Не нужно паниковать, но вот как и почему это может произойти:
Я знаю, о чем вы, вероятно, думаете. Другой парень говорит о «грядущем крахе фондового рынка».
Многие люди в последние несколько месяцев начали предполагать, что рынок может обрушиться. Также очень легко найти причины обвала рынка с такими высокими оценками, поэтому у меня есть математика, подтверждающая то, что я собираюсь сказать. Я не собираюсь продавать страх, только факты.
Событие, которое вызовет коррекцию рынка - это повышение процентных ставок и прекращение неограниченного стимулирования. Сумму, на которую рухнет рынок, также очень легко подсчитать, и это зависит от того, на сколько будут повышены ставки.
Итак, вот различные сценарии, которые могут появиться в следующем году, и точная математика, чтобы понять, насколько рынок может упасть.
Отказ от ответственности: следующий контент предназначен только для информационных целей и не является финансовой консультацией. Не принимайте никаких решений исключительно на основании моих писем.
Серый лебедь: конец свободных денег
Прямо сейчас финансовые рынки наводнены «бесплатными» деньгами по нулевой цене. И это, как говорится, неплохая вещь, учитывая, как это было необходимо для поддержания работы предприятий и программ стимулирования в прошлом году, но теперь это начинает становиться проблемой по мере улучшения экономической ситуации. Самым большим признаком этого, очевидно, является самая высокая инфляция за последние десятилетия.
По существу, проблемы с этой избыточной ликвидностью две. Во-первых, все, кажется, думают, что эти бесплатные деньги будут там вечно, чего, очевидно, не произойдет. Вторая причина заключается в том, что стоимость финансовых активов резко выросла из-за отрицательных реальных процентных ставок (следовательно, отсутствия альтернатив для инвестирования).
Оценки настолько высоки, что рынок в настоящее время требует только 1,25% дивидендной доходности от S&P 500. Другими словами, всех устраивает получение 59 долларов в год на каждые 4700 долларов, вложенных в него.
Это исторически низкий показатель для фондового рынка США, почти самый низкий. Историческое среднее значение индекса близко к 4,25%, что более чем в 3 раза больше, чем сейчас.
Но что произойдет, если ФРС решит повысить процентные ставки в следующем году? Две вещи: 1) люди будут частично отказываться от инвестиций из-за более высокой привлекательности этих альтернатив, и 2) рынок вернется к требованию более высокой дивидендной доходности от акций (из-за более высокой стоимости капитала и альтернативных издержек).
Именно тогда S&P 500 неизбежно упал бы, потому что внезапно никто не стал бы покупать индекс за ту доходность в 1,25%, которую он сейчас предлагает.
Насколько он упадет? Это зависит от того, насколько вырастут процентные ставки, но есть простая математика, чтобы определить эту сумму.
Размер коррекции
Математика относительно проста: если ФРС повысит процентные ставки на 1%, то рынку потребуется такое же увеличение дивидендной доходности (если не больше), что приблизит ее к 2,25%.
Чтобы определить, на сколько он обернется, вы должны посмотреть, как рассчитывается дивидендная доходность: это сумма выплаты, деленная на цену акции. Даже при изменении курса выплата в долларах по S&P500 не изменится, она останется на уровне 59 долларов за акцию, которые индекс в настоящее время платит. Это означает, что для перехода с 1,25% до 2,25%, очевидно, придется изменить цену, чтобы учесть это.
Если разделить дивиденды в долларах на желаемую доходность, получится цена, которую нужно заплатить. Таким образом, точно так же, как 59 / 0,0125 равняется текущей цене S&P 500, новая цена для доходности 2,25% будет 2620 долларов (или 59 долларов / 2,25%).
Это означает, что если ФРС повысит ставки на 1%, а рынок потребует более высокой дивидендной доходности (на ту же сумму), S&P500 рухнет на 40–45%. Это влияние повышения процентной ставки на 1% на оценку индекса: оно вернет его к цене, которая в последний раз наблюдалась в апреле 2020 года, через несколько недель после дна этого обвала.
Вероятность падения на 70%, о которой я упоминал в заголовке, есть, если Пауэлл и его коллеги поймут, что они действительно ошибались в отношении инфляции. Если ценовое давление окажется более сильным в течение более длительного периода, чем ожидалось, ФРС придется поднять ставки до более высокого уровня, и тогда это будет действительно плохо.
Я даже не говорю о сценарии 20% -ной гиперинфляции, я просто думаю о том, что считалось «нормальным» в прошлом веке - уровень инфляции от 3 до 5%. Это просто возврат к среднему значению, если вы посмотрите, какими были процентные ставки в прошлом веке:
Неудивительно, что при таких высоких процентных ставках средняя и медианная дивидендная доходность для S&P500 составляет от 4,0% до 4,5%.
Это означает, что если бы процентные ставки были повышены до 2,5% или 3%, а рынок потребовал бы 4% дивидендной доходности вместо текущего 1%, то S&P500 должен был бы достичь цены в 1475 долларов за акцию. По сути, он должен рухнуть на 65-70% и вернуться к уровням цен конца 2012 года.
К счастью, шансы на то, что это произойдет, в настоящее время невелики, но они продолжают расти по мере роста инфляции, так что имейте это в виду. Текущие ожидания в отношении процентных ставок (устанавливаемых рынком облигаций) следующие: первое повышение в третьем квартале 2022 года, второе в четвертом квартале и, возможно, третье повышение в начале 2023 года.
Это означает, что наиболее вероятный сценарий на данный момент - это тот, который предсказывают экономисты: процентные ставки поднимутся до 0,5% в 2022 году. В этом случае обвал рынка будет стоить «всего» около 30%. Это также примерно та сумма, которую банки ожидают от падения рынка в 2022 году, и это похоже на то, что мы видели в последнем квартале 2018 года, когда ФРС начало повышать ставки.
Так неужели скоро произойдет сбой?
Я понятия не имею, и я сомневаюсь, что даже сам Пауэлл знает. Никто не знает, что будет с рынком, особенно с вариантами Covid-19 и неопределенностью экономической политики. Я пишу это, когда кажется, что вариант Omnicron находится под контролем, но, опять же, никто не знает.
Это означает, что вам не следует продавать все, сокращать или что-то в этом роде только потому, что рынок может рухнуть. Вы должны просто принять это как возможность и помнить об этом при определении инвестиционной стратегии.
На самом деле, насколько я понимаю, он может даже вырасти еще на 20, 30 или 50%, прежде чем рухнет. Коррекции рынка невозможно предсказать, и они происходили десятилетиями.
Но это не отменяет того факта, что нечто подобное обязательно когда-нибудь произойдет просто потому, что процентные ставки когда-нибудь вернутся к среднему историческому уровню, и все эти свободные деньги исчезнут. Если бы этого не произошло, доллар, вероятно, исчез бы.
Все, что я говорю, это то, что вы должны осознавать возможность того, что это произойдет, и что вы должны быть готовы к тому, когда этот день неизбежно наступит - сегодня или через 5 лет.
Ведь в конце концов, обвал фондового рынка не имеет значения, если у вас есть правильная стратегия.
Хештеги: #финансы #фондовый рынок (биржи)
