#санкт-петербургская биржа 11 июня добавила к торгам 5 технологических компаний - Shoals Technologies, Qualtrics International, AppLovin Corporation, UiPath, TuSimple Holdings.
Коротко о компаниях
- Shoals Technologies — поставщик систем электроснабжения и решений для проектов солнечной энергетики в США;
- Qualtrics International — разработчик программного обеспечения в области сбора данных;
- AppLovin Corporation — компания, занимающаяся мобильными технологиями;
- UiPath — разработчик программного обеспечения для автоматизации роботизированных процессов;
- TuSimple Holdings — технологическая компания-разработчик беспилотных грузовиков.
На Blackterminal пока добавили лишь две из них (сервис работает в ручном режиме, так что можно ожидать, что другие компании со временем также добавят) - Shoals Technologies и Qualtrics International.
Я решил провести экспресс-анализ этих двух компаний, хотя всё равно пришлось потратить достаточно много времени.
Shoals Technologies
Компания работает в популярной нынче сфере солнечной энергетики.
Как видим, бизнес Shoals Technologies - это B2B, производство сопутствующего оборудования для производителей преимущественно солнечных панелей.
На мой взгляд, в тренде ВИЭ больше заработают непосредственные производители солнечных панелей и ветряков. К тому же, лидеры рынка вроде FirstSolar и SolarEdge могут открыть свои производства систем EBOS.
Но давайте посмотрим на прямых конкурентов, коих оказалось весьма много:
Итак, конкурентов хватает - это раз, некоторые более крупные и работают дольше - это два.
Заглянем в компанию:
Капитал отрицательный, так как обязательства превышают активы. Чистый долг существенный, хотя компания старается его снижать.
Выручка, прибыль и свободный денежный поток - растут в сравнении год к году. Но в целом, этих данных недостаточно для корректной оценки.
Для компании с отрицательной прибылью и растущей выручкой такие мультипликаторы были бы нормальными, но Shoals Technologies уже прибыльна, так что неадекватная оценка сохраняется.
Либо цена скорректируется ещё сильнее, либо потоки (выручка и прибыль) будут расти быстрыми темпами и начнут оправдывать нынешнюю стоимость акций. Я больше склоняюсь к первому варианту.
Факт об IPO: вывод компании на биржу происходил не самостоятельно. Большую часть акций продавала материнская компания в лице фонда Oaktree Capital Management, которому нужны деньги на погашение своих долгов.
Стало быть, вырученные деньги не пойдут на развитие бизнеса и инвестиционные проекты.
Иными словами - это не та сделка, от которой невозможно отказаться. Но бизнес интересный и за ним стоит наблюдать.
Qualtrics International
Компания также работает в актуальном тренде информационных технологий:
Посмотрим на продукты:
Первое, что хотелось бы отметить - если вы читали мои предыдущие обзоры на компании, то наверняка помните, что многие из них заявляют о доминирующей доли клиентов в списках Fortune 100, 500 и т.д.
- Интересная ситуация получается, что та же Coca-Cola пользуется всеми доступными сервисами для оптимизации бизнеса и продвижения своей продукции.
Иными словами, и это второе, что хочу отметить - пора бы уже на рынке появиться негласному гигополисту, который предлагал бы те же информационные услуги и продукты, что и большинство мелких компаний. И попутно скупал бы эти самые мелкие компании.
Заглянем внутрь:
Капитал только вышел из отрицательного значения за счёт роста активов, но чистый долг снова увеличился, да и обязательства продолжили рост.
Впрочем, 20 миллиардов $ компания явно не стоит.
Выручка растёт, равно как и капитальные затраты. Компания убыточна - типичная (нынче) история роста.
На мультипликатор P/E в компаниях с отрицательной прибылью можно и не смотреть - он ни о чём не расскажет. А вот 81 годовая выручка (P/S) - это, конечно, перебор.
Новые тенденции
Бум на IPO - относительно новое явление, которое особенно усилилось в 2020 году. Для компании выход на биржу - это золотой дождь. Что лично мне не нравится в этой тенденции - публичными всё чаще становятся финансово не окрепшие компании. Причём резко растёт число единорогов - компаний, чья капитализация на IPO превышает 1 миллиард $.
Такие инвестиции можно приравнять к венчурным, поскольку мы не можем быть уверенными в том, что компании займут свою долю рынка и не будут "съедены" или задавлены более крупными и известными эмитентами. С поправкой на то, что венчурные инвесторы получают преимущество в виде дисконта к той цене, по которой компания выйдет на рынок.
При этом адекватность рыночной переоценки в большую сторону у компаний из сектора информационных и "зелёных" технологий вызывает определённые сомнения. Для таких компаний основным показателем является Goodwill (количество лояльных пользователей/клиентов, в основном), а его весьма трудно измерить в случае молодых эмитентов.
Поэтому я не рекомендую вкладывать в такие компании ту сумму денег, которую вы не готовы потерять.
На злобу рыночных коррекций
Я уже поднимал этот вопрос и, скорее всего, буду поднимать его и в дальнейшем.
Вот есть очень молодая и слабая Shoals Technologies. До какого-то масштабирования и кратного увеличения бизнеса пройдут годы - в лучшем случае. Также, в лучшем случае, её может выкупить какой-нибудь крупный игрок на рынке. В худшем - она просто не выдержит конкуренции.
- Она доступна для покупки неквалифицированным инвесторам.
А есть один из крупнейших в мире производителей солнечных панелей - Jinko Solar. И ещё 5-6 схожих компаний из отрасли.
- Их акции недоступны неквалифицированным инвесторам.
Вопрос: почему?
Есть Qualtrics International. Спору нет, компания интересная. И она доступна неквалам. Но эта компания и рядом не стоит с такой компанией из сферы информационных технологий, как SnowFlake, которая недоступна неквалам.
Санкт-Петербургская Биржа сейчас предоставляет доступ примерно к 60 биофармацевтическим компаниям. Из них минимум половина - это "биолаборатории".
Поясню: у этих компаний нет даже продукта, они не зарабатывают ни одного цента, есть лишь одна идея о возможном прорывном лекарстве. Эти компании вышли на биржу, чтобы собрать деньги, которые нужны для исследований. И есть очень большая вероятность, что действенный препарат они так и не создадут, а FDA его не одобрит, и эти компании превратятся в банкротов.
- Внимание, вопрос: почему эти компании покупать можно всем, а Samsung и Huawei, чьей продукцией мы пользуемся каждый день, компании с сильными финансовыми потоками покупать нельзя?
- Почему нельзя покупать китайские и японские компании из альтернативной (солнечной) энергетики, а Virgin Galactic - стартап без прибыли, можно покупать всем?
И это не какие-то отдельные истории - таких компаний масса.
Московскую биржу мы не трогаем - это святое. И нет ни одной компании в списке этой биржи, что была бы недоступна неквалу. Неужели наш отечественный 3 и 4 эшелон, какие-то коммунальные полуживые компании, куда надёжнее Samsung?
- Сейчас проводится много разных обсуждений о том, как позаботиться о наших частных инвесторах и какие меры принять для развития финансовой грамотности населения и более адекватного и разумного инвестирования.
Мне кажется, что эти цели будут недостижимы до тех пор, пока всякий шлак будет доступен для покупки всем, а старые, крупные и надёжные корпорации, имеющие влияние в своей отрасли, а также молодые и амбициозные, но успешные компании будут оставаться под запретом.
Я, прямо скажем, не разделяю идеи, что все эти компании недоступны, потому что они прибыльны, а нашим регуляторам не нужны обеспеченные граждане. Платёжеспособное потребительское общество сейчас нужно любой стране.
Но чтобы действительно развивать инвестиционную отрасль в России - нужно для начала исправить самые главные ошибки и допущения. Ведь активы - это самое главное. Инвесторы для этого приходят на биржу - чтобы купить качественный, надёжный и перспективный бизнес.
Блогеры сейчас проделывают огромную работу по формированию финансовой грамотности у новичков на бирже. И эта работа скорее усложняется тем, что приходиться делать бесконечные обзоры на абсолютно ненадёжные компании, раз за разом описывая риски вложений в их акции. Ведь большинство российских инвесторов - это неквалы (по критериям объёма денежных средств, что так же выглядит неразумным), которые находятся в стадии накопления капитала.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
