Все компании на фондовом рынке можно условно поделить на два лагеря:
- акции роста (growth); Примеры: APPLE, NETFLIX, COCA-COLA, MODERNA, ...
- акции стоимости (value). Примеры: CISCO, WALMART, BOEING, BANK OF AMERICA, ...
Когда инвестор покупает акции роста, он надеется заработать на том, что компания будет активно развиваться в ближайшее время, ее выручка и прибыль будут расти, у нее перспективная технология. У таких компаний потенциальный рост заложен в цену, поэтому себестоимость таких акций выше среднего.
Когда инвестор покупает акцию стоимости, он надеется заработать за счет того, что такая акция недооценена рынком по тем или иным причинам.
Если кратко суммировать, то акции роста относительно хорошие и дорогие компании, а акции стоимости относительно плохие и дешевые.
Какие же из них лучше?
Из определения звучит так, что акции роста должны показывать более хороший результат. И если посмотреть на ситуацию, которая сложилась в последние 5-10 лет, то эта идея словно подтверждается.
Однако, если посмотреть на более длинный горизонт, то окажется, что акции стоимости исторически показывали лучший результат.
И вот еще один график, который показывает разницу в годовой доходности между акциями роста и стоимости.
Получается, что в большинстве периодов акции стоимости показывали в среднем лучший результат, чем акции роста.
Сейчас мы находимся в такой точке, которая описывается одной из теорий: акции роста дорого стоят, поскольку инвесторы от них многого ожидают и экстраполируют результаты слишком далеко, а эти ожидания скорее всего не сбудутся. А переоценка одних активов приводит к недооценке других.
Исторический лучший рост акций стоимости может быть описан тем, что такие акции несут больше риска, поэтому и дают лучший результат.
Переоценены ли сейчас акции роста?
По разным показателям можно оценить, насколько акции роста переоценены относительно акций стоимости. Это особенно показательно если смотреть на среднее значение за много лет.
Например, следующий график показывает, что акции роста очень переоценены если считать стоимость их акций относительно собственного капитала.
Учитывая, что пик 2000 года - это пузырь доткомов, выглядит страшно.
Но здесь я лично мог бы возразить-предположить, что сейчас околонулевые ставки кредитования. И относительно прошлого компаниям проще, быстрее и не сильно рискованнее развиваться на заемные средства, чем наращивать собственный капитал.
Вот еще один график по отношению цены акции к прибыли компании. Выглядит уже не так страшно.
Капитализация компаний с мультипликатором P/S >20x:
Только нужно помнить, что такие графики не дают никаких гарантий, что это пузырь, или чего бы то ни было еще, а только пищу для размышления :) Возможно, это новая норма из-за низких ставок. А может, рынки действительно переоценены на данный момент, но вместо резкого падения, нас ожидает длительная консолидация, пока компании не нарастят свои финансовые показатели.
Исторические данные дают более широкий взгляд на динамику роста рынка акций. Не нужно смотреть на последние несколько лет и покупать только акции роста. Не забывайте, что исторически акции стоимости приносили большую доходность, чем акции роста. Хотя и нет никаких гарантий, что так будет в будущем.
Как инвестировать в такие компании?
Если вы, например, хотите покупать только акции стоимости или только акции роста, как всегда лучше брать индексы, а не отдельные компании. Для российского инвестора на данный момент по американскому рынку есть следующие фонды:
- AMGF - акции роста Америка;
- AMVF - акции стоимости Америка.
Комиссия этих фондов - 0.95%. А поскольку это фонд фондов (то есть они покупают другие американские фонды, а не отдельные акции), то внутри базового фонда зашито еще 0.19%. Итого комиссия получается достаточно высокая - 1.14%. Но других альтернатив, кажется, пока нет.
Как бы то ни было, если сложить все акции роста и все акции стоимости, мы получим все акции на рынке. Вместо того, чтобы гадать какой фонд даст лучшую доходность, проще купить весь индекс целиком.
Для этого есть ETF от FinEx: FXUS.
- Этот ETF регулируется намного строже БПИФ'ов AMGF и AMVF. Возможно, ошибка слежения будет ниже.
- Комиссия FXUS ниже - 0.9%.