В период нерабочих дней инвестиционная активность на отечественном рынке была снижена. Возможно, это связано с тем, что многие россияне предпочли использовать неожиданные «каникулы» для отпуска. Как следствие, биржевые площадки РФ демонстрировали боковую динамику, несмотря на уверенный рост американского рынка, обновившего максимумы. При этом индекс Мосбиржи сумел удержаться вблизи 4200 пунктов, не уйдя в глубокую коррекцию, а валютная пара USD/RUB после непродолжительного снижения вернулась в диапазон 71-72. Какие бумаги интересны в этой ситуации для длинных и коротких позиций, а также для спекуляций? И что важного произошло на российском фондовом рынке в начале ноября? Об этом и многом другом читайте в новом инвестиционном обзоре от аналитиков ИК «Фридом Финанс».
В настоящий момент российские фондовые площадки могут возобновить рост. Однако необходимым условием для этого является благоприятная ситуация на американском рынке, поскольку внутренних драйверов для обеспечения позитивной динамики недостаточно. Хотя сейчас в РФ проходит сезон отчетов и компании публикуют достаточно сильные результаты, однако они уже заложены в текущие котировки активов. При этом бумаги сырьевого сектора подвержены значительной волатильности, связанной с колебаниями цен на сырье, в том числе на нефть и газ. Впрочем, на наш взгляд, в текущих условиях котировки углеводородов скорее склонны к росту, нежели к снижению.
В поле зрения инвесторов на локальном рынке по-прежнему новости, связанные с первичными размещениями бумаг. В начале ноября компания ЦИАН провела IPO, которое мы оцениваем как успешное: книга заявок была переподписана в 10 раз. Сейчас акции эмитента торгуются немного выше цены размещения. Mercury Retail Group, оцененная в $12–13 млрд, а также каршеринговый сервис Делимобиль, напротив, отменили решение о листинге, причем ретейлер сделал это в последний день заполнения книги заявок. О публичном предложении акций на собственной площадке объявила СПБ Биржа: объем размещения составит ориентировочно $150 млн при общей оценке компании в $1,2–1,3 млрд.
Следует отметить, что в настоящий момент интерес к зарубежным инструментам растет быстрее, чем к российским: доля иностранных бумаг в торговом обороте акций на Московской бирже достигла почти 10%. Наименьшей популярностью у инвесторов сейчас пользуются рублевые облигации. Доходность «коротких» ОФЗ уже превышает 8%, но инвесторы не спешат скупать бумаги, поскольку существует риск того, что в декабре ЦБ может снова поднять ключевую ставку на величину до 1 п.п. Игроки предпочитают воздержаться от покупки ОФЗ и дождаться снижения инфляции, которая почти полностью «съедает» доходность от гособлигаций. Кроме того, к концу года не исключено ослабление рубля на фоне роста спроса на валюту со стороны импортеров и населения.
Динамику на российских биржах будут определять тренды на сырьевом рынке и американских фондовых площадках. В ближайшее время в поле зрения инвесторов будут сезон отчетности и публикация макростатистики в Штатах, а также данные по заболеваемости COVID-19 и результаты осенних распродаж («черной пятницы»). Кроме того, настроения игроков рынка будут во многом определяться прогрессом в принятии инфраструктурного пакета и решения по поднятию госдолга США. На локальных площадках в фокусе результаты IPO. По мнению аналитиков, шансы на возобновление роста, боковик и снижение у российского фондового рынка примерно одинаковы: техническая картина не дает четких ориентиров. Ожидания по индексу Московской биржи: диапазон 4100–4300 пунктов. Ориентир для пары USD/RUB: 69–72.
Аналитики «Фридом Финанс» рекомендуют спекулятивно покупать бумаги М.видео, Детского мира, Московской биржи, МТС, ФСК ЕЭС, Сургутнефтегаза. Для открытия коротких позиций подойдут акции ММК и Яндекса.
Инвестиционная идея Мосбиржа. Уникальное торговое предложение
Аналитики ИК «Фридом Финанс» устанавливают целевую цену в 231,71 руб. на акции Московской биржи (MOEX) на конец 2022-го года. Стоимость на момент анализа 8 ноября – 172,9 руб., потенциал роста – 34%.
Операционные результаты
В январе-октябре 2021 года общий объем торгов на рынках Московской биржи составил 819,2 трлн руб., увеличившись на 6% год к году. Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями за указанный период вырос на 26% г/г, до 23,8 трлн руб. Объем торгов на денежном и срочном рынках повысился на 9% и 20% г/г, до 382,6 трлн и 125,9 трлн руб. соответственно. Объем торгов на валютном рынке сократился на 1% г/г, до 268,6 трлн руб.
Финансовая статистика
Размер активов Московской биржи по МСФО за третий квартал увеличился на 15% г/г, до 5 896,4 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 20,4% г/г, до 6,74 млрд руб. Операционные доходы с января по сентябрь повысились на 18,2% г/г, до 30,2 млрд руб., а комиссионные доходы выросли на 12% г/г, до 39,4 млрд руб. Операционные расходы поднялись на 11%, до 13,8 млрд руб. «Чистый процентный доход завершил фазу снижения, и мы не ожидаем, что его вклад будет замедлять рост наших операционных доходов в будущем. Доля комиссионного дохода достигла нового рекорда в 78%, превысив стратегический уровень в 70%. Это означает, что наши финансовые показатели в большей степени определяются комиссионными доходами, чем когда-либо ранее, и, следовательно, стали более предсказуемыми», — прокомментировал отчетность финансовый директор Московской биржи Максим Лапин.
Ускорение инфляции позволяет компании реализовать защитные свойства своего бизнеса. Драйвером роста показателей послужит повышение ставок денежного рынка на фоне разгона инфляции и ужесточения монетарной политики ЦБ. С учетом параметров дивидендной политики Мосбиржи аналитики «Фридом Финанс» прогнозируют выплаты по итогам текущего года в размере 10,8 руб. на обыкновенную акцию.
За 2020 год компания перечислила в виде дивиденда на этот тип акций 9,45 руб. за единицу. По расчетам экспертов, в 2021–2026 годах среднегодовой прирост активов Мосбиржи останется на уровне 31%, притом что в 2013–2020 годах он составлял 47%.
В рамках долгосрочной тенденции консервативно прогнозируется средний показатель рентабельности активов эмитента до 2026 года на уровне 0,3% против 2,5%, 1% и 0,5% за 2013-й, 2016-й и третий квартал текущего года соответственно.
Прогноз аналитиков отражает традиционную динамику операционных и комиссионных доходов биржи при сохранении в случае реализации базового сценария благоприятных условий для развития бизнеса по оказанию финансовых услуг в долгосрочной перспективе. У Мосбиржи нет аналогов на российском рынке, поэтому для сравнительного анализа финансовых показателей эмитента были использованы данные ведущих торгово-клиринговых организаций развивающихся и некоторых развитых стран, а также статистика российских торгуемых кредитно-финансовых структур. Компания на данный момент переоценена к аналогам.
Прогнозы аналитиков ИК «Фридом Финанс»
На основе указанных средне- и долгосрочных прогнозов и расчетов на конец 2022 года аналитики оценивают справедливую стоимость обыкновенной акции Мосбиржи на уровне 231,7 руб.
Команда «Фридом Финанс» – это признанные специалисты по фондовому рынку РФ. Откройте брокерский счет на нашем сайте, чтобы инвестировать в ведущие компании страны.
