Много вопросов и мнений звучит относительно будущего депозитарных расписок на акции российских компаний (с листингом на Лондонской бирже) и "заморозки" американских акций.
Тут есть, что обсудить.
Мнения блогеров и советников
Начну с того, что я посмотрел и послушал всех самых известных в России инвест-блогеров и финансистов, кто высказывался по данному вопросу. И обнаружил, что есть 2 лагеря.
- Представители первого лагеря не делают ничего и никаких изменений в своём портфеле не проводят. Они предпочитают дождаться развязки и посмотреть чем конфликт между США и Россией закончится.
- Представители второго лагеря продали все иностранные акции и, в большинстве своём, продали освободившуюся валюту за рубли. В качестве основного риска фигурирует возможная заморозка иностранных активов для россиян.
Знаете, в детстве когда баловались, подбрасывали в воздух камни или снежки с присказкой "на кого Бог покажет". Так вот, я чётко помню, что пока некий объект в воздухе над головой и находится в движении - очень сложно просчитать его траекторию, чтобы определить, упадёт он на тебя или на кого-то рядом.
Здесь история точно такая же. Есть риск, но реализуется он или нет - просчитать невозможно. Мы просто не знаем кто и какие решения будет принимать завтра. А всё зависит именно от этих решений.
Но вот мой анализ ситуации
Из-за заморозки ЗВР и разрушения логистических цепочек, а также в виду санкций и отключения от Swift банков, которые работают с экспортёрами - в стране кризис долларовой ликвидности. Так что дивиденды, которые мы получаем в долларах из других стран, что называется, на безрыбье и рак - рыба.
С другой стороны, сейчас принимается очень много мер для поддержания российской экономики и бизнеса. Компаниям, предприятиям, отраслям потребуется финансирование, в том числе за счёт инвестиций.
Инвестируя в иностранные компании мы спонсируем зарубежную экономику, а не отечественную.
И я вполне допускаю, что так называемая "заморозка", а скорее всего принуждение к продаже может поступить от нашего регулятора.
Против такого развития ситуации, разумеется, будет выступать СПБ Биржа и, вероятно, НАУФОР поддержит данную позицию.
Вместе с тем, риск именно "заморозки" иностранных акций может реализоваться по решению властей США.
Причин для этого много - от ответных зеркальных мер на заморозку российских активов в руках иностранных инвесторов до стремления сократить поток долларовой ликвидности в РФ.
Кроме этого, 8 марта стало известно, что Мишустин предпринял первый шаг по "обнулению" патентных прав в отношение тех компаний, которые работают в недружественных государствах. Также, перед этим, из чёрного списка Роскомнадзора был исключен RuTrecker.
Что это значит? Это значит, что мы движемся в сторону пиратского программного обеспечения и собственного производства зарубежных, прежде всего технологических комплектующих, оборудования и т.д.
- Тут я правда подчеркну, что на данный момент только отменили выплаты по патентным правам. То есть пока ещё прямого "пиратства" в принятых решениях нет и не факт, что ситуация дойдёт до такого решения (возможно Китай компенсирует все то, чего будет не хватать).
В то же время, доверие к властям США уже снижается на мировой арене - заморозка долларовой части ЗВР, санкции и отказ американских компаний от работы с Россией разрушают доверие со стороны других стран. Если запретить россиянам, обычным гражданам РФ покупать американские акции - это станет серьезным испытанием для американской капиталистической системы.
Тем не менее, в этой зеркальной перепалке регуляторных мер вполне могут оказаться наши активы. И об этом я уже писал в Telegram-канале - мы находимся между молотом и наковальней, между двух огней.
Положение, прямо скажем, не самое лучшее. И стоило бы примкнуть ко второму лагерю, распродать все иностранные бумаги и даже выйти из доллара, но...
Валютные войны
Доллар, пока ещё, остаётся мировой резервной валютой, а также валютой для международных расчётов. Пока это так, доллар более надёжен, чем производные от него валюты ЦБ других стран, в том числе рубль.
Да, наши экспортёры переориентируются на рынок Китая, а расчёты переводят на пару юань/рубль. Но этот процесс будем долгим, да и с ЕС и США мы по-прежнему торгуем, так что пока о полной дедолларизации говорить рано. Скорее, мы находимся в длительном процессе снижения собственной зависимости от доллара и гегемона США.
Так вот, если Иранский сценарий хотя бы отчасти будет реализовываться в России, то мы можем увидеть долгосрочную девальвацию рубля к доллару.
В таком случае, активы, номинированные в долларах и получаемые по ним дивиденды в той же валюте станут неиссякаемым источником жизни для инвестиционного портфеля - это нужно понимать.
А значит, с учётом такого сценария, полностью избавляться от иностранных акций - не вариант.
Иной сценарий - это "железный" курс доллара со стороны ЦБ РФ. Наш Центробанк может установить несколько валютных курсов в стране, к примеру, один для экспортёров, второй для населения и банков, и держать пару рубль/доллар в чётко обозначенном коридоре.
Сейчас ЦБ остужает курс тем, что устанавливает высокую "заградительную" комиссию на покупку валюты и введено требование к экспортёрам продавать не менее 80% валютной выручки.
Если реализуется сценарий "железного" курса, что также вероятно, доходы в иностранных акциях не будут столь существенными и важными для инвестора, поскольку будут ограничены регуляцией ЦБ.
Так что делать?
В Telegram-канале я написал, что сам уже начал делать - я продаю акции растущих иностранных компаний и оставляю в портфеле только те компании, которые стабильны, надёжны, у которых есть потенциал для будущего роста и которые регулярно выплачивают дивиденды.
Прежде всего, я говорю о TotalEnergies, Intel, Merck, IBM, Bristol-Myers, Cisco, HP.
Эти компании я не собираюсь продавать, поскольку они питают мой портфель долларовой ликвидностью.
Но, в первую очередь я закрыл все позиции в "Портфеле будущего", поскольку это убыточные компании, которые не известно как переживут грядущий кризис.
Далее, я полностью продал американские расписки на китайские компании - Alibaba, Baidu, JD. Причина очень простая - ни к чему брать на себя дополнительный риск в тот момент, когда СПБ Биржа готовится дат прямой выход на рынок Азии, в частности китайский рынок в юанях.
И сейчас я, вероятнее всего, буду либо выходить целиком из растущих американских компаний, либо сокращать эти позиции до минимальных.
Момент для сокращения я считаю отличным - валютная переоценка, лично мне, полностью перекрыла курсовой убыток, а с учётом прибыльных позиций и учитывая, что я покупал доллары по 63-78 - в рублях я даже зафиксировал прибыль.
Но мы снова возвращаемся к теме рисков и диверсификации
Я не вижу смысла глядя на муху совершать те же действия, которые совершаются при встрече слона. И не хочу жертвовать долларовой ликвидностью, учитывая всё вышеописанное, только потому, что есть риск заморозки части активов в портфеле.
Поэтому для себя избрал такую тактику - в будущий экономический кризис и с учётом вероятной заморозки активов я войду с дивидендными долларовыми бумагами.
Пока точно не могу сказать, о какой доле в портфеле идёт речь. Все проданные мной бумаги высвободили 25% кэша, который я буду пристраивать уже в российские акции. Но это ещё не все бумаги иностранных компаний роста.
Теперь, если будет сильная девальвация рубля (пока мы можем говорить не столько о девальвации, сколько о валютном шоке) - мой портфель будет защищён активами в долларах. Если будет введён "железный" курс - я со временем откуплю доллары, дождусь рецессии в США (до которой осталось, по моим прикидкам, меньше года) и откуплю те же активы дешевле. Наконец, когда СПБ Биржа даст выход на Гонконг - куплю юани и на них акции китайских компаний.
На мой взгляд, такой подход позволяет не проиграть и оказаться в выигрыше одновременно. Любой другой вариант, основанный на двух лагерях - ведёт либо к выигрышу, либо к потере, но определённо к чему-то одному. В ставках на чёрное/красное я не участвую, хотя любое из этих двух решений считаю обоснованным при условии, что отдельно взятым людям в рамках их стратегии позволяют спать спокойно.
ГДР-ки
Тут я коротко поясню, что ситуация, происходящая с расписками на акции российских компаний, которые зарегистрированы в иностранной юрисдикции будет решена.
Во-первых, СД компаний также хотят получать дивиденды, как и мы.
Во-вторых, компаниям потребуется финансирование в будущем, а жертва в виде доверия инвесторов никак этому не поспособствует.
Как может решится данный вопрос?
Во-первых, компании просто могут сменить листинг, то есть перевести или конвертировать расписки в акции уже на Московской или СПБ Бирже. В таком случае у нас на руках будут не гдр-ки, а акции.
Во-вторых, компании могут сменить юрисдикцию на российскую, то есть зарегистрироваться в РФ.
Первое - наиболее вероятное решение. Второе - наименее вероятное.
Но в обоих случаях лично я не вижу причин для беспокойства.
Идея, что кто-то кого-то кинет на деньги - это боль 90-х и память рептильного мозга. Мир всегда стоял на доверии и сейчас ничего не изменилось. Если вы не готовы выдавать кредит доверия другим людям и компаниям - не инвестируйте. Работайте на дядю и копите деньги под матрасом или в золотых слитках.
Куда сложнее обстоит дело с АДР-ками на акции российских компаний, то есть расписками, которые листингованы на американских площадках (расписки на Газпром, Сбер, Лукойл, НорНикель и т.д.) Как с ними вопрос решаться будет - я не знаю.
Могу лишь предположить, что сначала будут запущены торги на Московской бирже. Затем будет решаться вопрос санкций и их ослабления. К тому моменту цена российских акций найдёт свою динамику, все более-менее успокоятся, и тогда уже могут быть возобновлены торги АДР-ками. В таком случае иностранные инвесторы смогут ориентироваться на ту стоимость, что будет на Московской бирже, а не "лить в пол", как они делали на обвале.
Пожалуй, это всё, что я могу сказать по данному вопросу. Надеюсь информация оказалась полезной.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #доллар сша #инвестиционный портфель #фондовый рынок
