Как мы можем видеть, инфляция продолжает оставаться высокой и даже не думает снижаться. Именно из-за нее рынок в 2022 году находится в напряжении — индексы лихорадит, а будущее многим представляется только в серых тонах. Чем нам может помочь история и статистика? Как вели себя различные активы в подобные периоды в прошлом и можно ли защитить свой портфель от падения?
Для начала предлагаю взглянуть на график доходности 2-летних казначейских облигаций:
С одной стороны, мы вернулись к значениям декабря 2019 года, с другой — доходность с 0,1% за несколько месяцев подскочила до 1,6%. Только вот в 2019 году инфляция была 2,3%, сейчас же она равна 7,5%. Это очень важно, потому что именно инфляция, а не повышение ставок, является главной угрозой для доходности облигаций. В конечном счете, более высокие ставки превращаются в более высокую прибыль долговых бумаг, но инфляция съедает покупательную способность их фиксированных платежей.
Намного более сложнее ситуация обстоит с акциями, будущую доходность которых невозможно точно предсказать. Однако, их поведение в чем-то схоже с поведением облигаций — они довольно хорошо держатся в условиях роста процентных ставок и не очень себя чувствуют в периоды высокой инфляции.
Действительно, если рассмотреть статистику рынка с 1950 года, то отрицательный результат во время повышения ставок акции показали всего два раза. Годовая доходность в каждом из периодов, когда ставки росли на 1% и более, составила 10,5%, что примерно равно среднему значению для рынка США.
Инфляция оказывается намного более опасной для акций — это подтверждают исторические данные. Так, в периоды, когда инфляция была выше 3%, рынок показывал среднегодовую доходность около 6,3%. Если же инфляция была ниже 3%, то результат акций был намного лучше — целых 15,7% годовых. Разница просто огромная!
Фондовый рынок цикличен, и отличные периоды на нем всегда сменяются плохими, как и наоборот. Посмотрите на график реальной доходности акций ниже:
Хочу обратить ваше внимание именно на периоды с отрицательной доходностью:
- 1966-1981 — номинальная доходность рынка была отличной, но высочайшая инфляция 1970-х годов не позволила получить реальной прибыли. За эти 15 лет инвесторы в США потеряли 35% своих вложений;
- 2000-2008 — два падения рынка обернулись ужасными результатами, но инфляция тут совершенно не причем.
Казалось бы, период 1966-1981 гг. намекает нам о том, что фондовый рынок — не лучшее место во время высокой инфляции. Но давайте объединим его с предыдущим бумом, и результаты 1943-1981 гг. окажутся отличными — реальная доходность 7% в год.
Если же рассмотреть период 1966-1999 гг., то все будет еще лучше — реальная среднегодовая доходность 7,3%.
Даже 2000-2020 гг. дали инвесторам около 5% годовых реальной прибыли, учитывая, что в этом столетии мы столкнулись с тремя рецессиями экономики и тремя крупнейшими обвалами рынка.
Получается, что благополучно пережить ужасные времена на рынке можно только оставаясь на нем как можно дольше. Лучший вариант компенсировать периоды с низкой реальной доходностью — инвестировать в периоды высокой реальной доходности, которые обязательно настанут.
Есть еще один тип активов, на который я хотел бы обратить ваше внимание — акции стоимости. Посмотрите график, отражающий разницу в доходности между акциями стоимости и акциями роста при различных уровнях инфляции:
Акции стоимости, как правило, показывали лучшие результаты именно в десятилетия с высокой инфляцией.
Инфляция растет уже больше года, так что можно проверить эту теорию на практике. С января 2021 по январь 2022 года мы видим следующую доходность:
- акции стоимости компаний малой капитализации — 36,65%;
- акции стоимости компаний крупной капитализации — 25,96%;
- индекс S&P 500 – 19%.
Конечно, инфляция не является единственным фактором роста акций стоимости, но определенная взаимосвязь прослеживается. Невозможно предсказать, как долго это продлится — если мы увидим снижение инфляции, то акции роста могут снова выйти в лидеры.
Что же делать инвестору? Самое главное - не пытаться угадать активы, которые покажут лучшую доходность, и не суетиться. Ваш портфель должен быть хорошо диверсифицирован, чтобы вам было комфортно при любых экономических условиях. И, конечно же, ни в коем случае не уходить с рынка, ведь только он в долгосрочной перспективе позволит вам защитить ваш капитал от инфляции.
Рекомендую к прочтению статью Инфляция. Как защититься инвестору?
Всем спасибо за внимание! Не забываем ставить лайк и подписываться на канал, если статья была вам полезна! :)
