Автор - Dell
Курс рубля восстанавливается до довоенного уровня, несмотря на усиление санкций;
Иностранные покупатели нефти и газа бросают путинскому режиму спасательный круг.
В первые дни после начала войны на Украине обвал рубля стал мощным символом вновь наступившей финансовой изоляции России.
Международные санкции против режима Владимира Путина опустили курс до рекордно низкого уровня в 121,5 рубля за доллар, что вызвало воспоминания о том, как валюта рухнула во время российского финансового кризиса 1998 года.
Все выглядело настолько ужасно, что президент США Джо Байден заявил, что рубль превратился в «мусор».
Теперь, однако, это точно не так. Рубль вернулся к тому уровню, который был до вторжения Путина на Украину, закрывшись в среду на отметке 79,7 на Московской бирже.
Стало ясно, что, несмотря на невероятно масштабный пакет санкций в отношении российского правительства и его олигархов, а также бегство иностранных компаний, принятые меры в значительной степени оказались «беззубыми», если иностранцы продолжат активно покупать российскую нефть и природный газ — поддерживая курс рубль за счет пополнения путинской казны.
Несмотря на то, что Россия остается в целом отрезанной от мировой экономики, Bloomberg Economics ожидает, что в этом году страна заработает почти 321 миллиард долларов от экспорта энергоносителей, что более чем на треть больше, чем в 2021 году.
Быстрое восстановление рубля – это крупная победа Путина в России, где многие зациклены на взлетах и падениях курса валюты, даже несмотря на то, что его армия увязла в Украине, а во всем мире растет возмущение в связи с совершенными ею зверствами.
«Для политиков это хороший пиар-инструмент, когда говорят, что санкции не действуют. И это поможет ограничить влияние инфляции», — сказал старший стратег Generali Insurance Asset Management по развивающимся рынкам Гийом Треска.
В постсоветской истории России обменный курс рубля к доллару, возможно, был экономическим показателем, который больше всего волнует россиян. Курс транслировался обменными пунктами, которые появились в каждом городе, продемонстрировавшими крах валюты, когда в начале 1990-х разразилась гиперинфляция. Рубль снова рухнул после дефолта в России в 1998 году.
Как только этот хаос утих, правительство отрезало три нуля (провело деноминацию – прим. пер). Затем, во время кризиса 2008 года, власти сожгли миллиарды долларов, чтобы замедлить падение курса валюты, отчасти для того, чтобы не напугать население и не спровоцировать бегство из банков страны. Управляющий ЦБ РФ Эльвира Набиуллина решила рискнуть в 2014 году, когда санкции из-за аннексии Крыма и падения цен на нефть побудили ее перевести курс валюты в свободное плавание.
В ответ на введенные в этом году санкции Россия ввела меры контроля за движением капитала, которые, похоже, также поддерживают курс рубля. Это включает в себя замораживание активов, принадлежащих инвесторам-нерезидентам, и указание российским компаниям конвертировать 80% иностранной валюты, которой они владеют, в рубли.
Это заставляет некоторых наблюдателей сомневаться в значимости восстановления рубля до довоенных уровней, что также происходит на фоне самого низкого объема торгов за десятилетие. «Это не свободно конвертируемая валюта, учитывая все меры, введенные властями», — сказал Треска. Министр финансов США Джанет Йеллен сказала практически то же самое в среду, выступая перед Конгрессом, предостерегая от более масштабных заявлений о санкциях в связи с восстановлением рубля.
Тем не менее, трудно игнорировать спасательный круг, который другие страны бросают Путину, покупая российские нефть и газ. Это дает России положительное сальдо по счету текущих операций — на экономическом жаргоне это означает, что вы экспортируете больше, чем импортируете, что имеет тенденцию к укреплению курса валюты — и подрывает попытки ударить санкциями по России.
«Профицит счета текущих операций должен стать еще одним источником стабильности рубля», — сказал стратег Wells Fargo Securities LLC Брендан МакКенна. «Если цены на энергоносители останутся высокими, а основные импортеры российских энергоносителей и товаров продолжат закупаться, текущий счет должен остаться с профицитом». Он говорит, что курс рубля может достичь 78 за доллар, отчасти из-за контрсанкций Путина.
России удалось стабилизировать местные рынки и даже предотвратить дефолт по иностранным обязательствам — по крайней мере, на данный момент. Это означает, что, если коалиция правительств, выступающих против Путина, захочет снова навредить рублю, ей, скорее всего, придется изменить свой курс. Буквально на этой неделе минфин США запретил выплаты по долларовым обязательствам с российских счетов в американских банках, пытаясь заставить Россию истощить свои внутренние долларовые резервы или объявить дефолт.
«Поскольку российская экономика и финансовый сектор адаптируются к новому равновесию, которое характеризуется контролем над движением капитала, регулируемыми ценами и экономической автаркией, неудивительно, что некоторые внутренние рынки стабилизируются», — заявили экономисты Института международных финансов Элина Рыбакова и Бенджамин Хильгеншток. «Санкции стали меняющейся величиной, и со временем потребуются корректировки, чтобы они оставались эффективными».
Они указали на вероятность ужесточения финансовых санкций, возможно, даже отключения новых российских банков от SWIFT, системы связи, которую банки используют для перевода денег по всему миру.
Путин был вынужден изменить свою военную стратегию на Украине, перебросив войска из Киева после того, как ему не удалось захватить столицу. Исследовательская компания Tellimer Ltd. предостерегает от того, чтобы доверять ралли на рынке на фоне переговоров о потенциальном прекращении войны на Украине.
«Не покупайтесь на рост рынков, обусловленный мирным переговорами», — сказал старший аналитик Tellimer Пол Домжан. «Инвесторы должны быть очень осторожны в отношении ралли на рынках после новостей о мирных переговорах. Будет много ложных «пробоев» на фоне того, что страны мира отважно стремятся положить конец этой войне».
