🏥 Европейский Медицинский Центр опубликовал финансовые результаты за 2021 - что важно знать?
💡 В двух словах прошлый год был сильным, но рынок живет будущим, и на предстоящем звонке с менеджментом рекомендуем обратить внимание на то, как компания готовится к росту цен медикаментов, ПО и оборудования; сокращению ресурсов государства по фондированию Международного Онкологического Центра.
✏️ Основные итоги за 2021 год:
∙ Скорректированная выручка* достигла 289 млн евро (+20% г/г) за счет роста услуг лечения онкологических заболеваний по ОМС, а также спроса на превентивную медицину.
∙ Операционные расходы выросли значительно ниже темпов выручки на 9% г/г (173 млн евро). В основном это связано с увеличивающимися расходами на медикаменты и ростом числа процедур химиотерапии в рамках ОМС.
∙ Коммерческие и административные расходы составили 26 млн евро (+42% г/г), что связано со списаниями, относящимися к предыдущим периодам и ростом резервов на дебиторскую задолженность.
∙Таким образом, скорректированная EBITDA составила 116 млн евро (+19% г/г), при сопоставимой рентабельности г/г (40%).
∙ Чистая прибыль сократилась на 16% г/г (68 млн евро), из-за переоценки форвардных контрактов, роста финансовых расходов и налога на имущество, а также уменьшения курсовых разниц.
∙ Капитальные затраты достигли 16 млн евро (-55% г/г), в то время как основной инвестиционный цикл подходит к завершению. Чистый долг/EBITDA - 1,5x на конец 2021, сопоставим с уровнем прошлого года.
∙ Результаты за 2021 год были сильными, но ключевой фокус - на показателях 2022 в условиях новых реалий, первый квартал будет представлен завтра.
∙ На 2022 год мы видим потенциальные ключевые риски в следующем: высокая инфляция расходов на медикаменты, ПО и оборудование; сокращение ресурсов государства по фондированию Международного Онкологического Центра, в рамках ОМС, с учетом новых реалий; замедление трафика из-за падения падения доходов населения.
⏰ $GEMC проведет телеконференцию завтра в 17:00 мск - зададим вопросы о текущих результатах, адаптационной стратегии к новым реалиям и потенциальной аллокации капитала.
В настоящий момент бумаги оценены по мультипликатору EV/EBITDA 2022п на уровне 6,7x.
*без учета выручки от строительной деятельности
#медицина
