В период медвежьего рынка просадка обычно наблюдается по всем классам активов. Поэтому даже отличная диверсификация не дает гарантии, что портфель не уйдет в минус.
Этот период сложен для долгосрочного инвестора, в первую очередь, с психологической точки зрения. К нему нужно правильно подготовиться и выработать стратегию.
Что такое медвежий рынок
Рынок называют медвежьим, если котировки акций снижаются на 20% и более относительно последних максимумов. Если падение не достигло 20%, то говорят о коррекции.
Но единого мнения по этому поводу нет. Некоторые эксперты считают, что даже если котировки снизились на 20%, то говорить о переходе в медвежью фазу целесообразно только спустя 2 месяца постоянного снижения. Если же котировки восстановились быстрее, то имела место глубокая коррекция.
Дополнительно этот период характеризуют:
- повышенная волатильность;
- индекс страха и жадности, показывающий экстремальный страх;
- высокие объемы торгов.
Чаще всего толчок к началу медвежьего рынка дает экономический спад, начало фазы рецессии в цикле деловой активности. Это связано с тем, что стоимость акций сильно зависит от ожидаемой прибыли.
С падением доходов, уменьшением денежных потоков, сокращением производства привлекательность компании падает. В результате инвесторы не готовы переплачивать за ее акции.
По информации J. P. Morgan, с 1928 г. в США было зафиксировано 13 периодов медвежьего рынка. Из них только 3 не сопровождались рецессией в экономике.
Еще один драйвер, способный ухудшить ситуацию на фондовой бирже, — вмешательство государства в экономику. Медвежий рынок часто приходится на период роста ставок.
Если облигации и депозиты приносят высокую доходность, многие люди переводят капитал в эти инструменты. Такая тенденция еще больше снижает цену акций. В результате падения котировок у трейдеров срабатывают стоп-лоссы, давая еще один толчок к падению стоимости бумаг.
Заранее предсказать длительность медвежьего рынка нельзя. Исторические рекорды для США:
- максимум — 1830 дней после начала рецессии 1937 г.;
- минимум — 33 дня в 2020 г.;
- средняя продолжительность — 299 дней.
В отличие от коррекции медвежья фаза рынка не считается удачным временем для покупки. Определить «дно» и оптимальную точку входа в этот период сложнее. Если инвестор начнет усреднять позиции слишком рано, это приведет к убыткам.
Что делать перед медвежьим рынком
Нет никаких способов достоверно предсказать момент начала медвежьего рынка. Также невозможно в первые дни снижения котировок с уверенностью сказать, что это не краткосрочная коррекция.
Но есть несколько универсальных шагов:
- диверсификация;
- разумное инвестирование;
- покупка «защитных» акций;
- резервирование наличных;
- хеджирование.
Их рекомендуется предпринять, если инвестор ожидает наступления медвежьего рынка в обозримом будущем.
Диверсификация
Капитал не должен быть сконцентрирован в акциях и облигациях. Инвестору необходимо иметь и альтернативные инструменты:
- золото и другие товары;
- недвижимость;
- депозиты наличными.
Пропорции активов следует выбирать так, чтобы получить максимально высокий коэффициент Шарпа (соотношение доходности к риску).
Хорошим вариантом диверсификации считается т. н. всепогодный портфель. Он был придуман Реем Далио. Анализ исторических котировок показывает, что такой набор активов принес бы доход даже в 2008 г. Но это компенсировалось бы неудачным 2009 г.
Недостатки подобной стратегии:
- для составления хорошо диверсифицированного портфеля необходим значительный капитал, которым не располагает большинство россиян;
- в периоды активного роста котировок всепогодный портфель резко отстает от S&P500, в перспективе десятилетий его доходность будет ниже;
- даже при таком портфеле есть риск «ухода в минус».
Справедливо правило, что чем больше в портфеле доля облигаций с высокой надежностью и наличных, тем меньше его суммарная просадка в период медвежьего рынка.
С учетом вероятности снижения котировок особую важность приобретает ребалансировка. Во время бычьего рынка стоимость акций в портфеле растет и их доля начинает преобладать. Если инвестор своевременно снижает ее, это уменьшает просадку суммарной стоимости активов во время медвежьей фазы.
Разумное инвестирование
Любые вложения в ценные бумаги — это риск. Если наступит период медвежьего рынка, инвестиции могут оказаться «замороженными» на месяцы и годы. Человек должен будет ожидать, пока цена актива восстановится. Если он продаст акции в этот период, то получит убыток.
Поэтому, планируя покупку акций, нужно быть готовым к такому повороту событий. Разумный подход — инвестировать только свободные деньги. Не следует вкладывать в рискованные активы капитал, который потребуется в ближайшие годы.
В краткосрочной перспективе желательно использовать надежные инструменты — государственные облигации с близким сроком погашения или банковские депозиты.
Чтобы медвежий рынок не привел к потере денег, горизонт инвестирования должен начинаться от 10 лет.
Чтобы не столкнуться с необходимостью срочно продавать акции с убытком, эксперты рекомендуют сначала создать «подушку безопасности». Прежде чем вкладывать деньги в рискованные активы, также желательно погасить долги.
Покупка защитных акций
Защитными называют компании, от продукции которых потребители не откажутся даже в кризис. Их выручка остается относительно стабильной на протяжении всех фаз делового цикла.
Считается, что котировки таких компаний (производители еды, телекомы и др.) падают менее значительно.
Еще одна категория акций, которые можно отнести к защитным, — дивидендные аристократы. Стабильные выплаты от эмитента помогут инвестору «пересидеть» просадку как психологически, так и финансово.
Недостаток стратегии:
- нет гарантии защиты от ухода портфеля в минус;
- акции таких компаний не показывают взрывного роста в отличие от технологичного сектора, а значит потенциальная доходность инвестора снижается.
Резервирование наличных
Медвежий рынок позволяет покупать акции по низким ценам. В результате инвестор может получить:
- прибыль от продажи после восстановления котировок;
- высокую дивидендную доходность, если решит держать акции.
Чтобы иметь возможность приобрести активы по выгодным ценам, необходимо иметь запас наличных в твердых валютах или короткие облигации в портфеле.
У стратегии 2 недостатка. Если ждать медвежьего рынка придется долго, инвестор теряет потенциальную прибыль. Есть риск, что даже на просадке он не сможет купить интересующие акции дешевле, чем они стоили в начале и середине предшествовавшего бычьего тренда.
Определить «дно», т. е. лучший момент для покупки, практически невозможно. Поэтому инвестор рискует как зайти в активы слишком рано, так и пропустить начало восстановления.
Многочисленные статистические исследования рынка США показывают, что инвестировать в момент получения свободных денег гораздо выгоднее, чем ждать медвежьего рынка. Но это утверждение справедливо только для долговременных вложений.
Хеджирование
Суть хеджирования сводится к тому, что инвестор открывает 2 разнонаправленные позиции. Например, покупает акции и опцион на их продажу по фиксированной цене.
Недостаток стратегии в том, что хеджирование всегда сопряжено с дополнительными расходами и «съедает» часть прибыли. Кроме того, оно требует постоянной вовлеченности в рынок и не подходит пассивным инвесторам.
Что делать, когда все валится
Все перечисленные выше шаги — рекомендации для человека, который ждет начала медвежьего рынка в ближайшие месяцы. Предпринимать их уже поздно, если биржевые настроения уже развернулись и котировки падают.
Стратегия в такой ситуации зависит от финансовых целей и возможностей инвестора.
Одна из лучших линий поведения на медвежьем рынке — отсутствие сделок. Человек не продает свои активы, несмотря на их удешевление. Это требует психологической устойчивости и уверенности в том, что выбор компаний был верным.
Если в это время появляются свободные деньги, инвестор накапливает их, чтобы вложить после того, как фаза рецессии и медвежий рынок закончатся.
Альтернативная стратегия — продолжать покупать акции регулярно, с той же частотой, как человек делал это ранее. Такое решение подходит людям, находящимся в фазе накопления капитала и имеющим стабильный доход.
Ее преимущество по сравнению с полным отказом от покупок:
- возможность снизить среднюю цену позиции и выйти на точку безубытка раньше;
- избавление от опасений пропустить «дно»;
- сохранение инвестиционной дисциплины.
Но если медвежий рынок затягивается, то такой поход сильно уступает отказу от покупок. Кроме того, в действие вступает и психологический аспект. Тяжело на протяжение многих месяцев смотреть, как уменьшается стоимость активов и продолжать покупать их.
Также человек может попытаться заработать на медвежьем рынке. Это делается с помощью:
- коротких продаж акций;
- покупки обратных ETF;
- торговли фьючерсами;
- ловли локальных отскоков котировок.
Короткая продажа означает, что человек продает акцию, которая ему не принадлежала. Он берет ее «взаймы» у брокера. Когда цена снизится, он покупает эту же акцию и «возвращает» ее брокеру. Разница между ценой продажи и последующей покупки — его прибыль.
Но за каждый день удержания такой позиции необходимо платить комиссию. Если котировки в это время начнут расти, она может закрыться. Это происходит, когда цена достигает выставленного трейдером уровня стоп-лосс или по стоп-ауту (принудительное закрытие брокером).
Обратные ETF — это фонды, которые открывают короткие позиции по акциям, входящим в какой-либо индекс. Соответственно, они зарабатывают, когда эти акции начинают дешеветь.
Примеры обратных ETF:
- ProShares Short S&P 500 (SH);
- ProShares UltraShort S&P 500 (SDS);
- ProShares UltraPro Short S&P 500 (SPXU);
- ProShares Short Russell2000 (RWM).
Такие ETF доступны только квалифицированным инвесторам, т. к. среди российских фондов подобных нет. Их преимущество в том, что это самый безопасный из «медвежьих» инструментов.
При худшем раскладе инвестор потеряет только ту сумму, которую вложил в бумаги фонда. В случае с торговлей фьючерсами или короткими продажами, есть риск остаться должным брокеру после ликвидации позиции.
Недостаток обратных ETF — низкая ликвидность и ограниченный выбор. В период роста котировок их бумаги дешевеют. Этот не тот актив, который можно держать в портфеле постоянно в ожидании медвежьего рынка.
Все действия, которые позволяют заработать на медвежьем рынке, относят к активному трейдингу. Они требуют знаний технического анализа и готовности посвящать торговле достаточно времени.
Инвестора, который ранее придерживался пассивной стратегии вложения в индексные фонды, подобные попытки заработать могут привести к убыткам.
Нужно помнить, что работает медвежий рынок не по простому принципу «все дешевеет». Как и в бычьи периоды, на нем возможны коррекции. Например, 48% лучших дней для американских бирж пришлись на период глобальных распродаж.
Но примерно в ⅔ случаев за ними следовало обновление минимумов. Поэтому в случае медвежьего рынка сложно определить не только точку его начала, но и конец.
Период снижения котировок можно условно разделить на 3 части:
- начало медвежьего рынка;
- ралли (период максимальной волатильности);
- конец медвежьего рынка.
Подводим итоги
Медвежий рынок неизбежен. Это нормальная фаза жизни фондовой биржи. Любой человек, который хочет зарабатывать на акциях, должен быть готов к такому периоду, в первую очередь, психологически.
Точно предсказать начало медвежьего рынка и вовремя выйти из акций нельзя. Минимизировать свои потери можно за счет хорошей диверсификации, своевременной ребалансировки. Особенно важно наличие финансовой подушки, которая позволит не продавать акции в периоды просадок.
Чтобы заработать на медвежьем рынке, нужны хорошие знания технического анализа, готовность тратить на трейдинг много времени и рисковать.
Расскажите в комментариях, пытаетесь ли вы заработать на падении акций, торгуя в шорт, или предпочитаете просто пересидеть это время. Поделитесь статьей с друзьями в социальных сетях, чтобы они тоже узнали об особенностях медвежьего рынка. Сохраните статью в закладках, чтобы быстро вернуться к ней позднее.
