Происходящие события последних месяцев внесли серьёзные коррективы практически в каждый бизнес. Не осталось ни одной компании, которая бы не изменилась. И конечно же абсолютно каждого эмитента ждут колоссальные убытки. Или… Ах да, защитные сектора. Давайте сегодня поговорим о секторе товаров первой необходимости, а именно о компании x5 retail group
🏢О компании :
X5 Retail Group — российская рознично-торговая компания, управляющаяся продуктовыми торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Карусель» .
📊Структура акционеров :
- CTF Holdings S.A (бенефициар- Фридман, Хан, Кузьмичев; («Альфа-Групп»). – 47,9%
- Intertrust Trustees Ltd (Axon Trust) (основатели) — 11,43%
- Акции в свободном обращении – 40,6%
👨💼Бизнес модель:
X5 занимает 13% на рынке продуктовой розницы, присутствует в 67 регионах России, имеет почти 18 тысяч магазинов и 15 млн ежедневных покупателей
Компании принадлежат такие бренды как Перекрёсток, Пятёрочка, Карусель, Чижк (дискаунер, по типу FIxPrice), Vprok (Доставка), Много Лосося (сегмент готовой еды), 5post (логистика)
Выручка компании по итогам 2021г составила 2.2трлн руб (+11,5% г\г).
Складывается она в основном из трёх ключевых сегментов:
- Пятёрочка магазины у дома (включая экспресс доставку)– 81%
- Перекрёсток (в т.ч. Vprok Перекресток и экспресс-доставка) – 16,5%
- Карусель – 1,5%
- Много лосося + 5post -<0,1%
Существенная зависимость от одного сегмента. Но в условиях перехода людей из гипермаркетов в супермаркеты это не выглядит чем-то критичным, хотя и настораживает. Тем более если учесть, что X5 занимает первое место в России по продуктовому ритейлу и всё-таки Пятёрочка –довольно сильный бренд, который есть практически в каждом доме. Так же компания активно развивает онлайн-продажи- по итогам года общий рост онлайн продаж составил 362%
🧮Финансовые показатели:
Выручка растёт постоянно и довольно хорошими темпами. Не было и просадки в периоды кризисов – но оно и не удивительно, ведь продукты питания это необходимость в любое время , да и защита от инфляции (хотя есть ФАС)
Чистая прибыль чувствует себя не так уверенно, и подвержена значительным колебаниям, но за 10 лет ни разу не уходила в отрицательную зону
В 2019 году обязательства X5 подскочили в 2 раза, и сейчас коэффициент Debt Ratio= 0.93
Но такой рост объясним внедрением стандарта МСФО 16 с 2019 года, по которому все договоры аренды необходимо отражать в активе баланса.
Долговая нагрузка в целом остаётся довольно приемлемой даже с учётом того, что обязательства практически равны активам. Так, например, коэффициент NetDebt/EBITDA = <1 и за последние 10 лет мы видим устойчивый тренд на его снижение.
Маржинальность является одной из самых высоких из сектора. Маржинальность EBITDA =12,3% (у «Магнита» 11,5%), а вот рентабельность оставляет желать лучшего ROA= 3,32% ,здесь X5 проигрывает даже «Ленте».
Базой для выплаты дивидендов является операционным денежный поток и коэффициент ND/ EBITDA ниже 2,0. Выплаты как правило происходят выше, чем чистая прибыль компании (коэффициенты выплат всегда больше 100, а иногда и больше 170)-плохой показатель.
💪Преимущества компании:💪
📍Развитие новых сегментов бизнеса.
На фоне обострившегося кризиса в России и падения реальных доходов населения, открытия таких магазинов как Чижик- несомненное преимущество в долгосрочной перспективе
Так же цифровизация целиком всего бизнеса помогает компании оставаться «в тренде»
📍Долг
Отсутствует валютный риск в связи с последними событиями. Ведь 100% долга – рублёвый. Так же у компании больше 70% долга -долгосрочный
⛔️Риски компании:
📍Переход из гипермаркетов в супермаркеты и магазины у дома
Судя по отчётам многих ритейлеров, люди отказываются от гипермаркетов и предпочитают небольшие магазины у дома. В этом плане бизнес X5 никак не пострадает, ведь доля выручки от гипермаркетов –слишком мала. Но этот риск все равно нужно учитывать
📍Регулирование цен
Стоит понимать, что ритейлеры не могут полностью переложить инфляцию на потребителя-их контролирует ФАС. Но при этом поставщики не стесняясь повышают цены, что безусловно снижает маржу компании.
Ставьте лайк, если статья понравилась.
Подписывайтесь на самый крутой телеграм-канал по инвестициям "ИНВЕСТОРИЯ News". А еще на YouTube и Инстаграм.
