ВТБ - это неоднозначная история для многих участников рынка. Невысокая достаточность капитала, бизнес-джеты, неоперационные сделки, провальное народное IPO, несбывшиеся обещания выплатить дивиденды, непонятный многим расчет дивидендов с учетом префов и т.д.
Однако, на мой взгляд, сегодня ситуация иная, и компания действительно имеет все шансы заплатить дивиденды, а оценка акций и перспективы вполне радужные.
Но, поговорим именно про дивиденды:
При этом, сразу сделаем консервативное допущение, что прибыль от продажи акций магнита не пойдет в дивидендную базу.
Немного об акциях
У ВТБ, в исключительном случае, привилегированных акций больше, чем 25% уставного капитала. Вкратце, они были выпущены в качестве помощи для банка.
Количество акций компании распределено следующим образом:
12,96 трлн. обыкновенных акций с листингом на бирже (номинал 0,01 рубль).
21,4 трлн. префов 1 - го типа выпущенные в 2014 году (номинал 0,01 рубль). Принадлежат Минфину.
3,07 трлн. префов 2 -го типа выпущенных в пользу АСВ в 2015 году, с (номинал 0,1 рубль). Принадлежат АСВ (агентство по страхованию вкладов).
Расчет дивидендов
В ВТБ уже традиционно применяют к дивидендной базе принцип равной доходности на все типы акций.
Это значит, что берется доля прибыли, потом она делится таким образом, чтобы на каждый тип бумаг приходилась одинаковая доходность.
Сложность в расчете состоит в том, что привилегированные акции оцениваются по номиналу, а для обыкновенных для расчета берется средняя цена на организованных торгах за прошедший год.
Средняя цена торгов обыкновенными акциями за 2021, на данных момент составляет 0,047 руб.
Прогнозная величина прибыли за 2021 год будет на уровне 310 млрд руб (без учета сделки по продажи магнита).
Как, госкомпания - ВТБ ожидаемо направит на дивиденды 50% от ЧП, т.е. 155 млрд руб.
Теперь у нас есть все ингредиенты, переходим к расчету дивидендов:
Таким образом, доходность к текущим ценам получается на уровне 14,6% (без учета налога).
Компания на 2022 год вполне может заработать порядка 300 млрд руб.
А, как же риски достаточности капитала?
На этот счет, компания уже обозначила ориентиры. И, собирается выплачивать дивиденды двумя траншами для того, чтобы не создавать большой нагрузки на капитал.
В крайнем случае, для поддержания капитала, можно выпустить еще суббордов, которые отражаются в капитале, и учитываются при расчете коэффициента достаточности базового капитала в соответствии с требованиями Базельского соглашения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
А также, если дочитали до конца, просьба поставить "лайк" или "дизлайк" статье, для того, чтобы мне было понятно, интересно ли вам это читать или нет.