Легендарный инвестор Уоррен Баффет известен своей любовью к стоимостным инвестициям. Но диверсификацией в его портфеле и не пахнет. Практически 66% акций приходится на три эти компании.
Это один из стилей управления инвестициями - управление концентрированным портфелем, такой стиль может быть одним из подходов для некоторых инвесторов.
Взвешивание плюсов и минусов диверсификации
В мире инвестиций постоянно идет перетягивание каната между ростом и стоимостью. Между диверсификацией и концентрацией. Между акциями компаний с большой и малой капитализацией. Это игра компромиссов, в которой отдельный инвестор должен решить, какая стратегия и какие качества для него наиболее важны.
Если бы инвестирование было спектром рисков, то диверсификация, большая капитализация и стоимость считались бы более безопасными, а концентрация, малая капитализация и рост могли бы считаться более рискованными.
Так почему же Уоррен Баффет, генеральный директор Berkshire Hathaway, который известен своим расчетливым стилем инвестирования, попадает как в категорию компаний с большой капитализацией, так и в категории «безопасных» по стоимости?
Смелые ставки
Баффет — один из величайших инвесторов всех времен. Совокупный годовой темп роста Berkshire Hathaway в период с 1965 по 2021 год составляет ошеломляющие 20,1%, что является одним из лучших долгосрочных показателей. Темпы роста были ближе к 30% в первые годы правления Баффета, когда он управлял меньшим количеством денег и мог больше рисковать.
Тем не менее, Баффет не добился такого превосходства, придерживаясь статус-кво. Он добился этого, думая независимо, делая большие ставки на компании, в которые он верит, и, что наиболее важно, придерживаясь многих из этих компаний в долгосрочной перспективе.
Сегодня Berkshire Hathaway владеет ценными бумагами на сумму 358,7 млрд долларов. Из этой суммы 66% сосредоточено в Apple, Bank of America и American Express. Семьдесят шесть процентов находятся в пяти крупнейших холдингах. И 87% находятся в топ-10 холдингов.
На первый взгляд, иметь 45% портфеля в акциях Apple может показаться чрезвычайно рискованным. Но Баффет известен своими проницательными исследованиями, высокой убежденностью и предпочтением использовать только свои лучшие идеи. В свои молодые годы, когда Berkshire была намного меньше, Баффет сконцентрировано инвестировал в ценные акции с малой капитализацией. Сегодня он инвестирует в ценные акции с большой капитализацией. Но на протяжении всей своей карьеры Баффет всегда оставался в пределах своей компетенции, а именно стоимостного инвестирования.
Удвоение ставки
Berkshire Hathaway известна тем, что выкупает собственные акции и удваивает, утраивает и учетверяет свои лучшие идеи вместо того, чтобы покупать другие ценные бумаги, в которые компания не так сильно верит.
Berkshire начала покупать акции Apple в 2016 году и с тех пор постоянно наращивала свои позиции. Более свежим примером является накопление Berkshire акций Chevron и Occidental Petroleum, которые за последние несколько лет превратились из несуществующих в портфеле Berkshire на девятое и десятое место соответственно.
Урок здесь заключается в том, что если инвестор потратит время на то, чтобы узнать все тонкости компании, и он верит в эту компанию в долгосрочной перспективе и хочет продолжать внимательно следить за ней в течение долгого времени, то есть смысл увеличить вложения.
Имейте в виду, что у Баффета было терпение, чтобы не продавать свои акции во время медвежьего рынка торговой войны между США и Китаем в 2018 году, краха C0VID-19 в 2020 году или даже недавней распродажи. Таким образом, выбор высококонцентрированного портфеля вместо в значительной степени диверсифицированного имеет смысл для определенного типа инвесторов. Тем не менее, вы можете возразить, что более крупный и диверсифицированный портфель имеет больше смысла, чем концентрированный, для людей, у которых нет времени следить за компаниями, которыми они владеют, или у которых может не хватить терпения, чтобы оставаться с этими компаниями в случае падения рынка.
Больше, чем кажется на первый взгляд
Стоит отметить, что доля Berkshire в публично торгуемых ценных бумагах может вводить в заблуждение. Berkshire Hathaway, чья рыночная капитализация составляет 785,2 миллиарда долларов, что более чем вдвое превышает стоимость принадлежащих ей ценных бумаг, владеет крупными активами в страховых компаниях, железных дорогах, сервисных компаниях, энергетических компаниях, коммунальных услугах и т. д.
В этом ключе «реальный» вес Apple среди общих активов Berkshire составляет около 20%. Более того, Berkshire получает прибыль от других своих предприятий, которые обеспечивают денежные потоки для поддержания работы компании. Благодаря этим другим предприятиям Berkshire больше похожа не на фонд, а на конгломерат, который управляет различными бизнес-подразделениями и инвестирует дополнительные деньги в другие компании.
Какой из этого можно извлечь урок
Розничные инвесторы больше похожи на Berkshire Hathaway, чем они могут себе представить. Если вы инвестируете правильно, то надо делать это в течение нескольких лет или, возможно, нескольких десятилетий. Как и в Berkshire, ваш основной доход в это время будет не от продажи акций, а от вашей работы или бизнеса.
Для инвестора, который заинтересован в том, чтобы следить за горсткой компаний и не нуждается в деньгах, которые он вкладывает в ближайшее время, я думаю, что управление концентрированным портфелем — это интересный способ инвестирования. Однако нет абсолютно ничего плохого в пассивном долгосрочном инвестировании в индексный фонд или портфель из 20, 50 или даже 100 акций. Существует много путей к достижению финансовой свободы.
Выбирайте тот, который больше нравится лично вам.
