Федеральная резервная система хочет видеть «дальнейший существенный прогресс» в экономике, прежде чем предпринимать какие-либо шаги по сокрашению количественного смягчения и повышению ставки по федеральным фондам. Основной частью этого прогресса считается восстановление рынка труда США, и председатель ФРС Джером Пауэлл, исходя из последних пресс-конференций, по-прежнему очень этим обеспокоен.
Цели ФРС: снижение безработицы до диапазона 3–4% и удержание инфляции на уровне 2% или немного выше.
Рынок труда улучшается
Несмотря на рост заражений штаммом Дельта в США, из-за которого многие отложили возращение в офисы, июльский отчет о новых рабочих местах в несельскохозяйственном секторе все же оказался лучше, чем ожидалось. Экономика США добавила 943 тыс рабочих мест, против 870 тыс, которые ожидали участники рынка. Уровень безработицы в 5,4% также превзошел оценку 5,7% и упал с 5,9% в июне.
Это означает, что экономика может быть достаточно сильной для Федеральной резервной системы, чтобы начать сокращение покупок активов раньше, чем позже. Тем более участников рынка все больше беспокоит высокая инфляция и вопрос о ее временном характере.
Другими словами, это говорит о том, что цели ФРС по «дальнейшему существенному прогрессу» были значительно ускорены последними отчетами с рынка труда, и в результате инвесторы отказались от длинных облигаций [TLT], благодаря чему доходность 10-летних облигаций [$TNX] выросла до 132 базисных пунктов.
При прочих равных условиях восстановление рынка труда до уровня, предшествующего пандемии, должно быть позитивным для акций, что еще больше повысит потенциал роста доходов компаний. Но с исторической суммой количественного смягчения (QE) ФРС, фондовый рынок может вернуться к сценарию «хорошие новости – это плохие новости». Спикеры ФРС на прошлой неделе высказали идею о том, что FOMC может быть готов начать сокращение QE в сентябре.
Что все это значит для акции?
Стратеги Citi считают, что с продолжающимся экономическим восстановлением, сокращение количественного смягчения вернут доходность 10-летних казначейских облигаций к 2%.
В начале августа Goldman Sachs повысил свой прогноз по S&P500 на конец года, ссылаясь на сильный рост корпоративных доходов и сохранение низких процентных ставок.
Они ожидают, что S&P500 вырастет еще и завершит год на уровне 4700. Ранее их оценка составляла 4300. Но стратег Дэвид Костин отметил, что ставка доходности 10-летних облигаций выше 1,6% снизит оценку для S&P500 до 4350, что ниже текущих уровней.
В сочетании с...
С календарной точки зрения август, как правило, является одним из самых слабых месяцев в году для акций, особенно в год после выборов, по данным LPL Financial. Помимо слабых исторических показателей августа, инвесторы должны знать, что сентябрь – худший месяц в среднем с 1950 года.
Также, по данным LPL Financial, падение индекса S&P 500 на 5% обычно происходит примерно три раза в год. В 2021 году такой коррекции не было ни разу. И хотя результаты прошлого не гарантируют результаты будущего – коррекции свойствены для бычьего рынка. Будьте бдительны, так как сворачивание политики легких денег будет менять ландшафт на долговом и фондовом рынках.
FЧитайте по теме:
Как Nasdaq коррелирует с доходностью облигаций
Как рост доллара влияет на золото и другие товары
Составитель: Игорь Гуревич, портфельный управляющий laurels
К журналу weknow.market