Недавно Эльвира Набиуллина, в интервью Financial Times, заявила о вероятном снижении целевого уровня инфляции до 2-3%, с нынешних 4%. Если такой сценарий будет принят, то ЦБ продолжит удерживать ключевую ставку еще долго, пока инфляция не достигнет новых целей. При таком пессимистичном сценарии, ключевая ставка концу 2021 может вырасти до 7%, а возможно и до 7.5%
Прогноз ЦБ по ключевой ставке
Слова Набиуллиной подтверждаются и прогнозам ЦБ по итогам заседания 23.07. Как мы видим на слайде, ключевая ставка в 2022 году будет удерживаться в диапазоне 6-7%. Очень похоже на то, что в этом прогнозе закладывается новый таргет по инфляции, значительно ниже 4%. Т.к. по прогнозам самого же ЦБ, инфляция в 4% итак будет достигнута к концу следующего года, то нет смысла держать ставку высокой так долго. Значит вероятность снижения таргета по инфляции ниже 4%, высока. И судя по прогнозу ЦБ, снижении средней ключевой ставки мы увидим только в 2023, а не в 2022, как я ожидал раньше.
Ранее я был более оптимистичен и говорил о том, что осенью можно увеличивать длину облигационного портфеля. То теперь я предпочитаю действовать более осторожно. Для себя я принимаю следующий план действий:
1. Продолжаю удерживать короткие облигации с низкой дюрацией;
2. Дождаться решения ЦБ по таргету инфляции;
3. На основании решения увеличивать длину и дюрацию. Насколько агрессивно или спокойно, будет понятно по итогам решения ЦБ.
Как зарабатывать на таком рынке?
На мой взгляд цикл роста ставки еще не завершен и возможно жесткая политика ЦБ сохраняться еще длительное время. Однако даже в такой ситуации, я также нахожу позитив для инвесторов. Можно увеличить свою доходность балансирую портфель в новых бумагах, с новыми доходностями и с большей дюрацией.