14 января 2022 года #норильский никель выплатит #дивиденды за 9М2022 в размере 1523,17 рублей на акцию. Совокупные выплаты за 2021 год, по прогнозам аналитиков, обеспечат рекордную доходность в 12% годовых, однако в 2022 выплаты окажутся значительно ниже в результате изменения дивидендной формулы.
Переход к расчету дивидендной базы на основе FCFF вместо EBITDA станет горькой пилюлей, которая спасет компанию от роста долговой нагрузки в период реализации масштабной инвестиционной программы. В ближайшие годы свободный денежный поток Норникеля будет находиться под давлением из-за высокого CAPEX, в результате чего дивиденды в 2022-2023 гг. составят 1 492-1 580 руб. на акцию. На наш взгляд, в условиях роста процентных ставок форвардная дивидендная доходность на уровне 7-8% не является привлекательной. Ранее мы ожидали, что сохранение старой дивидендной формулы до конца 2022 г. позволит Норникелю вернуть 4-е место в индексах MSCI Russia, однако теперь и этот драйвер вряд ли будет реализован. Также Русал приостановил процесс выделения Быстринского ГОКа, что могло бы поспособствовать росту котировок Норникеля в 2023 г. Амбициозная инвестиционная программа приведет к падению дивидендных выплат, но при этом позволит укрупнить производство, модернизировать активы и сделать технологический процесс Норникеля более «зеленым» после 2025 г. В то же время позитивных изменений придется ждать несколько лет, поэтому при текущих вводных мы не видим потенциала для роста котировок компании и меняем рекомендацию на «Держать» с целевой ценой 20 539 руб. (27,4 долл. за АДР).
#аналитик ИК ВЕЛЕС Капитал Василий Данилов
Более подробно с последними тенденциями развития компании вы можете ознакомиться в текстовом и видеообзоре.
Подпишитесь на аналитику, чтобы оперативно получать новости по интересующим вас эмитентам и новые инвестиционные идеи на электронную почту.
#акции #инвестиционные идеи #куда вложить деньги #велес капитал #биржа
