-П упала аж на 7,82% (больше размера дивиденда в пару раз). Почему? Да просто коллективный "мистер Рынок" ожидал большего. Хотя с какой стати? Нынче я рад вообще любым выплатам (и морально подготовился к их полной отмене), а вот кто-то такому раскладу совсем не рад.
Если же посмотреть объективно, то по итогу дивы за 2021 год примерно вдвое больше, чем за кoвидный 2020 год (хотя также вдвое меньше рекордного 2018 года), прибыль компании также примерно вдвое выросла (точнее отросла от кoвидного дна, в 2020 Татнефть сильно пострадала). По идее рынок должен был бы увеличить оценку компании также примерно вдвое, но нет, цена просела от средних цен 2020 года где-то на треть (и даже до начала спeцoпeрации была меньше, чем год назад).
Почему так? В чем иррациональность?
Давайте просто взглянем на график цены акций за 5 лет:
На конец 2019 года (когда как раз цена была на самом пике) по полной доходности (изменение стоимости + дивиденды), префы Татнефти были самой доходной из индекса Мосбиржи за 10 лет - они стабильно росли в цене, размер дивидендов из года в год увеличивался, и довольно быстро (график с размером дивидендов ниже), в результате инвесторы уверовали, что так будет продолжаться и дальше и оценивали компанию весьма высоко.
Но потом наступил корoнакризис, компания вдруг взбрыкнула (по причине того, что экономическая буря ее сильно задела), дивиденды порезали как в абсолюте, так и относительно прибыли и инвесторы приуныли, падение от пиков начала 2020 года уже вдвое и конечно никакие дивиденды такую разницу в цене не отбивают. И этот процесс переоценки продолжается и сейчас (и вероятно сегодняшнее падение это тоже часть этого длинного пути) и будет продолжаться и дальше, ведь даже сейчас по P/E из наших нефтянок Татнефть самая дорогая, если не брать в расчет Новатэк, который всегда считался компанией роста.
Выводы
1. Не стоит строить себе завышенных ожиданий, тогда не будет и разочарований. Как сказал всем известный товарищ: ваши ожидания - ваши проблемы.
2. Дивидендные аристократы внезапно могут перестать таковыми быть (сюрприз!). Надо быть к этому готовым и оценивать их адекватно.
3. А так компания нормальная, бизнес значительно диверсифицирован и в основном находится в России, выручка и прибыль растут, я пожалуй докуплю ее себе до плановых значений.
