- Мы рады представить наш новый периодический продукт - Дайджест актуальных новостей, в котором мы освещаем наиболее актуальные события сектора.
- Мы обсуждаем самые горячие темы сектора, резюмируя и анализируя новости, которые мы ранее предлагали вашему вниманию в АТОН Daily.
- В данном выпуске мы рассматриваем: НДПИ-маневр, основные изменения в дивидендах, финансовую динамику сектора относительно ожиданий и другое.
Налоговый маневр: паззл начинает складываться
Обсуждение НДПИ продолжается – налог должен заменить временную 15%-ую экспортную пошлину. Что нам известно на настоящий момент, это то, что изменения не будут распространяться на НДПИ на золото и алмазы (позитивно для АЛРОСА, Полюса и Полиметалла), и что власти не видят причин для продления пошлины 15%. Последнее потенциально позитивно для РУСАЛа и En+, если новый НДПИ станет более справедливым и будет учитывать долг компаний и интенсивность капзатрат. А вот для Норникеля и Фосагро изменения могут быть негативными, на наш взгляд.
Дивиденды: изменения политик и уточнения будущих выплат
Распадская объявила новую дивидендную политику с привязкой к FCF (и промежуточные дивиденды 23 руб. на акцию, которые обеспечивают доходность 5.7%), что стало долгожданным разворотом в ее инвестиционном кейсе и привело к ралли в акциях на 30%. Акции материнской компании ЕВРАЗ отстали, и мы считаем их привлекательными в плане ставки на ожидаемое выделение угольного дивизиона. Заявление Интерроса о том, что Норникель скорее всего выплатит промежуточные дивиденды в соответствии с формулой (850 руб. на акцию, доходность 3.5%, по нашим оценкам) снимает неопределенность в отношении выплаты в этом году.
Макро: алюминиевый кризис из-за переворота в Гвинее
Переворот в Гвинее подстегнул цены на алюминий, поскольку инвесторы закладывают в цены риски потенциальных перебоев с поставками бокситов (основное сырье для производства алюминия) из страны, на которую приходится 20% мирового предложения. На данный момент несколько успокаивает заявление лидера переворота о том, что производство в стране не пострадает. Тем не менее инвесторы не должны забывать о возможном негативном сценарии – в случае повреждения или утраты активов, РУСАЛ может потерять около трети производства глинозема или около 2.5-3.0 млн т в год.
Финансовые результаты, сюрприз от Мечела
Сентябрь стал горячим сезоном публикации промежуточных финансовых результатов, которые в целом оказались сильными из-за ралли в ценах на сырье – показатель EBITDA за 1П21 подскочил в среднем на 140% г/г. Однако рынок ждал чуть более сильных результатов, а фактические цифры оказались немного ниже консенсуса. Результаты Мечела за 2К показали снижение соотношения ЧД/EBITDA до 4.3x с 6.9x на конец 1К21, и мы считаем, что результаты за 3К должны продемонстрировать дальнейшие улучшения в долговой нагрузке и показателях прибыли.
Корпоративные новости: выкуп Акрона, долг РУСАЛа
Среди других корпоративных новостей – итоги выкупа Акрона (в рамках ожиданий, технический выкуп) и намерение РУСАЛа снизить долговую нагрузку (в рамках ожиданий).
Получите полную версию отчета, заполнив форму на сайте.
Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору «АТОН»,
Мария Федорова, младший аналитик «АТОН».
Подписывайтесь на наш канал! Здесь аналитики, управляющие и трейдеры компании «АТОН» делятся своими инвестиционными идеями и мнением относительно важных новостей.
А также читайте нас в Telegram.