Рынок всегда растет!!! Иногда, конечно, падает, но потом растет еще сильнее!
Уже довольно давно общепризнанным фактом является то, что в долгосрочной перспективе рынок всегда обыгрывает отдельно взятые акции и сборные портфели, поэтому лучшим способом инвестиций (особенно для непрофессионалов) считаются биржевые фонды (ETF). Это мнение разделяют как инвестиционные банки, финансовые консультанты, так и заслуженные инвесторы, вроде Уоррен Баффета, Чарли Мангера и Рэя Далио. Потому просто вложись в S&P500 и наслаждайся ростом своих активов, ведь рынок всегда растет!
Почему так происходит? Останется ли эта тенденция в будущем? Попробуем разобраться в этой статье.
Рынок всегда шел вверх
Рассмотрим индексы разных стран чтобы понять насколько оправдано такое заявление
Россия. Среднегодовой рост за 20 лет - 15%
Япония. Среднегодовой рост за 70 лет - 5,7%
Благодарить за такой ничтожный рост можно "потерянное десятилетие", хотя уже наверное "потерянное двадцатилетие".
Потерянное десятилетие - период после коллапса фондового пузыря в Японии. Если вкратце, то низкие процентные ставки привели к притоку заемных денег в разного рода активы и рынок искусственно раздулся. А после повышения Японским Минфином ставки ЦБ пузырь лопнул. Как итог - долговой и банковский кризис, затянувшийся на долгие годы.
Германия. Среднегодовой рост за 50 лет - 7,1%
США. Среднегодовой рост за 70 лет - 6,4%
Хмм, видимо не врут, в долгосрочной перспективе рынок растет. Но стоит отметить, что рост нелинейный, время от времени случаются кризисы, разрывы пузырей, как в 90-х в Японии или 2000-х в США, но тренд соблюдается.
Давайте разбираться, почему так происходит.
Теория №1 - "самоочищение"
Если взглянуть на один из самых старых индексов - Индекс Доу Джонса (DJIA - Dow Jones Industrial Average), то можно отметить, что из 12 компаний, которые Чарльз Доу включил в свой индекс в 1896 году, только одна единственная дожила до наших дней (General Electic). Прочие исчезли, либо видоизменились путем слияний и поглощений. Многие компании, которые сегодня входят в структуру индекса, в 1896 году просто не существовали.
Вывод: конкуренция на рынке заставляет компании развиваться, как сито отметает все неэффективные бизнесы и отдает их место более свежим и перспективным.
Теория №2 - "распределение доходности"
Если рассматривать доходность акций, как случайную величину, то распределение вероятностей описывает вероятности всех возможных результатов для случайной величины (доходности).
Проще всего распределение вероятностей объяснить на примере монетки. При броске есть 2 сценария: орел или решка. Вероятность наступления любого сценария - 1/2, сумма всех сценариев - 1.
В этой статье мы не будем погружаться в статистику, так как это сложно, долго, а также все уже давно посчитали за нас. Поэтому просто скажу, что доходность на фондовом рынке описывается Гауссовым (нормальным) распределением.
На рынке существует доходность, которую можно получить с наибольшей вероятностью (это вершина холма и ее ближайшие окрестности). В данном случае самый левый и правый края (с наименьшей вероятностью возникновения) показывают соответственно минимальную и максимальную доходность. И все было бы в равновесии, если бы не одно но....
На фондовом рынке нельзя потерять более 100%, а вот доходность может составить как 100%, так и 500% и 1000%, ограничений нет. Такое распределение называется Логнормальным. В итоге рост превышает потери.
Но это работает только для индексных фондов, куда входит либо весь рынок, либо его подавляющая часть. Именно поэтому индексы обыгрывают активных управляющих - когда-нибудь они ошибаются!
Вывод: индексы за счет широкого распределения активов выигрывают на преобладании растущих активов над падающими.
Теория №3 - "рост населения/ВВП"
Рынок растет, когда растет ВВП или другими словами стоимости всех конечных товаров и услуг, произведённых за год на территории определенной страны. До 18-го века темпы роста экономики в Западной Европе были равны темпам прироста численности населения и составляли в среднем не более 0,2% в год. Другими словами, стандарты жизни практически не менялись. В современном измерении ВВП на 1 человека был равен примерно 500 долл. США на протяжении многих столетий. И тут в середине 18-го века произошла первая промышленная революция и начался бурный рост как промышленности, так и населения (в связи с растущим уровнем жизни).
На самом деле эту теорию, завязанную на росте населения легко проверить. Ниже представлен график изменения населения США.
Среднегодовой рост за 100-летний период составил 1,4% (что ниже расчетного роста фондового рынка - 6,4%)
Справедливости ради сделаем поправку на сельское население, которое не занимается крупным промышленным производством.
Среднегодовой рост городского населения за 50-летний период составил 2,1%. И снова не дотягиваем - рост рынка за аналогичный период - 8,4%.
Попробуем учесть рост производительности труда. В 1960-х годах началась третья промышленная революция, когда появились цифровые технологии. На нее пришелся взрывной рост электроники, телекоммуникаций и компьютеров. Благодаря новым технологиям производительность предприятий выросла, как следствие ВВП начал расти двузначными темпами.
Среднегодовой рост ВВП на душу населения составил - 4,9%, с учетом роста населения среднегодовой прирост ВВП составил - 6,3% (фондовый рынок за этот период - 8,4%). Корреляция конечно не стопроцентная, но сложно отрицать взаимосвязь с ВВП, поскольку индекс рынка США отражает стоимость компаний которые работают на этом рынке, а их стоимость в свою очередь зависит от стоимости всех конечных товаров и услуг (ВВП).
Вопрос: тогда почему рост S&P500 превышает рост ВВП США?
Индекс включает самые эффективные компании на рынке, лидеры в своих секторах. Они поглощают компании, не входящие в индекс, а также работают на международном рынке. Так как зарубежные активы не входят в расчет ВВП, у S&P500 получается давать доходность превышающую рост рынка.
Вывод: пока продолжается прирост населения и возрастает эффективность труда рост рынка не остановится. Инвестиции в индексы помогут усилить эффект от этого роста.
Заключение
Как мне кажется, нельзя рассматривать все вышеперечисленные факторы в отдельности. Все они в совокупности и приводят к росту рынка. При этом всем не стоит забывать про инфляцию. Ведь компании в которые мы инвестируем существуют в рыночной экономике и стоимость их товаров/услуг практически мгновенно индексируется на уровень инфляции в той или иной сфере.
Суммируя все вышесказанное, с точки зрения долгосрочных вложений фондовые индексы надежный и довольно доходный способ вложения своих средств.
