Продолжаем учиться выбирать наиболее перспективные вложения с помощью мультипликаторов. Cегодня речь пойдет про мультипликаторы без учета рыночной стоимости👇
⠀
🔺ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал * 100%
⠀
Это доходность акционерного капитала, выраженная в процентах. Чем больше доходность, тем лучше для компании и акционеров. Собственный капитал — это часть баланса, которая отражает стоимость имущества акционеров.
⠀
Однако ROE можно «накрутить», используя заемные деньги. А большие долги означают дополнительные риски для бизнеса. В 2016 году «Башнефть» и «Трубная металлургическая компания» (ТМК) имели близкие уровни ROE — 20%. Но доля займов у ТМК составляла больше 60% пассивов, а у «Башнефти» 20%. ROE хорошо рассматривать в паре с коэффициентом, который мы обсуждали в первой части — P/BV. Компания считается недооцененной, если ее ROE выше, а P/BV ниже, чем у конкурентов.
⠀
🔺Долг / EBITDA
⠀
Этот коэффициент отражает долговую нагрузку. Он показывает, сколько лет компании потребуется на выплату долга, если всю EBITDA тратить исключительно на эти цели. Чем меньше коэффициент, тем быстрее компания расплатится и тем лучше для акционеров.
⠀
🔺Какой коэффициент выбрать
⠀
«Золотого» мультипликатора, который выявил бы идеальный объект для инвестиций, не существует. Даже компании из одной отрасли придется сравнивать сразу по нескольким направлениям: разные коэффициенты описывают разные особенности работы компании — долг, доходность проектов, эффективность затрат.
⠀
Банки и страховщики не используют такое понятие как выручка, не вычисляют EBITDA и не измеряют уровень долговой нагрузки. Поэтому для оценки перспектив вложения в акции банков и страховых компаний остается использовать P/E, ROE и P/BV.
⠀
Отдельного обсуждения заслуживает оценка привлекательности вложений в стартапы. На эту тему 31 мая будем говорить с Игорем Рябеньким, венчурным инвестором с опытом более 25 лет.
⠀
Надеемся, нам удалось помочь разобраться в этой непростой теме.