«Не поддавайтесь стадному инстинкту!»
«Не копируйте ничьих инвестиционных решений!»
Знакомые советы? Их можно встретить практически в любой рекомендации по инвестированию, да и я уже не раз повторял их в своих статьях. Но если взглянуть на подобное копирование с позиции вашего морального состояния, то оно окажется не таким и ужасным. Попробую объяснить эту мысль.
Для начала скажу, что под окружающими я имею ввиду не ваше ближайшее окружение, а всех остальных инвесторов на внутреннем рынке. В нашем случае дело касается России, поэтому и говорить мы будем именно о российских инвесторах.
Так почему же повторение за большинством из них не всегда плохая идея?
Представьте себе таблицу 2х2 в которой возможно только 4 варианта:
Опишу эти комбинации подробнее:
- копирование дает хороший результат — и у вас, и у остальных все отлично = общий успех;
- копирование дает плохой результат — и у вас, и у остальных все плохо = общие неудача и страдание;
- не копирование дает хороший результат — у вас все отлично, когда у окружающих все плохо = выглядите гением;
- не копирование дает плохой результат — у вас все плохо, когда все вокруг наслаждаются высокой прибылью = выглядите неудачником.
Если вы не повторяете за окружающими, то это ведет к более противоречивым результатам. Худшее, что может с вами произойти — попасть в нижний правый сектор этой таблицы, т. е. не копировать других и при этом проигрывать большинству. Как я уже писал раньше, боль от потерь у нас сильнее, чем радость от приобретений.
Представьте себе ситуацию, в которой капиталы всех остальных за год удвоились, а ваш остался прежним. Насколько вам будет тяжелее в этом мире, чем остальным? И дело не только в моральной подавленности, но и в конкурентоспособности — вы не можете себе позволить многого из того, что позволяет себе любой вокруг.
А что произошло бы, если бы вы все время копировали окружающих? Когда их богатство удвоилось, ваше последовало бы их примеру, и относительно других вы остались бы на прежнем уровне.
Конечно, это самый негативный сценарий, но он хорошо иллюстрирует, что цена ошибки намного выше вероятной пользы от собственной правоты. Возможно, именно поэтому инвесторы подсознательно подвергают себя стадному поведению.
Кроме того, скорее всего этим объясняется и так называемый «портфельный патриотизм», когда активы родной страны намного превышают занимаемую ею долю в мировой капитализации. Например, инвесторы США исторически держали около 80% своего портфеля только в акциях США, хотя они составляли около 50% мирового рынка. У нас ситуация аналогична — средний отечественный инвестор отводит на российские акции около 62% своего портфеля.
С точки зрения портфельной теории и диверсификации, предвзятость в отношении к своей стране - плохая идея. Но если вернуться к таблице выше, то снижение доли отечественных акций, когда остальные этого не делают, может поместить вас в нижний правый квадрат.
Очень ярким примером такого развития событий является американский инвестор, который в период 2011-2021 годов решил уменьшить количество акций США и добавить в портфель бумаги развивающихся рынков. Представьте, как он себя ощущал, год за годом отставая от собственных знакомых и соседей:
Но с другой стороны, возьмем другой временной интервал — 2000-2009 гг, и все резко поменяется:
Да, в этот период было бы разумнее инвестировать не только в акции США. Но подавляющее большинство этого не делало и страдало от Потерянного десятилетия вместе, а это все же намного проще, чем чувствовать себя единственным неудачником.
Любой инвестор, конечно же, хочет оказаться в итоге успешнее других, но еще больше он хочет не отстать от остальных. Очень тяжело наблюдать, как богатеют ваши соседи, когда ваши решения оказались ошибочными. Кроме того, предвзятость в отношении акций родной страны является неким способом хеджирования вашего относительного богатства.
Следование за толпой — не очень хорошее решение с точки зрения рациональности, но при этом является неплохим вариантом психологической защиты. Оно позволяет получить поддержку большинства, когда портфели всех остальных тоже упадут вслед за вашим, ведь нет ничего хуже, чем страдать в одиночестве и чувствовать себя неудачником.
Вообще, где-то в глубине индексного инвестирования лежит стадный инстинкт — вы идете вместе с рынком, который и является суммой всех его участников. И коллективный разум, в большинстве случаев, одерживает победу над одиночками :)
Как вам такая точка зрения? Напишите в комментариях!
Всем спасибо за внимание! Не забываем ставить лайк и подписываться — этим вы поможете продвижению канала! :)