Тема дефолта в РФ всплывает каждый год, обычно в августе. Но кроме этого, некоторые ожидают, что при сильном движении вниз фондового рынка США, в России повторятся события 2008 года.
Суть в том, что у дефолта 1998 была конкретная причина, вернее, причин было много, но дефолт сам по себе - это всегда неспособность оплачивать долги. То есть когда долги, как государственные, так и корпоративные, значительно превосходят накопления (ЗВР, ФНБ).
И стоит отдать должное, с 1998 многое изменилось в лучшую сторону.
Профицит бюджета
К удивлению наших властей, ожидавших в 2021 дефицит бюджета, уже за 10 месяцев образовался профицит.
По итогам 2021 года налоговые поступления в федеральный бюджет составят 28 триллионов рублей - это больше на 7 триллионов по сравнению с прошлым годом и на 23% в сравнение с 2019.
Из чего сложился профицит? Тут всё просто - налоговая база выросла.
- Во-первых, на фоне высоких цен на сырьё, экспортёры больше зарабатывали и больший налог уплачивали, в том числе пошлины.
- Во-вторых, на 17% вырос подоходный налог, на 20% налог для малого бизнеса. Также, сейчас ФНС продолжает регистрировать рекордное число самозанятых, которые "вышли из тени" и начали фиксировать свои доходы.
- В-третьих, конечно, инфляция и НДС. Инфляция привела к удорожанию товаров (опять же, большей прибыли компаний и большим налогам), а значит и НДС вырос соответственно.
Как итог, в бюджете солидный профицит.
- Я бы с радостью включил рост штрафов в виду введённых мер и экономически невыполнимых обязательств, которые были возложены на малый бизнес, но такой статистики, увы, нет. Причины понятны.
Вслед за этими новостями было несколько событий, на которые мало кто обратил внимание.
ФНБ и Минфин
Президент России Владимир Путин подписал закон, предусматривающий повышение порога с 7% до 10% внутреннего валового продукта (ВВП) объёма ликвидных средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), при превышении которого эти средства можно инвестировать в различные активы.
Прежде, согласно Бюджетному кодексу, до достижения объема ФНБ равного 7% ВВП, средства фонда могли размещаться только на депозитах и банковских счетах ЦБ. В другие активы можно инвестировать средства, которые поступят в ФНБ выше этого порога.
С повышением порога до 10% ВВП, появляется возможность увеличить ликвидную часть ФНБ на случай неблагоприятных изменений ценовой конъюнктуры.
Что же касается ФНБ, то Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составляет 502 миллиарда рублей. Операции будут проводиться в период с 7 декабря 2021 года по 13 января 2022 года. С 9 ноября по 6 декабря на эти же цели было направлено 518,2 миллиардов рублей.
Отдельно стоит отметить слова Владимира Путина о том, что долгосрочным приоритетом РФ является наращивание доли инфраструктурных инвестиций. До 2024 года из ФНБ планируется выделить 2,5 триллиона рублей на крупнейшие проекты в области инфраструктуры.
Что касается долгов, то:
Согласно проекту федерального бюджета на ближайшие три года, объем государственного долга России может вырасти до 21,1% от ВВП в 2024 году.
Рост в ближайшие годы будет за счет внутреннего долга, то есть рублевых облигаций, которые покупают в основном российские инвесторы. Этот долг не так сильно зависит от внешней конъюнктуры, от санкционных рисков, спекуляций иностранных инвесторов, которые приходят и уходят. А доля государственного внешнего долга по ожиданиям, будет снижаться.
К чему готовимся?
Иными словами, в отличии от 1998 года, наше государство сейчас находится в более стабильном финансовом положении (на диаграмме выше показан долг в 1999 к ВВП, сами сравните). Долги государства, включая корпоративный сектор, покрываются резервами и составляют около 18% от ВВП.
- Отдельно стоит отметить, что ФНБ был основан в 2008 году.
Всё как в поговорке: "Не было бы счастья, да несчастье помогло". То есть после дефолтного 1998 и обвала экономики 2008 были предприняты соответствующие меры.
У нас любят исходить из самого негативного прогноза, но лично я не ожидаю повторения данных событий - во-первых, в том же масштабе - во-вторых.
- Но, с другой стороны, все эти манипуляции с наращиванием ФНБ и увеличением активов в ЗВР наталкивают на мысль, что наше государство готовится к новому кризису.
Правда, если обратиться к высказываниям представителей различных структур и организаций, то ожидается, что кризис придёт извне, а не по причине внутренней нестабильности. В глобальном мире, где всё переплетено, события в одной стране непременно отразятся в другой стране, особенно если это США или Евросоюз.
Проблемы
Тут я озвучу не свои мысли, а чужие, так как они хорошо сформулированы и я с ними согласен:
У развитых экономик проблемы становятся все более схожими с проблемами Японии, потерявшей 30 лет экономического роста - снижение ставок всё меньше стимулирует рост.
Николай Кащеев, директор аналитического департамента Промсвязьбанка
Стоит отметить, что реальный рост ВВП США и Европы сейчас был бы значительно ниже, если бы не рекордная инфляция за последние десятилетия. ВВП Китая рос активными темпами в минувшие годы отчасти благодаря надуванию пузыря на рынке недвижимости.
- И все три региона характеризуются максимальной за всё время долговой нагрузкой. То есть, мы имеем пузырь на последней стадии долгосрочного кредитного цикла. Сколько ему осталось - вопрос к Ванге. Может год, может 10 лет.
Инфляция, вкупе с медленным ростом ВВП ведут, в конечном счёте, к стагфляции. При этом снижение ключевой ставки уже не даёт ощутимого результата в ускорении экономических показателей, а программы стимулирования (QE) ведут к ускорению фондового рынка, а не экономики.
Что касается занятости/безработицы и реальных доходов населения, то по моему субъективному мнению данный показатель врёт во всех странах. Поскольку это больше всего влияет на настроение граждан каждого конкретного государства, то является и своеобразной галочкой в предвыборной гонке.
В интернете, на данный момент, достаточно много видео снятых за последний год, которые фиксируют бунты - протесты с погромами в Китае, уход работников с заводов в США.
В РФ все показатели прироста заработной платы, накоплений и благосостояния граждан также притянуты за уши и контрастируют с другими показателями.
- К примеру, в 2021 второй квартал стал рекордным по числу увольнений на средних и крупных предприятиях.
Но меня больше беспокоит совокупный размер долгов физических лиц по ссудам перед банками, который к началу осени превысил 23 триллиона рублей, фактически сравнявшись с накоплениями по депозитам и вкладам. Общий объем "плохих" долгов россиян ЦБ оценил почти в 1,025 триллиона рублей.
- Чтобы вы понимали, объем всех расходов федерального бюджета на 2021 год - 20,6 триллионов.
Если соотносить долги с накоплениями то ситуация не кажется патовой, но вместе с тем у нас 63,6% населения не имеет накоплений. То есть около 25 триллионов накопленных средств находятся у 1/3 населения, а остальные столько же должны.
И проблема, которая потенциально может вылиться в кризис, не в финансовом положении нашего государства, как многим кажется исходя из опыта 1998 и 2008, а в сильной закредитованности населения, в тот момент, когда реальный доход от трудовой деятельности не растёт, люди теряют работу "по собственному желанию", налоговая нагрузка растёт, официальная инфляция растёт, а реальная инфляция уже как пол года назад перевалила за двузначный уровень.
Иными словами, мы имеем сверх доходы государства и элиты на фоне сверх расходов населения.
Проблема в том, что при сильной инфляции российский ЦБ вынужден поднимать ключевую ставку, чем он и занимался в этом году и, вероятнее всего, в скором времени поднимет ещё раз сразу на 1 б.п.
Но даже такая процентная ставка не перекрывает даже официальную инфляцию, не говоря уже о инфляции реальной.
О ключевой и процентной ставке я писал отдельную заметку (которую прочитало не более 100 человек, скучно же и бесполезно).
Последствия первого порядка от поднятия процентной ставки - рост доходности по банковским депозитам и удорожание кредитов.
И кажется, что таким образом история с долгами решится сама собой - люди перестанут брать ипотеки и потребительские кредиты, будут выплачивать уже набранные долги и всё постепенно уравновесится.
Но, есть последствия второго порядка. Если кредитов будет меньше, то произойдёт кредитное сжатие. Своего рода кризис на долговом рынке: меньше денег, меньше работы, больше увольнений.
Вот, к чему готовиться наше государство. Возможно, что инфляция остановится и на достигнутом уровне и развернётся вниз, тогда процентную ставку можно будет понижать и снова стимулировать экономику.
На этой диаграмме вы видите, как инфляция отразилась на разных слоях населения в США.
Слева - домохозяйства с годовым доходов до 40,000$. По центру - от 40,000 до 90,000$. И справа от 100,000$.
Обратите внимание, что богатые, с доходами от 100,000$, практически не ощутили на себе влияние инфляции. То есть они даже не заметили каких-то изменений.
И тут вы снова повторите, мол, что ты всё про США заладил? Мы же в России живём.
Дело в том, что процессы везде в мире более-менее одинаковые. Разные масштабы - да. Разные юридические тонкости обогащения - да. Но капитализм, кредитные циклы, экономическая машина - везде примерно одинаковая.
И то, что мы видим в США, на примере данной диаграммы, мы также уже видим в России. Насколько увеличилось состояние российских олигархов в 2020 году? Насколько увеличился средний чек в магазине, лично для вас, уже в этом году?
Всё то же самое. Одни богатеют, другие беднеют. Но кризис ещё впереди.
Что делать?
Ну и завершая этот обзор хочу отметить вечные финансовые постулаты:
1. Для кредитов и долгов нет хорошего времени, но сейчас для наращивания долговых обязательств время совсем плохое.
По возможности, нужно стараться как можно быстрее выплатить свои долги, или хотя бы значительно их сократить.
2. Несмотря на инфляцию, часть средств должна находиться в ФБП (финансовой подушке безопасности). Если её нет - нужно начать формировать.
Средств в ФБП распределяются равными долями по валютам - рубли/доллары/евро, предназначены для решения форс-мажорных ситуаций, требующих незамедлительных расходов, и отличаются высокой ликвидностью (скорость, с которой деньги окажутся "на руках").
3. Нужно стремиться повышать свою ценность для других людей, самообразовываться и искать дополнительные источники дохода.
4. При разумном подходе (исключая спекуляции), одним из пассивных источников дохода на длительном временном отрезке является фондовый рынок и вложения в производительные активы (дивидендные акции), а также в надёжные долговые бумаги (ОФЗ и корпоративные облигации) с купонным доходом.
Лично я сейчас избегаю больших трат и покупок, стараюсь лишний раз не тратить деньги и на все свободные средства увеличиваю свой капитал.
Отдельно отмечу, что в начале 2022 начнётся тестирование цифрового рубля. Если вы заняты в "серой экономике", рекомендую по-крайней мере начать думать о том, как сделать свои доходы "белыми". Но тут каждый сам решает.
Подытоживая, в РФ на данный момент практически отсутствуют предпосылки для нового дефолта (и хватит уже вспоминать 98-ой с ностальгией). Наше государство, на данный момент, способно оплатить все свои обязательства, что называется, в одночасье. Но есть другие риски, которые долгосрочно могут привести к негативным экономическим последствиям - к ним нужно быть финансово готовым априори.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#бюджет #налоги в россии #кризис #финансы #инвестиции
