Сегодня поговорим о перспективах российского рубля в 2022 году. Обсудим взаимосвязь рубля с ценами на нефть и ключевой ставкой ЦБ РФ.
ЦБ РФ недавно поднял ключевую ставку до 8,5%. Текущий цикл поднятия ставок длится уже с марта 2021 года (ЦБ поднял ставку с 4,25% до 8,5%).
Чтобы понять, как это отразится на курсе рубля, посмотрим на такие же случаи поднятия ставок в прошлом.
Предыдущий цикл поднятия был в 2014 году, ставку подняли с 5,5% до 18%, при этом, рубль обесценился более чем в 2 раза – с 35 руб до 80 руб. В данном случае поднятие ставок не очень-то и помогло укреплению рубля.
С 2015 по 2020 гг. наблюдалось снижение ставки с 17% до 4,25%, и все это время рубль находился в одном диапазоне (от 55 до 80 руб).
До этого, цикл поднятия ставок был в 2008 году – ставка выросла с 10% до 13%, а рубль благополучно обесценился с 23 до 36 руб.
Еще ранее, поднятие ставки было в 1998 году – с 30% до 150%, но и в этот раз такая мера не спасла рубль от девальвации. Рубль подешевел по отношению к доллару с 6 до 26 руб.
Мы рассмотрели несколько случаев поднятия ставок, и все они сопровождались обесцениванием рубля, но это не значит, что поднятие ставок приводит к обесцениванию рубля.
Наоборот, поднятие ключевой ставки – это мера, которая направлена на предотвращение обесценивания рубля. И, если бы не поднимали ставку, то рубль с большой вероятностью обесценивался бы еще больше.
Тем не менее, такая "обратная" закономерность имеет место быть. Повторится ли она в этот раз, увидим ли мы поднятие ставки еще выше и дальнейшее падение рубля? Вполне возможно, вероятность достаточно высокая.
К тому же, если просто посмотрим на ситуацию глобально, то заметим, что долгосрочный тренд по паре доллар/рубль однозначно растущий. А значит рубль дешевеет по отношению к доллару, и ожидать того, что рубль начнет дорожать по отношению к доллару в долгосрочной перспективе не очень разумно (по крайней мере пока не произойдут фундаментальные изменения в российской экономике).
Вообще, самым лучшим периодом для рубля был период с 2002 по 2008 гг. Рубль подорожал с 33 до 23 руб, хотя ставка при этом снижалась. И важно понимать, с чем такое укрепление рубля было связано.
В первую очередь с ростом цен на нефть, цена марки Brent за этот период выросла с $20 до $140. Корреляция между рублем и нефтью очень высокая, особенно когда нефть падает.
Потому что, когда нефть растет, рубль либо незначительно укрепляется, либо стоит на месте, а вот когда нефть падает, то рубль падает за ней.
Например, в 2014 году девальвация рубля также сопровождалось падением нефти. В марте 2020 года, рубль также падал на фоне падающей нефти.
Мы наблюдаем нисходящий тренд нефти с 2008 года, нефть демонстрируют серию понижающихся максимумов и минимумов.
Важно отметить, что максимум, который был установлен в октябре 2021 года не обновил предыдущий локальный максимум. Поэтому говорить о какой-то смене тенденции по нефти пока рано.
В общем, долгосрочные перспективы нефти не очень-то и позитивные, а значит и рубль скорее всего будет и дальше продолжать дешеветь вслед за нефтью.
С другой стороны, поддержкой для рубля в текущей ситуации выступают высокие цены на газ (особенно в Европе).
Стоит отметить, что Россия продает газ по меньшей цене, но все равно по довольно высокой. Скорее всего, это временное явление и больше носит сезонный характер. Поэтому рубль в скором времени лишится поддерживающего фактора в виде высоких цен на газ.
Кроме ключевой ставки и цен на углеводороды, на российский рубль конечно же могут повлиять и различные санкции, но предсказать их не представляется возможным.
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить следующих статей.
