Недавно в ПАО "Русал" произошел очередной скандал - совет директоров отказал в выплатах дивидендах.
Обратите внимание на надуманный предлог: отсутствие отчетности за период.
Здесь стоит сперва привести немного истории.
В современном виде РусАл был создан в 2007 году путем консолидации алюминиевых активов принадлежащих олигархам Дерипаски (РусАл) и Вексельбергу (СУАЛ). Предварительно Дерипаска и Вексельберг выкинули всех миноритарных акционеров из контролируемых алюминиевых заводов.
В тот же год компания приобрела у Прохорова 25% в "ГМК Норильский никель". Доля в производителе никеля покупалась на заемные средства. У Дерипаски были планы выдавить оттуда Потанина и создать сверхгиганта цветной металлургии.
В 2010 году РусАл провел IPO на Гонконгской бирже.
После размещения акции сперва выросли на 20%, но потом вошли в длительный медвежий тренд, упав практически в ПЯТЬ раз к ноябрю 2013 году
Причины такого падения:
- снижение цен на алюминий
- необходимость обслуживания кредита, взятого на покупку доли в Норильском никеле
При ужасных финансовых показателях никакой речи о выплате дивидендов даже не шло.
Впоследствии, рост цен на алюминий и увеличение дивидендов от "Норильского никеля" увеличили стоимость акций РусАла:
РусАл даже выплатил дивиденды, первый раз через 5 лет после IPO, в 2015 году.
В итоге РусАл три года платил дивиденды, хотя и в небольшом размере:
Дивидендная доходность составляла где-то 3-5%:
При этом дивидендная доходность Норильского никеля, от которого РусАл получал существенные деньги, в то время была 6-8%.
Вообщем, одно слово : ДЕРИПАСКА.
Он может быть не платил бы и этих денег, если бы:
1. В капитале Русала не было бы другого олигарха с блокирующим пакетом, Вексельберга.
2. Не планировал провести IPO своей холдинговой структуры En+, через которой и владел Русалом.
В 2018 году, сразу после IPO, РусАл получил серьезный удар: американские санкции против лично против Дерипаски, и как следствие по компаниями, которые он контролировал:
Акции РусАла обвалились до минимум:
Весь 2018 год шли переговоры с американской администрацией, чтобы как-то отделить РусАл, En+ и Дерипаску в части санкционных угроз и позволить первым продолжать свою финансово-хозяйственную деятельность.
В итоге санкции с компаний были сняты при выполнении следующих условий:
Фактически это означает, что формально En+ и РусАл должны быть контролируемыми независимыми директорами, состоящими в основном из граждан США и Великобритании. Это очень похоже на англо-саксонскую схему публичной компании без контролирующего акционера:
Кроме потери контроля, Дерипаска также лишился возможности получать дивиденды на оставшийся в En+ пакет акций в 44.95%, напомню, что En+ контролирующий холдинг РусАла. Дивиденды, как и на все акции, начислялись бы, но всем акционерам, кроме Дерипаски, переводились на личные счета, а его доля замораживалась на определенном счете до "лучших времен".
Вот такие благостные лозунги написала En+ у себя на сайте:
Ведь первая задача независимых директоров работать на благо ВСЕХ акционеров в соответствии с заранее установленными правилами, а не на одного контролирующего акционера и по его прихоти.
Рынок положительно оценил изменения в компаниях. Их акции начали расти.
Рост акций конечно хорошо, но еще нужно выплачивать дивиденды, при том, что у обеих компаний принята четкая дивидендная политика.
Первые звоночки прозвенели у En+. РусАл более подвержен рыночной коньюктуре и условия по выплате дивидендов могут не выполняться. У холдинга En+ есть электрогенерирующее подразделение, которое всегда зарабатывает, и с которого компания обязана платить дивиденды.
Из дивидендной политики:
Но ни разу дивиденды от Энергетического сегмента En+ не выплачивались.
Каждый раз находились свои причины - большей части надуманные.
За это время улучшилось финансовое положение и у РусАла, вследствие и получения повышенных дивидендов от Норильского никеля и роста цен на алюминий.
Но и здесь дивиденды не выплачиваются.
В РусАле, в отличии от Эн+, есть блокирующий акционер Вексельберг через Sual, который даже проводит своих людей в совет директоров и которому нужны денежные средства, но даже он со своим влиянием добиться выплаты дивидендов.
Sual partners гневно возмущается в публичном пространстве, но ничего сделать не может.
Почему же Эн+ и РусАл с таким упорством не выплачивают дивиденды?
Ответ элементарен: это не выгодно Дерипаске, ибо находясь под санкциями, он эти дивиденды все равно не получит. И все эти "независимые директора" Эн+ и РусАла, на самом деле исполняют волю Дерипаски.
По простоте душевной, когда Эн+ и РусАл перешли под контроль независимых директоров, я подумал, что теперь в российском пространстве бандитского капитализма появится пример справедливой рыночной экономики для всех в соответствии с законом, а не с блажью отдельных олигархов. Даже хотел писать письма о нарушении прав акционеров в ПАО "Иркутскэнерго" в совет директоров Эн+ и его председателю лорду Баркеру, обличенному столькими регалями и дожностями:
Но если могущественный Вексельберг не может добиться исполнения закона, то куда уж соваться простым миноритариям.
Ну и под конец вишенка на торт о лорде Баркере:
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал:
