Добрый день, господа инвесторы. Сегодня я разберу компанию из агропромышленного комплекса.
Публичное акционерное общество «ФосАгро» совместно со своими дочерними компаниями занимается производством и дистрибуцией апатитового концентрата и минеральных удобрений в России и на международном уровне. Она работает в двух сегментах: продукты на основе фосфата и продукты на основе азота. Сегмент продуктов на основе фосфатов производит и распространяет аммофос (азотно-фосфорное концентрированное растворимое удобрение.), диаммонийфосфат, триполифосфат натрия и другие комплексные удобрения на основе фосфатов. А также апатитовый концентрат, извлеченный из апатит-нефелиновой руды.
Сегмент продуктов на основе азота участвует в производстве и распределении аммиака, нитрата аммония и мочевины. Он также предлагает кормовые фосфаты: фосфатную породу, сиенитовый щелочной алюминиевый концентрат, титаномагнетитовый концентрат, нефелиновый концентрат и титановый концентрат; а также промышленные продукты, такие как раствор аммиака, азотная кислота, фторид.
Грубо говоря компания занимается производством удобрения и последующим сбытом своего товара на внешнем и внутренним рынке.
100% самообеспечения фосфорной кислотой.
Компания работает в рамках вертикально ориентированной модели, охватывающей все сегменты бизнеса – от добычи сырья до логистики и дистрибуции готовой продукции. ФoсАгро обеспечивает себя на 100% апатитовым концентратом, на 100% – фосфорной кислотой, на 87% – серной кислотой и на 90% – аммиаком.
Долгосрочные обязательства выросли и выросли они в валюте, что не есть хорошо
Показатели:
P/E = 12.52 говорит о справедливой оценке компании
P/S = 2,5
P/B = 5.6
5,1% -Текущая дивидендная доходность, маловато
Плюсы:
- Соотношение долга к собственному капиталу снизилось со 150,5% до 110,3% за последние 5 лет.
- Компания платит дивиденды ежеквартально. При текущей долговой нагрузке на дивиденды распределяется не менее 50% свободного денежного потока, при условии что сумма дивидендов составит не менее 50% скорректированной чистой прибыли.
- Компания обеспечена качественным сырьем как минимум на 50 лет работы.
- Основной фактор роста на среднесрочный период это плохой урожай.
- Основной фактор роста на долгосрочный период это тенденция на увеличения населения.
- Почти 100% самообеспечения (повышает маржинальность)
Минусы:
- Долг у компании в валюте
- Ограничение цен на продовольствие косвенно понижает маржинальность компании.
Риски:
- Наше государство: а именно ограничения на вывоз удобрений, и повышение пошлин на экспорт.
- Основным риском для компании является риск увеличения налоговой нагрузки. Правительство РФ намерено с 2022 г. поднять рентный коэффициент КРЕНТА при расчете ставки НДПИ на добычу апатит-нефелиновых, апатитовых и фосфоритовых руд с 3,5 до 7. Соответствующий проект изменений в НК РФ направлен в Госдуму.
Вывод:
Ожидаемая численность населения Земли к 2050 году - 10 млрд человек. Высокий потенциал роста спроса на продукцию ФосАгро — по предварительным подсчетам, чтобы накормить растущее население, потребуется увеличить производство сельхозпродукции на 60%.
Спрос на сельхозпродукцию также будет зависеть от изменения рациона питания, альтернативных вариантов применения выращиваемых культур (например, производство биоэтанола), а также стремления фермеров повысить урожайность из-за ограниченности земель, пригодных для возделывания сельскохозяйственной продукции.
Все просто, пахотная земля ограничена в размерах, а количество людей будет рости из года в год. Это будет создавать дисбаланс, который будет толкать цену на верх. Текущую цену считаю привлекательной, поскольку считаю что компания справедлива оценена. Наращиваю позиции в данной компании.
