Очередная торговая неделя на бирже подошла к концу, а значит можно подвести промежуточные итоги и зафиксировать на бумаге убыток/прибыль по итогам данной недели. На этой неделе было рекордное падение стоимости акций китайских компаний, которое по многим эмитентам перевалило за отметку в -10%. На рынок пришла политика и напряженность отношений между Китаем и США, а значит для инвесторов встает очень сложный выбор "Покупать или продавать акции китайских компаний ?". В моем портфеле есть 6 китайских компаний и их доля 20% от портфеля, соответственно этот вопрос встаёт и перед мной. В этой статье я на "холодную" голову порассуждаю о китайских компаниях, оценю их перспективы и отвечу на вопрос стоит ли в них инвестировать в будущем.
Кто следит за моим экспериментом "Копим капитал", тот уже в курсе какие китайские компании есть в моем портфеле, для всех читателей я еще раз озвучу свой список: Alibaba, Baidu, Momo, Sinopec Shanghai Petrochemical, Petrochina, China Life Insurance.
Первые три компании особенно сильно упали в последний месяц, остальные показали незначительное падение и по моему мнению первоочередная причина - дивиденды.
Лучше держать капитал в жилой недвижимости или акциях ?
Перед тем, как сделать анализ китайских компаний, я хочу привести пример, который поймут и люди далекие от инвестиций.
У нас с давних времен "инвестиция" в жилую недвижимость считается одной из самых надежных и понятных для большого круга людей, а учитывая недавний рост стоимости недвижимости, то тем более. Аналог дивидендов при инвестициях в жилую недвижимость - деньги полученные от сдачи квартиры.
Я взял данные по своему "За МКАДному городу": стоимость квартиры 2,5 миллиона ₽, сдача в аренду 17 000 ₽ "грязными" в месяц. Вещи и приборы внутри квартиры амортизируются и соответственно через определенный промежуток времени приходят в негодность, так же есть второстепенные расходы и я решил взять 25% от стоимости сдачи в амортизационные издержки. В итоге 2,5 миллиона ₽ капитала нам приносят 153 000 ₽ в год, годовая доходность 6,12 % годовых.
Опять же в учет мы не берём рост/падение стоимости актива, на данном этапе эта информация нас не сильно интересует. Давайте представим, что квартира за месяц в цене упала на 32,5 %, как Alibaba, но при этом доходность осталась на том же уровне. В итоге капитал 1 687 500 ₽ будет давать 153 000 ₽, а это уже 9,06% годовых.
При таком падении стоимости Вы же не побежите продавать квартиру ? Так почему с акциями такая паника ?
Многим надо пересмотреть своё мировоззрение к акциям и понять зачем Вы их покупаете.
- Если вы покупаете, потому что хотите стать совладельцем компании хоть на небольшую долю, то почему в такой панике от падения стоимости ? Ведь в 99% случаев Вы владете такой же долей, но у Вас есть возможность нарастить долю с меньшими затратами. Вы будете получать такую же долю от дивидендных выплат, иметь столько же голосов и так далее.
- Если Вы покупаете, чтобы быстро заработать на разнице в цене, то Вы не инвестор, а спекулянт. В данной ситуации, чтобы зарабатывать и чувствовать себя спокойно надо тратить много времени, постоянно отслеживать котировки и ставить стоп-лоссы и тейк-профиты. Возможно прибыльней будет инвестировать это время в подработку и своё развитие ?
Проверить настоящий Вы инвестор или нет можно только большим падением акции. Если на данный момент вы держите Alibaba c минусом в 30-50% и не паникуете, не хотите продавать, то вы настоящий инвестор.
По моему скромному мнению данная компания на уровне Apple, Microsoft, Amazon и других.
Фундаментальный и дивидендный анализ китайских компаний моего портфеля
Если мы обратимся к 5 летней истории, то увидим, следующую картину
Дивиденды конечно не раскрывают полной ситуации с фундаментальными показателями компании, но дают нам первоначальную информацию, которая будет очень полезна. Давайте возьмём минимальные годовые дивиденды за 5 лет и наложим на них текущую стоимость акции и узнаем какая будет дивидендная доходность по итогам 2021 года. Мы взяли минимальный показатель, чтобы приблизить прогноз к 100% вероятности.
P.s Дивиденды указаны уже после выплаты налога
- PTR - 1.4 $ , Стоимость акции - 44,33 $, Годовые дивиденды - 3,16 %
- LFC - 0,084 $, Стоимость акции - 8,27 $, Годовые дивиденды - 1,01%
- SHI - 1,35$, Стоимость акции - 23,17 $, Годовые дивиденды - 5,83%
Опять же в учёт мы взяли минимальные дивиденды за последние 5 лет, что с первыми двумя бумагами показывает не полную картину, если взять и предположить, что дивиденды будут на уровне 2021 года, то картина будет следующей:
- PTR - 2.97$ , Годовые дивиденды - 6,7 %
- LFC - 0,425 $, Годовые дивиденды - 5,14%
Картина приобретает совершенно другую окраску и если смотреть с энтузиазмом, то можно предположить, что покупая данные акции по нынешней цене Вы получите, как минимум 5% годовых в виде дивидендов.
Из трех Ит компаний Китая дивиденды платит только Momo.
Возьмем минимальные дивиденды 0,6$, Стоимость акции на данный момент 9$, годовая доходность 6,66%. Если компания в следующем году выплатит, как минимум 60 центов, то дивидендная доходность будет намного выше 5% годовых.
Почему я в первую очередь анализирую компании с помощью метрики "Дивиденды" ? Как правило дивидендную компанию намного сложнее уронить, чем компанию, которая их не платит и не собирается этого делать. В своей статье "Дивиденды и их влияние на стоимость акций" Я уже излагал свою теорию по влиянию дивидендов на стоимость акции.
Давайте возьмем метрику " Падение стоимости акции за месяц".
- PTR - -3.79%
- LFC- -4.84%
- SHI - +1.98%
- Momo - - 32.49%
- Baba - -32.5%
- Bidu - - 17.83%
Из данной метрики можно сделать вывод, что за последний месяц больше всего упали именно китайские Ит компаний, падение остальных незначительное. Представим, что Petrochina упала не на 3,79% , а на 32,5%, соответственно цена была бы на уровне 31,15 $, учитывая среднюю стоимость нефти в 2021 году можно сделать вывод, что компания с большой вероятностью выплатит дивиденды на уровне 2021 года - 2.97$.
Если бы у Petrochina было падение на уровне Baba, то предположительные дивиденды были бы на уровне 9,53 %, что несомненно роскошь для такой компании и на такие уровни её загнать в нынешней ситуации почти нереально. Даже начинающий инвестор увидит, что компания сильно подешевела, чистая прибыль не упала на такую же величину, а дивиденды скорей всего не уменьшат.
С другой стороны Baba и Bidu, которые не платят дивиденды и не планируют их платить. На панике такие компании могут максимально "укатать на дно" и причины падения могут быть совершенно разными.
История с Momo посередине, компания платит дивиденды, на данный момент к цене в районе 6,6%, но тут стоит в учет взять тот факт, что компания не настолько "мамонт", как Petrochina.
Фундаментальные показатели данных компаний
С дивидендами и их влиянием на стоимость акций мы разобрались, теперь надо более подробно ознакомиться с фундаментальными показателями и посмотреть какая там динамика. В этой статье будет небольшой анализ фундаментальных показателей, чтобы понять общую динамику.
Alibaba (Baba)
В своем отчете по итогам 42 недели эксперимента "Копим капитал", я уже проводил краткий анализ фундаментальных показателей данной компании.
Из данных графиков отчетливо видно, что у Alibaba растут активы, валовая прибыль, а чистая прибыль держится на уровне.
Уоррен Баффет очень любит показатель нераспределенной прибыли, давайте посмотрим динамику данного показателя у Alibaba. Если сравнивать 2 квартала 2020 года и 2 квартал 2021 года, то компания нарастила нераспределенную чистую прибыль на 17,4 миллиардов $.
Стоимость депозитарной расписки сейчас на уровне апреля 2017 года, в 2017 году нераспределенная прибыль была равна 27,39 млрд. $, на данный момент по итогам 2 квартала 2021 года 84,66 миллиард. $. Рост более чем в 3 раза + 57,27 млрд. $. Если нераспределенную прибыль полностью раздать акционером, то выйдет 0,248 $ на 1$ капитализации. Не забываем и про активы компании, которые преимущественно информационные системы и их реальную стоимость сложно оценить.
Компания последние 3 года в среднем фиксирует чистый доход на уровне 20 млрд $ при нынешней капитализации в 341 млрд $. Так же стоит учитывать, что компания развивается и вкладывает деньги в свои информационные системы.
Baidu (Bidu)
Из данных графиков отчетливо видно, что у компании активы держатся на уровне 2018 года, растёт валовая прибыль, а чистая прибыль в этом году будет в районе 2 млрд $.
Стоимость депозитарной расписки на данный момент на уровне сентября 2015 года, а в период с мая 2019 года по ноябрь 2020 года была ниже.
Нераспределенной прибыль, если сравнивать 2015 и 2020 год, то компания нарастила нераспределенную прибыль с 11,5 миллиардов $ до 20,69 миллиардов $.
В этом году выручка компании будет в районе 9 миллиардов $, а чистая прибыль 2 миллиарда $, при нынешней капитализации в 53,69 млрд. $. Если взять и всю нераспределенную прибыль поделить на капитализацию, то выйдет 38,53% от капитализации.
На первое впечатление фундаментальные показатели данной компании хуже, чем у Alibaba, но это опять же если смотреть поверхностно.
Hello Group (Momo)
Из данных графиков отчетливо видно, что выручка с 2020 года стала падать, так же упала и чистая прибыль относительно 2018-2019 года
Чистая прибыль в этом году будет в районе 303 миллиона $. Стоимость депозитарной расписки на данный момент ниже чем на IPO.
Компания начиная с 2014 года нарастила нераспределенную прибыль до 1,29 миллиард $ и это при капитализации в 1,9 миллиард $.
В этом году выручка компании будет в районе 1 млрд $, а чистая прибыль 303 миллионов $, при нынешней капитализации в 1,9 млрд $. Если взять и всю нераспределенную прибыль поделить на капитализацию, то выйдет 67,89%.
Даже при незначительном падении выручки и чистой прибыли по итогам 2020-201 года, стоимость акции выглядит отлично, помимо того, что компания платила дивиденды на уровне 3-4% годовых, она еще и наращивала нераспределенную прибыль. На каждый $ капитализации приходится 67 центов нераспределенной прибыли.
China Life Insurance Company (LFC)
Данная компания является государственной и большая часть акций принадлежит Китайскому правительству. Китай считают развивающимся рынком, но я думаю, что скоро он перейдет в разряд развитых рынков, а на развитых рынках услуги страхования имеют большой спрос.
В целом же выручка компании за последние 5 лет постепенно растет, чистая прибыль за последние 3 года в районе 8 миллиардов $.
Стоимость депозитарной расписки на данный момент на уровне июня 2006 года.
Меня смущают активы/обязательства компании, в 4 квартале 2020 года она резко нарастила свои обязательства.
На данный момент нераспределенная прибыль 32,37 миллиарда $, при капитализации в 107,73 миллиардов $.
В этом году выручка компании будет в районе 131 миллиард $, а чистая прибыль 8 миллиардов $, при нынешней капитализации в 107,73 миллиардов $. Если взять и всю нераспределенную прибыль поделить на капитализацию, то выйдет 30,05% от капитализации.
Чистая прибыль будет на уровне прошлого года, соответственно можно рассчитывать на дивиденды в районе 0,42-0,44 $, что около 5% годовых от нынешней стоимости.
Меня смущает слишком большое наращивание долговых обязательств в конце 2020 года, компания довольно стабильная и будет зарабатывать деньги на перспективном рынке. В нынешней ситуации единственный риск - отношения с США и делистинг с американских бирж.
Sinopec Shanghai petrochemical (SHI)
Многие новички путают компанию Sinopec c Sinopec Shanghai Petrochemical, вторая является дочерней компанией и одновременно одним из крупнейших нефтехимических предприятий в материковом Китае. Sinopec в свою очередь одна из крупнейших нефтегазовых компаний мира.
По прогнозам в этом году ожидается выручка в районе 10-11 млрд $, а чистая прибыль 500 миллионов $, данные показатели лучше, чем были в 2020 году.
В целом же выручка компании за последние 5 лет держится на уровне 10-15 млрд $, а чистая прибыль скачет в зависимости от года.
Стоимость депозитарной расписки так же не стабильна и опускалась в прошлом году ниже 20$.
На данный момент нераспределенная прибыль 1,86 миллиард $, при капитализации в 5,976 миллиардов $. Если взять и всю нераспределенную прибыль и поделить на капитализацию, то выйдет 31,12%.
Чистая прибыль будет намного лучше, чем в прошлом году (91 млн. $ против 495 млн. $), соответственно можно рассчитывать на дивиденды, как минимум не ниже, чем были в 2021 году, а при нынешней стоимости АДР дивидендная доходность будет больше, чем 5% годовых.
Если компания вернет дивиденды на уровень 2017-2019 года (3$+) , то стоимость акций взлетит в небо.
Petrochina (PTR)
Данная компания входит в Топ 3 компаний нефтегазового сектора в мире. Соответственно если вы хотите иметь в портфеле нефтегазовую компанию одной из крупнейших экономик мира, то однозначно стоит присмотреться к Petrochina.
Чиста прибыль и выручка в этом году значительно выросли по сравнению с предыдущим, а это означает, что можно рассчитывать на дивиденды, как минимум в 2,79$ по итогам 2021 года, а при нынешней стоимости АДР будет больше, чем 6,7% годовых.
На данный момент нераспределенная прибыль 118,11 миллиардов $, при капитализации в 133,548 миллиарда $. Если взять и всю нераспределенную прибыль поделить на капитализацию, то выйдет 88,44% от капитализации. На каждый $ капитализации приходится 88 центов нераспределенной прибыли.
Подводим итоги
Риск китайских компаний далеко не фундаментальные показатели и экономика страны, самый главный риск это массовый уход с американских бирж. После данного риска идёт неопределенность в отношениях между Китаем и США, что опять же он не является экономическим.
Если у вас есть возможность покупать акции китайских компаний "напрямую", а не через АДР, то стоит использовать эту возможность. Так же есть вариант покупки китайских компаний через фонды, например можно купить паи ETF FXCN.
Если Вы держите депозитарные расписки, которые были куплены через американские биржи, то стоит учитывать риски делистинга и последующей "принудительной продажи".
Если вы спекулянт, а не долгосрочный инвестор, то стоит с особой осторожностью покупать акции китайских компаний, они могут ещё прощупать очередное "дно".
Вот несколько примеров, которые мне попались в Тинькофф Пульсе, видимо люди хотели быстро и много заработать.
Я лишь кратко проанализировал 6 компаний, которые у меня есть в портфеле и по метрикам "Дивиденды" и "Нераспределенная прибыль/Капитализация" увидел следующую картину.
- PTR - Дивиденды - 6,7 %, Нераспред. прибыль / Капитализация 88,44%
- LFC- дивиденды - 5,14%, Нераспред. прибыль / Капитализация 30,05%
- SHI - Дивиденды - 5,83%, Нераспред. прибыль / Капитализация 31,12%
- Momo - Дивиденды - 6,66%, Нераспр. прибыль / Капитализация 67,89%
- Baba - Нераспределенная прибыль / Капитализация 24,8%
- Bidu - Нераспределенная прибыль / Капитализация 38,53%
Опять же стоит учитывать, что помимо нераспределенной прибыли у компаний есть и обязательства и не надо значение "Нераспределенная прибыль / Капитализация" принимать за аналог "полностью" свободного кеша. Например у Alibaba обязательства 92.54 миллиарда $ при нераспределенной прибыли 84,66 миллиарда $.
Я считаю, что если утихнет напряжение между Китаем и США, то многие китайские компании могут показать рост в 100% и более.
Я еще с давних времен являюсь "фанатом" Китая, китайской экономики и компаний. В нынешней ситуации мне с одной стороны не приятно видеть значительное падение стоимости акций китайских компаний, с другой открывается возможность взять отличные компании по хорошей цене.
А как считаете Вы ? Держите ли китайские компании у себя в портфеле ? Планируете ли продавать/покупать?
