Размышления про инвестиции.
Сегодня будет на мой взгляд очень любопытная и неоднозначная тема. Пока не уверен, насколько длинной или сжатой будет статья. Но она точно будет регулярно мелькать в качестве отсылки для моих будущих статей. Для тех статей, где я буду размышлять о том, брать ли мне акции по текущей цене или это слишком дорого.
Все выводы и мысли в статье будут лично моими, исключительно для моих инвестиционных действий и моего личного долгосрочного портфеля. Вы можете с ними соглашаться, можете не соглашаться, можете для себя иметь любое иное и свое мнение. Все как обычно.
И как обычно напомню, что теперь в блоге появились ПРАВИЛА. Незнание правил не освобождает от ответственности.
В текущем 2021 году у нас формально по всем признакам растущий фондовый рынок. Бери любой индекс или широкую совокупность акций - в течение года практически все растет и обновляет исторические рекорды друг за другом. Хоть ММВБ, хоть РТС, хоть S&P, который еще зачем-то большинству нужно обязательно обгонять. Мне все еще не нужно.
Смотришь на графики цен в течение года для акций Северстали, Сбербанка, Газпрома, Алросы, Лукойла, да даже Мечела или Распадской, которые год никому не были нужны - все выросло и цена всего почти на исторических максимумах или около нее.
Даже просевшие за осень металлурги распродаются в годовом эквиваленте по ценам, которые выше прошлогодних на 60%. Чтобы избежать удивленных вопросов: откройте график Северстали за календарный год (это с сентября прошлого, 2020 года) смотрел по нему, +61,8% от цены 975 рублей. Далее калькулятор в помощь)
И вот смотрю я, смотрю, и все мне кажется дорогим. Обосновать в цифрах - вот не могу. Нет такого критерия у меня как "точная справедливая именно сегодня цена". И не могу его придумать, оцифровать.
Вот берем условный Лукойл, нефтянка. Нефтянку я прям хочу иметь в портфеле, в том числе и для целей диверсификации. Да и сам Лукойл - отличная успешная на многие годы дивидендная компания со стабильными и растущими на долгосроке дивидендными выплатами.
Но, блин, по цене 6.800 рублей? Да дорого мне. Но ведь берут. Покупают. И всех устраивают такие цены. А мне и по 6.000 ровно кажется, что дороговато. Вот по 5.800 или 5.500... я бы точно взял. Но не продают ведь. А продают дороже. И народ берет. Может я чего не понимаю... Может не так и дорого, а меня просто жаба душит?
И вот сижу я и пробую понять, а как пересчитать вот эту цену, 6.800 рублей за акцию в какой-то параметр успешности бизнеса Лукойла? НУ там в FCF или EBITDA... Чтобы как в пропорции: это соотношение - успешное, вот наша целевая цена акции Х, а вот текущий параметр. Или наоборот, вот целевой параметр, а из него следует целевая цена покупки, с которой можно сравнить.
Я уже делал что-то похожее, в привязке к целевой дивидендной доходности. И статья была. Правда она определяет лишь пороговую максимальную цену и только от названного/обещанного дивиденда, который еще может поменяться или даже уменьшится, как было, например, с Полиметаллом, когда ожидания размера на сайтах не совпали с суровой реальностью. И, заметьте, цена акций сразу пошла вниз, еще до снижения цен на золото. А вот привязки к показателям самого бизнеса как бы и нет.
Вот возьмем успешный и рекламируемый ныне Сбер. Вот обещают ему рекордную историческую прибыль в 1 ТРИЛЛИОН рублей за 2021 год. И даже больше. Давайте посмотрим, прикинем.
Смотрим отчет Сбера за не менее успешный в целом 2020й год. Прибыль составила 760,3 млрд рублей. Относительно нее прогнозная прибыль 2021 года будет на 31,5% больше. Солидно.
А как быть с ценой акции? На какую дату ее смотреть? На 31 декабря 2020 (272,66 рублей)? Или на дату майской отсечки (318,35 рублей)? Ну есть у нас 2 какие-то даты, что с ними дальше-то делать? Добавить 31%? А где логика? Ну в смысле, кто-то подпишется, что вот это - закон изменения цены и в мае 2021 на отсечке будет именно такая цена? Чтобы в 2022 поставить в пропорцию сумму прибыли за 2021 и получить некую новую, справедливую цену акций. Есть такое?
Тогда вот какая справедливая цена будет у Северстали? Логика ведь какая-то одинаковая должна быть, не? Я вот уверен, что по итогам 9 месяцев у Северстали будет очередной рекордный отчет с рекордной прибылью, несмотря на все введенные действующие пошлины. И будут выплачены высокие дивиденды. А цена чОт падает. По той же НЛМК цены упали до уровней февраля, откуда начинали истеричный рост.
Заметьте, я в отличие от многих теоретиков-балаболов говорю И ПОКУПАЮ те акции, про которые говорю. Северстали у меня уже 140 штук, а к декабрю ну минимум будет 150 штук, (просто я еще Норникель отслеживаю, а это недешево даже если относительно дешево). И это относительно 0 штук Северстали перед майскими праздниками. А падающие цены на Северсталь или тот же Норникель - меня вдохновляют на покупки здесь и сейчас. Я для себя уверен, что это - дешево.
А вот Сбер или Лукойл - не вижу, что дешево. Вижу, что дорого. Для себя. И вот какой есть момент, который для меня эту оценку подтверждает.
Мы в принципе обсуждали, что цену акций вверх загоняют спекулянты, которым все равно, по какой цене купить акцию, если есть уверенность, что можно продать еще дороже через условные 2-3 дня. Вот тут мы даже подробно в статье про количество покупателей и продавцов разбирали, как у нас гуляет цена акции.
Заметьте, бизнес - все еще тот же самый. И годовой отчет у него будет один и тот же по итогам года. А цена акции - болтается то вверх, то вниз. Она и определяется именно количеством желающих купить акции еще дороже. Нет привязки к показателям бизнеса, ибо спекулянтам нет никакого дела до них. Они эту акцию скинут через пару дней-недель. Хоть там за год будет убыток, хоть там будет прибыль. И дивиденды, как мы помним, им тоже совсем не нужны, они до отсечки будут продавать.
Не верите?.. Ну вспомните "пампы" по таким "второсортным" акциям как GameStop, Белуга, почти мертвый Мечел? КАМАЗ с их 1% дивидендной доходности вырос на 64% за пару дней. Вы серьезно? )))
Покажите мне связь цены этих, перечисленных выше акций, и реальными отчетами/показателями деятельности компании. Не слова, не обещания, не сигналы, а конкретные отчеты и цифры. Вот показатель, вот цифра, вот такая пропорция с ценой. Не покажете. Готов спорить. Как обычно - через нотариально заверенную сделку. Желающие - в коммент, и публично пишем: "Я ГОТОВ ЦИФРАМИ ДОКАЗАТЬ связь цены акций и показателей бизнеса". Я дам 3 конкретных компании для проведения доказательств.
Кстати, сразу охлажу пылкие головы, в качестве д/з. Обоснуйте цену акций и ее связь с реальными показателями бизнеса для... Теслы. Ну где P/E=800 был. Кто вдруг не в курсе - по факту это окупаемость ваших вложений, в годах. Т.е. ваши вложения (покупка акций по такой цене сегодня) выведет вас в ноль через 800 лет. Да-да, ВОСЕМЬСОТ ЛЕТ. И это вы выйдете в ноль. Хотя не выйдете... вы банально помрете. И Тесла вместе с Маском тоже 100% скончаются к тому времени. Без вариантов.
А ведь народ берет, покупает и гонит цены акций компании, которая живет просто за счет торговли надуманными квотами на безуглеродность. А ее реальный бизнес по производству машин - абсолютно убыточен. Убытки. Это 0 прибыли. И нет дивидендов. Этот бизнес дает инвесторам НОЛЬ прибыли. Но зато можно погонять акции, купить по 600 баксов, и продать следующему лоху по 650 баксов. Который попробует толкнуть ее следующему лоху уже по 700 баксов. Профит. При убыточном бизнесе.
А вот Северсталь падает, с их рекордными дивидендами и рекордными отчетами. Потому что на фоне противодействия правительства (хотя конкретных цифр снова практически никто не понимает и не может назвать). Просто нет новых лохов желающих купить акции дороже. А долгосрочные инвесторы спокойно покупают по сниженной цене, на долгосрок. И на долгосроке Северсталь себя всяко проявит.
А пока, как мы разбирали в статье про количество покупателей и продавцов - раз нет желающих купить дороже, но есть готовые скидывать дешевле - то и цена Северстали падает. К бизнесу компании и его показателям этот фактор не имеет никакого отношения.
Просто на рынке 80% - это спекулянты, задача которых, любой ценой задирать цену и фиксировать свою прибыль за счет потерь других, менее опытных спекулянтов, поддавшихся на новостной или иной фон. Ну все та же самая игра с нулевой суммой (даже без учета комиссий брокера).
Есть сомнения? Открываем график многострадальной компании Лензолото, у которой ровно 0 активов и 0 будущих прибылей. А акции их продолжают продавать и покупать. Кто и зачем их покупает - я не берусь оценивать. Тут, на мой взгляд, нужно весьма серьезное медицинское обследование на адекватность. Ну или хотя бы проверка на финансовую грамотность таких покупателей.
Я знаю одно, ни одного нормального адекватного инвестора в Лензолоте давно уже нет. Даже если у них были эти бумаги и их пришлось скинуть с убытком на новости о продаже единственного актива. Не говоря уж про то, чтобы этот шлак покупать. А вот спекулянтам - все равно, если можно хоть кому толкнуть на 100 рублей дороже.
Все еще есть желающие провести прямую аналогию по цене акций с реальными показателями реального бизнеса? Тогда с интересом жду озвученный выше комментарий, далее обсудим.
А под конец приведу простой и показательный пример, абсолютно реальный. С магазином "Перекресток". Повседневные продукты я покупают там, 1-2 раза в неделю. У меня есть карта, которая дает на определенные товары скидки, если они обозначены на ценнике. Если карты у тебя нет, то скидка не полагается, и берешь по полной цене.
В Перекрестке каждую неделю каким-то образом определяется перечень товаров, на которые всю неделю будут скидки (пока товар не кончится на полке). Обычно скидки существенные, от 30 до 50%. Но на какие товары будет скидка на следующей неделе, я не знаю.
Тем не менее, я каждую неделю все равно захожу в магазин, и, заметьте, я каждую неделю все равно покупаю продукты. Потому что мне нужно есть, каждый день. И продукты нужны на каждый день, даже если их покупать 1-2 раза в неделю.
Но каждую неделю я могу найти и купить какие-то конкретные товары, на которые на этой неделе действует скидка. Если скидки нет - то я могу этот товар не брать. Допустим, сегодня я купил упаковку слабосоленого филе форели по 199 рублей, а на той неделе она лежала по 390 рублей. И со сроком годности все в порядке. Если б я ее взял по 390 рублей - то я бы очевидно переплатил. А на этой - я всяко взял со скидкой. Выгодно.
Причем ведь никто не питает иллюзий, что магазин продал эту форель себе в убыток? Просто сделали меньше наценку, до некоей базовой, чтобы стимулировать спрос именно на этот продукт. Может у них на следующей новая партия приходит, или по программе их остатков продукт уже залежался на полке и надо его активно сплавлять.
А я - всяко в выигрыше. Я купил ровно ту форель, которую ем всегда (не-не, не часто, не зажрался я). Опять же, она готовая, отварил макарошки или рис - и полноценный обед или ужин. И купил я ее по более выгодной цене, чем магазин планировал мне или кому-то, кто без карты, ее толкнуть. Коррекция цены при отсутствии покупателей, не? А представьте, что на прошлой неделе зашли покупатели, кто не знает о скидке, и взяли себе все упаковки этой форели. Ну там день рождения у них или на корпоратив. Какая будет скидка в таком случае? НОЛЬ. А магазин будет со сверхприбылью, без вариантов. Раз берут по дорогой цене. Но значит ли это, что продукт продается по справедливой цене?.. Скорее всего нет.
Ну я вот так и покупаю. На этой неделе беру сливочное масло по 119 рублей вместо обычных 169 рублей. Тут беру десяток яиц, а то и два, по 79 рублей вместо 120 рублей, за ту же самую упаковку. А кто-то знает, почем магазин Перекресток покупает эти же яйца с ферм? Я знаю порядок цифр.
Кстати, очень хорошо видно, как большинство товаров без скидки - просто лежат неделями. Их не покупают. Совсем. Но как только на этот самый товар появляется скидка, которая действует всю неделю, то его махом сметают за 2-3 дня. И больше его на полке нет, просто висит ценник. А товар - продан, скопом. И со скидкой. А без скидки будет дальше лежать.
В некоторые дни можно даже отхватить мираторговский стейк-рибай в вакуумной упаковке по 399 рублей вместо 790. Потому что иначе, по 790, он долежит до конца срока годности и будет выкинут.
На рынке акций - срока годности нет. Вот и покупаем по непонятной цене. Но распродажи все равно регулярно случаются. Есть над чем подумать.
Как обычно: в этой статье нет рекламы или призывов инвестировать что-либо или куда-либо. Статья содержит мысли автора по компаниям, находящимся в его инвестиционном портфеле. Не является рекомендацией или прогнозом.
