7424 подписчика

Лукойл или Роснефть. Куда инвестировать?

18 января 202218 янв 2022

2938

5 мин

Оглавление

Роснефть
Лукойл
Темпы роста акций

Здравствуйте, Друзья! Сегодня мы проведем анализ компаний Роснефть и Лукойл, чтобы узнать, на какой из них в перспективе можно больше заработать.

Роснефть

Роснефть – это крупнейшая в России и 2-я в мире нефтегазовая компания по объемам добычи.

Деятельность компании охватывает: добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС и нефтехимию.

Капитализация компании – 5,673 трлн руб. Роснефть добывает 6% мировой добычи нефти и занимает 10-е место по капитализации в мире среди и нефтегазовых компаний. На ее долю приходится 40% от годовой добычи нефти в России и 35% всей переработки. В 2020 году добыча составила 205 млн т.

Выручка по сегментам: нефть – 41%, нефтепродукты – 51%, газ – 4%, прочая выручка – 4%.

Выручка по регионам: в России – 24%, в Азии – 31%, в Европе – 41%, в СНГ – 4%.

Доказанные и вероятные запасы углеводородов составляют 83,7 млрд баррелей нефтяного эквивалента, которых хватит на 20 лет.

Сейчас Роснефть оценивается в 5 годовых прибылей и 0,7 годовых выручек. Аналитики с Wall Street cчитают, что акции компании сейчас недооценены на 11% и должны стоить 671 руб.

Лукойл

Лукойл – это 2-ая по объемам добычи и капитализации нефтяная компания в России, уступающая по этим параметрам лишь Роснефти.

Деятельность компании охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию и генерацию электроэнергии.

Капитализация компании – 4,349 трлн руб. Лукойл добывает 2% мировой добычи нефти и занимает 18-е место по капитализации в мире среди нефтегазовых компаний. Добыча в 2020 году составила 80 млн т.

Выручка по сегментам: нефть – 36%, нефтепродукты – 57%, газ – 2%, нефтехимия – 2%, прочая выручка – 3%.

Выручка по регионам: в России – 15%, экспорт – 85%.

Доказанные и вероятные запасы углеводородов 21 млрд баррелей н. э., которых хватит на 20 лет.

Сейчас Лукойл оценивается в 7,6 годовых прибылей и 0,5 годовых выручек. Аналитики с Wall Street cчитают, что акции компании сейчас недооценены на 20% и должны стоить 8 090 руб.

Темпы роста акций

Будем сравнивать с индексом Московской биржи.

За последний год: индекс Московской биржи вырос на 9%, Роснефть выросла на 25%, Лукойл –на 20,5%.

За последние 5 лет: индекс Московской биржи вырос на 71%, Роснефть на 55%, Лукойл – на 103%.

Прибыльность и маржинальность бизнеса

Роснефть

Выручка в 2016 году составила почти 4,988 трлн руб, а за последние 12 месяцев – 7,7 трлн руб (стабильно растет).
Прибыль до вычета налогов выплат по кредитам и амортизации оборудования (Ebitda) в 2016 году – 1,2 трлн руб, а за последние 12 месяцев – 2 трлн руб.
По чистой прибыли за последние 12 месяцев рекордные цифры – 1,1 трлн руб.
Рентабельность (ROE) составляет 20,8% – это та ставка, по которой компания зарабатывает.

Лукойл

Выручка в 2016 году составила 5,227 трлн руб, а за последние 12 месяцев – 8,197 млрд руб.
Ebitda за последние 12 месяцев рекордное значение – 1,2 трлн руб.
Чистая прибыль за последние 12 месяцев составила 570 млрд руб.
Рентабельность (ROE) за последние 12 месяцев составила 12,5%.

Обычно считается, что частные компании гораздо более эффективные, чем государственные, но в нашем случае, рентабельность частной компании Лукойл ниже, чем у государственных Роснефти и Газпромнефти.

Результаты деятельности за последние годы

Роснефть

Добыча нефти в 2016 году составила 210 млн т., за последние 12 месяцев – 192 млн т.
Переработка нефти в 2016 году составила 100 млн т, за последние 12 месяцев те же 100 млн т.
Добыча газа тоже находится на одном и том же уровне все эти годы – 64 млрд м³.
Добыча углеводородов (за 9 месяцев 2021 года) – 3,5 млн баррелей в сутки.

Лукойл

Добыча нефти в 2016 году – 92 млн т., за последние 12 месяцев – 78 млн т.
Переработка нефти в 2016 году – 66 млн т., за последние 12 месяцев – 60 млн т.
Добыча газа в 2016 году – 20 млрд куб м³, за последние 12 месяцев – 31 млрд м³.
Добыча углеводородов (за 9 месяцев 2021 года) – 1,5 млн баррелей в сутки.

Дивидендная политика

Роснефть

Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 1,1 трлн руб. Соответственно, не менее 50% от этой суммы будет распределяться в виде дивидендов.

Лукойл

Выплаты будут производиться 2 раза в год. На дивиденды будут направлять не менее 100% свободного денежного потока

За последние 12 месяцев свободный денежный поток составил 590 млрд руб.

Дивидендная доходность

Роснефть

В 2016 году – 1,5%, в 2017 году – 3,6%, в 2018 году – 6%, в 2019 году – 7,4%, в 2020 году – 1,6%, в 2021 году – 4%.
В 2022 году прогнозируются 2 выплаты – 24 руб и в 26 руб – около 8,5% годовых.

Лукойл

В 2016 году – 5,7%, в 2017 году – 6,4%, в 2018 году – 5%, в 2019 году – 8,8%, в 2020 году – 5%, в 2021 году – 8%.
По прогнозу в 2022 году будет 2 выплаты: 460 руб и 600 руб, – свыше 16% годовых. С 2013 года, Лукойл повышает дивиденды каждый год.

Прогнозы инвест-домов на 2022 год

Роснефть

BCS Global рекомендует покупать акции Роснефти, прогноз – 907 руб (+50%).
Bank of america (покупать) – 784 руб (+30%).
Citi (держать) – 562 руб (-6,5%).

Лукойл

Альфа-банк рекомендует покупать Лукойл, прогноз – 8 252 руб (+23%).
Bank of america (покупать) – 8 540 руб (+27%).

Выводы

Роснефть

✅Бизнес компании достаточно диверсифицирован по сегментам, рынкам сбыта и по валюте выручки.
✅Эффективный сегмент разведки и добычи.
✅Себестоимость добычи у Роснефти (без учета налоговой нагрузки) - самая низкая среди международных нефтегазовых мейджоров.
✅Проект "Восток-ойл", к которому Роснефть приступила в 2020 год. Его запасы оцениваются в 6 млрд т. жидких углеводородов.
❌Высокая долговая нагрузка.
❌Низкий процент выхода светлых нефтепродуктов – 55,8%.
❌Относительно слабая нефтепереработка.
❌Низкая дивидендная доходность.

Лукойл

✅Значительную часть денег зарабатывает в валюте. Бизнес компании хорошо диверсифицирован, а основную часть выручки приносят продукты переработки. Выход светлых нефтепродуктов – 72%.
✅Низкая долговая нагрузка.
✅Прогрессивная и ориентированная на акционеров дивидендная политика, ежегодный рост дивидендов.
❌По прибыли оценка дороже, чем у конкурентов.

Риски, характерные для всей нефтянки: