Аналитики «Фридом Финанс» подвели итоги уходящего 2021-го, отмеченного растущим трендом и высокой инфляцией, а также подготовили прогноз по фондовым рынкам США и России на следующий год.
Американские горки
Программа стимулирования экономики на сумму $1,9 трлн и план инфраструктурных реформ в объеме $2,25 трлн поддержали в первом квартале 2021-го «бычий» тренд на фондовом рынке США. Но уже в марте восстановление экономики, ее дальнейшее стимулирование и выросшая деловая активность привели к повышению доходности государственных облигаций, которая повлекла за собой коррекцию на рынке. Однако стоит заметить, что в целом волатильный рынок прожил год без серьезных падений.
Во втором квартале доходности гособлигаций снизились, активно велись прививочные кампании и постепенно отменялись карантинные ограничения. Покупатели активизировались, но на рынок давили опасения по поводу быстрого роста инфляции и ужесточения риторики ФРС.
Из событий третьего квартала стоит отметить интерес к рисковым активам, ожидание начала сворачивания программы QE в конце года, распространение штамма COVID-19 «дельта» и ухудшение прогнозов роста экономики. Также негатив принесли сложности с пересмотром параметров потолка госдолга и просрочка по выплате купонов по бондам китайского гиганта в сфере недвижимости China Evergrande Group. В результате в конце третьего — начале четвертого квартала мы снова увидели коррекцию.
Четвертый квартал ознаменовался удачным стартом сезона отчетов — компании получили прибыль на 9,7% выше ожиданий. Это поддержало индекс S&P 500 в первой половине четвертого квартала. В декабре ФРС перестала называть высокую инфляцию временным фактором, заявила о возможном ускорении сокращения программы выкупа активов и повышении ставки до трех раз в предстоящем году.
Прогноз по рынку США
Драйверы роста американского фондового рынка, по мнению аналитиков, перевешивают возможные риски.
Среди факторов, которые смогут подстегнуть индексы, можно отметить продолжение восстановления экономики США с ростом ВВП на 4% и снижением безработицы до 3,8%. Это будет способствовать увеличению деловой и потребительской активности и, как следствие, положительной динамике выручки и прибыли компаний. Также рост спроса на отдельные потребительские товары и сервисы будет стимулировать чистый кумулятивный прирост личных сбережений американцев.
Ожидается чистый прирост объема денежных остатков и на счетах компаний — по данным Barclays Research и Refinitiv, объем средств на счетах компаний приблизился к $2 трлн. Это, а также восстановление макроэкономических показателей и улучшение финрезультатов поспособствует увеличению возврата денег акционерам через дивиденды и обратный выкуп акций.
Стоит также остановиться на возможном успехе лекарства от COVID-19 (например, высокие результаты показал Paxlovid от Pfizer), что дополнит применение вакцин, и принятии программы социальных расходов — дополнительные бюджетные расходы объемом $1,75 трлн на ближайшие 10 лет могут поддержать и стабилизировать рост ВВП крупнейшей экономики в среднесрочной перспективе.
Конечно, не стоит забывать и о рисках. Во-первых, негатив могут принести инфляция и повышение ставок. По итогам последнего в 2021 году заседания ФРС было объявлено о планах трижды повысить ставку в 2022-м и 2023 годах и дважды — в 2024-м. Статистика показывает, что начало цикла ужесточения монетарной политики зачастую может сопровождаться коррекцией на рынке, но в средне- и долгосрочной перспективе рынки вели себя разнообразно.
Как показало появление штамма «омикрон», перспектива появления новых вариантов COVID-19 сохраняется и может привести к новым ограничениям, проблемам с производством и поставками. Перебои в цепочках поставок аналитики «Фридом Финанс» выделяют как отдельный риск, который будет усиливать связанную с ним неопределенность, но постепенно ослабевать в течение 2022 года.
Высокая база 2021 года, инфляция и восстановление «забытых» на время пандемии статей расходов могут усложнить компаниям восстановление рентабельности. Возможное ускорение роста операционных расходов и не такое быстрое увеличение выручки способны оказать сильное давление на индекс S&P 500.
«В целом мы оцениваем перспективы рынка в 2022 году нейтрально-позитивно. По нашему прогнозу, рост EPS входящих в индекс S&P 500 эмитентов составит 9-14%. Наш оптимистичный таргет по S&P 500 на конец 2022 года — 5310 пунктов. Базовый – 5040 пунктов», — комментируют эксперты.
Россия: обновление рекордов
Отечественный рынок показал в 2021-м динамический рост, который привел к обновлению исторического рекорда индексом Мосбиржи, а долларовый РТС смог достигнуть пика за 10 лет. Дивиденды добавили к доходности около 5%, а самая значительная просадка составила всего около 11% от ближайшего максимума. Однако от высокой инфляции пострадали облигации и производные от них инструменты.
В число лидеров роста вошли в том числе индексные TCS, а в целом для попадания в этот топ необходимо было показать доходность выше 150% против 50% в 2020-м. Из голубых фишек в число аутсайдеров попали VK (бывшая Mail.Ru Group) и Русснефть. Интересно, что ни одна из компаний из двух списков не входит в состав «народного портфеля», то есть самых популярных у россиян акций.
Оживление экономики и низкая ключевая ставка стали драйверами роста российского рынка. Оживление заметно было и в сегменте размещений, всего состоялось семь IPO и 15 SPO. Подорожавшие нефть и металлы подстегнули рост котировок их производителей. Быстрее всего рос строительный сектор: ипотечный бум продолжается, за месяц выдается более 150 тыс. кредитов на сумму 500 млрд руб.
Четвертый год подряд на Мосбирже регистрировалось в два раза больше частных инвесторов, чем за все годы до этого. За 12 месяцев приток физлиц составил 125%, до 17,1 млн к декабрю 2021-го.
Прогноз по рынку РФ
В 2022-м аналитики «Фридом Финанс» прогнозируют две волны инфляции, первая из которых пойдет на спад в январе-марте, но уже в третьем квартале цены могут вновь поползти вверх. Таким образом, до таргета регулятора на уровне 4,5% инфляция может не замедлиться.
В условиях высокой инфляции и ключевой ставки инвесторов могут заинтересовать акции циклических секторов: сырьевые и промышленные компании, энергетика и телекомы, потребительский сегмент и розничный банкинг. Защитные активы — золото, валюта, а также облигации с фиксированным купоном и номиналом — в такой ситуации становятся худшим вариантом вложений.
В рамках базового сценария аналитики прогнозируют движение индекса Московской биржи в коридоре 3500–4500 пунктов. Оптимистический сценарий предполагает подъем к 5000 пунктов. Пара USD/RUB будет торговаться в диапазоне 65–75. В случае повышения нефтяных котировок до $100 за баррель рубль получит мощный импульс к укреплению.
#прогноз #инвестиции #акции #s&p500 #фондовыйрынок #сша #россия #фридомфинанс
