Акции Macy’s vs. Gap: кто круче | Дивиденды, финансы, перспективы

Главная информация

Macy’s

Macy’s — это американская сеть универмагов. Она продаёт:

• одежду
• обувь
• товары для дома

Это зрелый ретейлер, продающий одежду. Компания была основана в 1858 году, она считается одной из старейших розничных сетей в США.

Взято на https://ca.hotels.com/ho616315200/hello-broadway-new-york-united-states-of-america/

Сегодня у Macy’s почти 800 магазинов, а универмаг на 34 улице в Нью-Йорке — такая же достопримечательность, как и статуя Свободы.

Капитализация Macy’s — чуть больше 11 миллиардов долларов. Там работает 75 тысяч человек.

С точки зрения дивидендов, компания всегда была щедрой, но в 2021 году начала испытывать трудности с выплатами и сократила их более чем вдвое.

График динамики акций Macy’s с 2015 года по ноябрь 2021 года

Если бы вы купили акции Macy’s в начале 2016 года, то на сегодня без учёта дивидендов потеряли бы 2,5%. Котировки равномерно снижались до самого начала пандемии, примерно полгода стагнировали. С прошлого ноября они начали расти.

Gap

Gap — это третье место в мире по продажам одежды. Уступает компания только лишь:

• испанской Inditex (Zara)
• шведской H&M

История ретейлера Gap, продающего одежду, начинается с 1969 года. Сначала компания называлась Pad. Та компания продавала:

• джинсы
• аудиопластинки

Название Gap (разрыв) появилось уже потом. Оно символизирует разрыв между поколениями.

Именно Gap мы обязаны взлётом моды на джинсы. Она активно продавала марку Levi’s и сделала джинсы очень популярными.

Капитализация компании — более 9 миллиардов долларов. В ней трудятся 117 тысяч сотрудников.

С точки зрения дивидендов, Gap считается дивидендной компанией. Но в 2021 году она испытывает трудности с выплатами.

График динамики акций Gap с 2015 года по декабрь 2021 года

С 2016 по 2018 гг. котировки выросли на 66%. Потом началась американо-китайская торговая война — и акции падали. Сейчас курс снова на уровнях 2016 года. Что было бы, если бы вы купили акции Gap в 2016 году? На сегодняшний день скромная прибыль составила бы чуть больше 1%, но это без учёта дивидендов.

Macy’s смогла покорить нас своей более богатой историей при прочих идентичных показателях.

Финансовые показатели

Macy’s

У Macy’s наблюдается внушительный рост выручки. С февраля по июль она продала товаров более чем на 10 миллиардов долларов. Это на 57% больше, чем за аналогичный период 2020 года.

Больше всего Macy’s продаёт женской одежды, обуви и аксессуаров — это более 60% выручки. Мужских и детских вещей — около 20%. Ещё есть немножко домашних товаров. 68% продаж — это офлайн-магазины. Онлайн-продажи — чуть более 30%. Во 2 квартале 2021 года сектор онлайна просел на 6%, потому что покупателей в традиционных магазинах стало больше. Ещё 3% от общей выручки Macy’s — это продажи кредитных карт совместно с Citibank N.A. Но это пока очень незаметный сегмент выручки компании.

Денежные потоки от операционной деятельности Macy’s в 2021 году

Итого за февраль-июль 2021 года чистая прибыль составила 590 миллионов долларов. В основном она пришлась на 2 квартал, который завершился 31 июля.

Macy’s сильно распродала запасы и нарастила задолженность перед поставщиками. Компания ждёт роста продаж и готовится к зимним распродажам.

Всё это позволяет ждать положительного отчёта за 3 квартал.

Отношение обязательств к активам — 83,5%. Это немного выше нормы, но в целом всё в порядке. Коэффициент текущей ликвидности — 1,1. Это не вызывает опасений по поводу кассовых разрывов.

Gap

За февраль-июль этого года компания Gap заработала чуть более 8 миллиардов долларов. Это на 52% больше, чем год назад.

География и сегментация продаж Gap

В онлайне Gap делает 36% продаж.

Продажи компании структурированы следующим образом:

• США — 85%
• Канада — 7%
• Европа и Азия — 8%

56% выручки — это торговая марка Old Navy (старый флот). Потом идёт классический Gap с долей в 22%. Тройку лидеров замыкает Banana Republic с долей в 11%.

Продажи в магазинах Gap за февраль-июль этого года сильно выросли, по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. В 2020 году магазины были закрыты из-за локдаунов. Как только они снова открылись, выручка быстро восстановилась.

Денежные потоки от операционной деятельности Gap в 2021 году

Операционная маржинальность компании — 6,6%. Это отражает исторические результаты. Gap заработала 42 миллиона чистой прибыли. Эти деньги были получены в основном во 2 квартале. У Gap выросли запасы, она стала чуть более затоваренной. Это говорит о том, что у Macy’s дела идут получше. Кредиторская задолженность у Gap равномерно уменьшается. У неё есть излишки, поэтому можно ожидать более щедрых распродаж старых коллекций этой зимой.

Отношение обязательств к активам — 78%. Это выше нормы, но пока не вызывает опасений. Коэффициент текущей ликвидности — 1,7. Это выше среднеотраслевых значений, что говорит о достаточном запасе быстрых денег.

У Macy’s более быстрое восстановление выручки благодаря продажам кредиток вместе с Citibank N.A. Пока это даёт мало финансового эффекта, но потенциально может принести расширение и диверсификацию выручки.

Ситуация в секторе

Macy’s

График динамики отрасли универмагов с декабря 2020 года по декабрь 2021 года

Бизнес Macy’s — это department stores (универмаги). Акции сектора выросли почти на 18% в основном благодаря:

• инфляции
• позитивному настрою инвесторов относительно роста продаж ретейлеров

По данным аналитической компании Mordor Intelligence:

По прогнозам, рынок ретейла в сфере одежды и товаров для дома в США ожидает медленный рост — +4,5% с 2021 по 2026 гг.

Есть тенденция постепенного смещения продаж из офлайна в онлайн. IBISWorld считает:

С 2016 по 2021 гг. рынок department stores каждый год падает по 8%.

Темпы сокращения отрасли немного уменьшились только в 2021 году. Это отражается в выручке компаний. У обеих компаний онлайн-продажи выше 30%.

Gap

График динамики отрасли ретейлеров одежды с декабря 2020 года по декабрь 2021 года

Gap относится к ретейлу. Акции компаний из сферы ретейла одежды растут куда скромнее, чем универмаги. За последний месяц рост — +6%. Это может означать, что распродажи одежды во время «чёрной пятницы» не так уж важны для потребителей. Акцент больше делается на товары длительного пользования, например, на электронику.

По ситуации в секторе Macy’s выглядит позитивнее. Она надёжно приковала к себе симпатии потребителей.

Оценка акций

Мультипликаторы Macy’s и Gap

По P/E и EV/EBITDA Gap смотрится подороже Macy’s. Это значит, что у Gap денежный поток меньше. Рентабельность Macy’s — 32%, тогда как у Gap — 19%. Это даёт основания полагать, что Gap немножко переоценена. Долг у компаний примерно сопоставим.

Согласно консенсус-оценкам, у Macy’s ожидается рост на 3% относительно текущей рыночной цены. Новых оценок мы будем ждать после рождественских продаж в 2022 году. А вот у Gap всё посложнее. Рыночная консенсус-цена — $26,6, но 24 ноября руководство компании заявило о провале распродаж в ноябре. Причина — сбои в цепочках поставок. В результате акции компании упали на 20%.

Справедливая стоимость акций компании Macy’s — $40 за акцию. Это на 23% выше текущей цены. Есть основания ожидать, что с 2022 года компания возобновит выплаты дивидендов. Оценка акций Gap — $20,5. Это на 15% выше текущей цены. 24 ноября начались резкие распродажи акций, уменьшились ожидания по выручке. На данный момент акции Gap являются перепроданными.

В итоге у Macy’s более стабильная ситуация с котировками и выше потенциал роста.

Бай-бэки и дивиденды

График бай-бэков Macy’s и Gap с января 2017 года по ноябрь 2021 года

По бай-бэкам лидирует Gap. У него бай-бэк хоть и нестабильный, но исторически более высокий, чем у Macy’s.

График дивидендов Macy’s и Gap с января 2017 года по ноябрь 2021 года

По дивидендам привлекательнее смотрится Macy’s. Исторически она платит гораздо больше.

Однако в 2021 году у обоих брендов случились проблемы с этим. Компании идут наравне.

Последние новости

Руководство Gap заявило:

Мы не смогли получить выгоду от ноябрьских распродаж из-за сбоя поставок.

Аналогичное заявление сделал и прямой конкурент Macy’s — сеть универмагов Nordstrom. Сама Macy’s пока таких заявлений не делала, но у всей отрасли похожие проблемы.

Выводы

Сравнение Macy’s и Gap

Сильными сторонами Macy’s являются:

• получение большей выручки на одного сотрудника
• обладание туристической притягательностью
• быстрое восстановление продаж компании
• потенциал расширения за счёт совместной с Citibank N.A. продажи кредитных карт

Дела в отрасли универмагов идут получше, чем у продавцов одежды. По результатам оценки, сейчас у Macy’s более выгодное положение.

Gap проводит больше бай-бэков, а Macy’s исторически платит больше дивидендов. Судя по отраслевым прогнозам, офлайн-ретейл сокращается, бизнесы перебираются в онлайн. У обеих компаний, согласно их финансовым показателям, доля онлайн-бизнеса — более 30%. Со временем это может способствовать:

• повышению маржинальности
• улучшению ситуации с выплатами дивидендов

Оригинал статьи на нашем сайте

Подписаться

Обзоры других компаний на Дзене:

Почему Upstart — это ТОП 1 финтех-акция, которую я покупаю прямо сейчас

1 акция возобновляемой энергетики, которую я покупаю прямо сейчас

2 Лучшие акции электромобилей кроме Tesla для покупки

Тинькофф Банк vs Сбер: какие акции выбрать | Перспективы, финансы и показатели

Экономика Японии: экономическое чудо и потерянное десятилетие | Стоит ли инвестировать?

Фонды от Атона: брать или не брать | Личные наблюдения

Плюсы и минусы фондов на российском рынке

3 лучших акции для покупки в сентябре 2021

Фонды от FinEX: какой выбрать?

Li Auto: электромобили из Китая | Стоит ли покупать акции молодой компании?