Акции Черкизово в последние месяцы только подрастали и обновляли исторические максимумы. Компания планомерно наращивала производство и повышала дивидендные выплаты. Как сейчас обстоят дела в бизнесе, является ли Черкизово бенефициаром текущей ситуации или что будет с компанией дальше - в нашем обзоре.
Начнем с комментария генерального директора Сергея Михайлова:
За девять месяцев 2021 года Группа «Черкизово» смогла добиться роста основных финансовых показателей, несмотря на сохраняющуюся внешнюю неблагоприятную экономическую среду и временную остановку работы одного из наших предприятий в Сибири. Стремительно увеличивающаяся себестоимость стала причиной снижения прибыли компании в третьем квартале. Значительно подорожали все используемые нами при производстве продукции компоненты – от кормов до упаковочных материалов. Кроме того, растут расходы на оплату труда. В целом, рост себестоимости опережает по темпам рост цен на нашу продукцию в условиях постоянно проводимой компанией оптимизации расходов, которой в этом году стало уделяться особо пристальное внимание.Решение правительства ввести экспортные пошлины на зерно, на которое приходится значительная часть нашей себестоимости, помогло снизить темпы роста цен на него на внутреннем рынке. Хотя наш сегмент Растениеводство показал результаты ниже рекордных показателей прошлого года, он по-прежнему обеспечивает компании возможность снижать зависимость от колебаний цен на кормокомпоненты. Таким образом, наша вертикально интегрированная бизнес-модель продолжает поддерживать прибыльность компании в периоды экономической турбулентности.На операционные и финансовые показатели сегмента Курица в третьем квартале 2021 года повлиял случившийся в июле пожар на предприятии «Алтайский бройлер», из-за чего оно было вынуждено приостановить работу на три месяца. Тем не менее, хорошие результаты работы сегмента в первом полугодии позволили ему по итогам трех кварталов сохранить положительную динамику как по объемам производства, так и по прибыли. Поддержку сегменту оказало также восстановление спроса в канале фудсервис, который при длительном отсутствии локдауна вернулся на уровень, который был до начала пандемии. Наши продажи клиентам из фудсервиса также улучшились за счет стратегических приобретений, позволивших нам расширить мощности по выпуску продукции для ресторанного рынка и тем самым подготовиться к восстановлению и дальнейшему росту трафика в этом канале. Мы продолжили наращивать нашу выручку в сегменте Мясопереработка, что связано как с общим ростом потребления колбасных изделий и готовой к употреблению продукции, так и с приобретением компанией крупного производителя колбас «Пит-Продукт», расположенного в Северо-Западном регионе.Экспорт, как одно из ключевых направлений развития нашего бизнеса, в отчетном периоде также продемонстрировал увеличение продаж — они показали двузначный рост. Несмотря на то, что основным направлением экспортных поставок куриного мяса остается Китай, в этом году компания начала наращивать отгрузки в Саудовскую Аравию. Кроме того, в этом году важным фактором развития экспортных продаж стала продукция глубокой переработки. Так, выручка от зарубежной реализации колбасных изделий выросла примерно в 1,5 раза за счет активной экспансии в странах СНГ. Мы также расширили географию поставок свинины и более чем в два раза увеличили зарубежные отгрузки индейки.
Ещё в прошлом квартале мы отмечали, что у Черкизово начались проблемы с производством и реализацией. Производство курицы начало стагнировать, а свинину стали больше направлять на мясопереработку. Однако везде растут цены, что хоть как-то компенсирует не самую высокую реализацию.
Но есть также комментарий Сергея Михайлова в недавнем интервью Интерфаксу, где говорится, что рост производства будет дальше.
Касательно цен, есть также много замечаний от менеджмента:
По итогу выручка выросла на 25%.
Может ли расти выручка дальше? Черкизово сейчас на пороге новых больших инвестиций. Планируется в ближайшее время начать реализовывать сразу несколько проектов. Поэтому даже при нейтральной динамике цен рост выручки должен продолжится.
А вот EBITDA в этом квартале ниже на 19% из-за роста себестоимости. Черкизово не полностью вертикально-интегрирована и вынуждена закупать часть стороннего сырья.
Дорожает, как говорит менеджмент, буквально всё.
Растут также и расходы на персонал из-за нехватки кадров.
Чистая прибыль снизилась вслед за операционной.
Долг в абсолютных значениях продолжает расти и менеджмент не намерен его уменьшать, скорее наоборот.
SPO пока решили не проводить. Проведут после того, как компания ещё больше вырастет, либо при супер-условиях на рынке.
Стоимость бизнеса.
P/E 10.9
EV/EBITDA 8.8
Черкизово сейчас оценивается довольно дорого, как относительно себя, так и всего сектора.
Наше мнение об отчете.
К сожалению, инфляция отражается на компании не только с позитивной стороны, но и с негативной. Нехватка кадров, рост упаковки и кормов, даже при высокой степени вертикальной интеграции всё равно вызывает рост себестоимости. Нельзя сказать, что Черкизово сейчас на грани банкротства, но и сверхприбылей от роста инфляции тут нет. В дальнейшем у Черкизово достаточно много планов по росту производства, поэтому компания всё равно остается растущей. У нас нет позиции по Черкизово, но мы задумаемся о покупках при коррекции. Черкизово и РусАгро нужно рассматривать как "инвестиции в еду".
Больше аналитики по российским и зарубежным акциям на нашем портале: https://thewallstreet.pro/
Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт.
Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию. Данный обзор и прочие обзоры, размещенные на сайте, не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками
