Рубль рискует чрезмерно укрепиться. Навес экспортной выручки в условиях ограниченного импорта позволил парам доллар-рубль и евро-рубль протестировать допандемийные уровни 64.0 и 66.0, соответственно. Несмотря на позитивный эффект от укрепления рубля на инфляцию и риски финансовой стабильности, потенциальные потери для бюджета и экспортного сектора могут потребовать ослабления ограничений на движение капитала – об этих предложениях говорила Э.Набиуллина по итогам апрельского заседания Банка России, но они пока не были согласованы. Возможно, регуляторную определенность привнесет созданная В.Путиным комиссия для разработки новых принципов валютного регулирования. Однако, до подведения итогов ее работы экспортноимпортные потоки будут удерживать курс доллар-рубль у нижней границы диапазона 63.0-70.0.
Давление на евро не спадает. Пара EUR/USD растянула тренд на понижение до 1.05 после майского заседания ФРС США: учетная ставка была повышена на 50 бп (до 0.75-1.00% годовых) с перспективой дальнейшего повышения из-за рекордной инфляции. Также ФРС анонсировала сокращение баланса темпом $47.5 млрд/мес. с июня, на $95 млрд/мес. с сентября. На этом фоне рисковые активы подверглись коррекции, а доллар встретил новую волну «защитного» спроса. По иронии высокая инфляция в ЕС пока не позволяет ЕЦБ включиться в гонку процентных ставок из-за потенциальных последствий для экономики ЕС в случае отказа от российской нефти. В этом контексте у евро может продлить нисходящий тренд во 2к’22, но есть надежда на решительность ЕЦБ в июле
Банк России на апрельском заседании понизил ключевую ставку еще на 300 бп до 14.0% годовых, таким образом, «откатив» ставку в апреле сразу на 600 бп. Очевидно, для регулятора на первое место временно вышла экономическая активность, что оправдано вынужденной структурной перестройкой экономики в условиях торговых и транспортных ограничений. Это не означает, что инфляция и инфляционные ожидания останутся без чуткого надзора. Стабилизация курса рубля и спад ажиотажа на товарных рынках уже способствовали возврату инфляции к докризисным темпам к середине мая (0.12-0.25% н/н), что делает целесообразным снижение ключевой ставки еще на 200 бп до 12% годовых уже в июне.
Нефть раздвоилась. Котировки Brent стабилизировались в диапазоне $100-115/барр в последние недели, в то время как дисконт марки Urals остался на повышенных уровнях ($35/барр). Устойчивость котировок Brent продиктована неопределенностью шестого пакета ограничений ЕС в адрес России. Это создает обоюдную угрозу для Европы и России – нехватка предложения в Европе может сопровождаться снижением стоимости российского сырья из-за вынужденного поиска альтернативных рынков. На этом фоне остались незамеченными карантинные ограничения в Китае и поступательное наращивание добычи странами ОПЕК+ (+432 тыс. барр/день в июне).
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.
