Эту статью я подготовил 20 февраля и после всех известных событий, похожих на геополитическую катастрофу, она стала абсолютно не актуальна:
- На Россию ввели жесточайшие экономические и финансовые санкции
- Валютные резервы Банка России в США и Европе заморожены. Это составляет где-то 50% всех золотовалютных резервов, или 300 млрд долларов США. Их копили несколько десятилетий под разговоры "на черный день". Вот "черный день" настал, а резервов нет.
- Российский фондовый рынок закрыт, а на западных рынках наши бумаги торгуются около нуля.
- Внутри России ввели ограничения, которых не было несколько десятилетий, еще до Путина: обязательная продажа валюты экспортерами в размере 80%, запрет на предоставление кредит, 30% комиссия на покупку валюты населением на бирже. Фактически это означает отказ от конвертируемости рубля.
В России наступила новая реальность.
И приведенная статья это уже памятник прошлому. Называлась она
В своих ежемесячных обзорах по расчету сравнительной доходности ОФЗ ИН (индексируемых по инфляции) и ОФЗ ПД (с постоянным доходом) я продемонстрировал, что за последние месяцы ОФЗ ИН были более предпочтительным инструментом инвестирования.
Но такая ситуация естественно будет не всегда. Когда-то инфляция начнет ослабевать, ключевая ставка Банка России сперва стабилизируется, а потом и пойдет вниз. В этом случае более доходными станут ОФЗ ПД, так как индексация ОФЗ ИН будет менее существенной, а у ОФЗ ПД появится такой фактор роста доходности, как повышение курсовой стоимости.
Когда же наступит этот период?
Некие аналитики ВТБ Капитал прогнозировали его еще в августе 2021 года.
Но это была очень слабо обоснованная рекомендация. С августа 2021 года инфляция только росла, а ОФЗ ПД снижались в цене. Последний раз ключевую ставку Банк России поднял 11 февраля 2022 года до 9.5%.
По результатам заседания совета директоров Банк России сообщил очень интересную информацию:
- с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–6,0% в 2022 году
- в месячном выражении инфляция уже достигла пика в октябре 2021 года
- в ближайшее время возможно еще несколько повышений ключевой ставки
Исходя из этих вводных данных, я решил построить модель инфляции и доходностей ОФЗ на 2022 год.
За базовый сценарий я взял 2016 год, хотя по циклу 2016 год отличается от 2022 года, - тогда ставка уже снижалась почти год, а сейчас она еще не достигла пика.
Но все равно я считаю, что динамика в 2022 году будет схожа с 2016 годом.
Основные параметры инфляции, доходностей ОФЗ в 2016-2017 годах:
Прогнозные значения по инфляции, доходностей ОФЗ ПД и ОФЗ ИН на 2022 год. Синим выделил уже известные данные.
Прогноз строился из предположения, что инфляция за 2022 год составит: 6.23%. Это чуть выше, чем заявил Центральный банк в последнем пресс-релизе.
Анализируя доходности ОФЗ, можно заключить следующее:
- Снижение доходности ОФЗ ПД начнется в мае 2022 года, а значит и рост курсовой стоимости
- Текущая доходность ОФЗ ИН окажется ниже, чем у ОФЗ ПД в августе 2022 года, но начиная с мая-июня разница между ними будет уже небольшой.
Исходя из данных предположений, наиболее оптимальный период смены инвестирования от ОФЗ ИН на ОФЗ ПД будет апрель 2022 года.
Но имейте ввиду, что данный расчет дан без учета геополитических катаклизмов и жестких санкций, которые могут произойти в ближайшее время.
Холодного анализа и удачных инвестиций!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал:
