О чем говорит позитивный прогноз «Норникеля» на самом деле?

Норильский Никель (GMKN) опубликовал презентацию с результатами деятельности за 2021 год. По итогам года структура продаж по основным  металлам выглядит следующим образом.

Доли основных металлов в структуре продаж Норникеля, источник: данные компании

По сравнению с 2020 годом доля продаж палладия снизилась, а доли никеля и меди выросли. Это в первую очередь было связано с изменением цен на металлы.

Также Норникель разместил в своей презентацию очень интересную табличку с прогнозами по своим основным металлам до 2030 года.

Прогноз по цветным металлам от Норникеля до 2030 года, источник: данные компании

(Отчеты и результаты — Норникель (nornickel.ru), презентация за 12 месяцев, слайд 33)

Что же мы из нее можем узнать?

Никель — значительный позитив

Норникель ожидаемо позитивно смотрит на будущее рынка никеля. По прогнозам компании, спрос на никель будет расти ежегодно в среднем на 7% до 2030 года, тогда как предложение не будет за ним поспевать и будет расти только на 6%. Главным драйвером роста спроса на никель будет производство батарей. При этом продолжит расти спрос также и со стороны производителей нержавеющей стали.

Тот факт, что предложение не будет успевать за спросом, будет способствовать образованию дефицита на рынке. А дефицит, как правило, приводит к росту цен. А это значит, что никеля будет требоваться все больше, а стоить он будет все дороже. Это открывает для Норникеля прекрасную долгосрочную точку роста доходов, если прогноз сбудется.

Медь — умеренный позитив

По прогнозам компании, спрос на медь будет расти в среднем на 3% в год, а предложение на 2%. Не такой бурный рост, как в никеле, но, тем не менее, долгосрочный рост должен сохраниться на фоне легкого дефицита. Это также открывает хорошие долгосрочные перспективы для Норникеля.

Отметим также, что, в отличие от других металлов, спрос на медь более диверсифицирован по отраслям. Медь применяется в строительстве, содержится в проводах электросетей и еще множестве других электронных и промышленных устройств.

Палладий — умеренный негатив

В отличие от меди и никеля, прогноз по палладию далеко не столь позитивный. Что не удивительно, ведь подавляющая часть этого металла применяется в производстве катализаторов для очистки выхлопных газов бензиновых двигателей. А рынок автомобилей с бензиновыми двигателями в следующие годы будет, по ожиданиям большинства аналитиков, как минимум под давлением из-за внедрения электрокаров.

Тем не менее, Норникель ожидает, что спрос на палладий до 2030 года тоже продолжит расти в среднем на 2% в год. В своих ожиданиях компания закладывает рост производства автомобилей, и в первую очередь гибридных, для которых палладий будет по-прежнему востребован. Однако предложение палладия, согласно прогнозу, будет расти в среднем на 3% ежегодно, то есть быстрее спроса. Это может привести рынок этого металла в состояние профицита, что будет давить на цену и, как минимум, не давать ему расти.

Платина — неожиданный позитив

А вот прогноз по рынку платины оказался достаточно неожиданным. Дело в том, что главным источником потребления платины является производство дизельных двигателей, доля которых сокращается. Тем не менее, Норникель ждет роста спроса и на этот металл в среднем на 2% ежегодно до 2030 года за счет роста автомобильной промышленности. Такой прогноз можно назвать неожиданным и весьма спорным.

При этом предложение платины, как ожидается, будет расти в среднем на 1% в год, что будет способствовать образованию дефицита, а значит, и росту цен.

Какие металлы наиболее перспективны в ближайшем будущем?

Тренды мировой экономики будут разнонаправленно действовать на металлы, производимые Норильским Никелем. Наибольшие надежды возлагаются на никель и медь, которые могут принести компании значительный рост доходов в будущем как за счет роста их потребления, так и за счет роста цены из-за прогнозируемого дефицита. И если Норильский Никель хочет удачно “прокатиться” на мировых трендах, то ему стоит сконцентрироваться на продажах именно этих металлов.

Тем не менее, прогноз по палладию и платине, которых традиционно записывают в долгосрочных аутсайдеров, также выглядит вполне приемлемо. Однако не нужно забывать, что это прогноз от самого Норникеля, поэтому ему может быть свойственно некоторое завышение перспектив своей продукции.

Аналитик Иван Черненко

InvestFuture.ru