Если вы постоянный читатель этого блога, то, возможно, заметили, что я не большой поклонник дивидендов. Лично я предпочел бы инвестировать в компанию, использующую излишки наличности для погашения долгов или выкупа акций - более эффективный с точки зрения налогообложения метод возврата наличности инвесторам.
Здравствуйте уважаемые подписчики и гости канала!
Обратный выкуп акций и дивиденды - это, в сущности, одно и то же; и то, и другое - способы распределения денежных средств между акционерами.
Более того, если предположить, что налогообложение идентично, малы транзакционные издержки, дивидендные фонды реинвестируются по той же ставке, а акции торгуются по справедливой цене, то нет четкой идентифицируемой разницы между выкупом и дивидендами.
Однако в реальном мире эти предположения не выполняются. Выходит, с точки зрения акционеров, выкуп акций обеспечивает большую гибкость, поскольку позволяет акционеру контролировать сроки уплаты налогов.
Данные говорят, что самое фундаментальное различие между выкупом акций и дивидендами - это отношение руководителей.
В частности, обратный выкуп обычно рассматривается как рычаг, который может увеличить прибыль на акцию при правильных условиях, в то время как дивиденды дают сильный сигнал о приверженности руководства распределять денежные средства между акционерами и его уверенности в будущих прибылях бизнеса.
К сожалению, приверженность руководства дивидендам также может повредить перспективам компании. Действительно, те предприятия, которые намерены вернуть большую часть прибыли инвесторам через дивиденды, хронически недоинвестируют в рост.
Дивиденды это ключ к успеху
Что ж, несмотря на все вышесказанное, подавляющее количество исследований показывает, что дивиденды являются наиболее значимым фактором доходности акций в долгосрочной перспективе. Это нельзя игнорировать.
Например, по данным инвестиционного банка Société Générale, с 1970 года американские акции с реинвестированными дивидендами дают годовую реальную доходность в размере 5,2%.
Однако, если бы дивиденды были потрачены, а не реинвестировались за тот же период, реальная доходность среднего инвестора составила бы 3% годовых. За исключением дивидендов, акции с 1970 года приносили доходность в годовом исчислении только в 2,2%.
Совокупный эффект дивидендов действительно доминирует над доходностью в долгосрочной перспективе.
К сожалению, выбрать лучшие доходные акции, не так просто, как может показаться на первый взгляд. Вопреки распространенному мнению, для того, чтобы достичь наилучшей долгосрочной доходности от дивидендных акций, стоит искать компании с самой низкой дивидендной доходностью.
Согласно исследованиям SocGen, в среднем спрэд между ожидаемой дивидендной доходностью (выплата, которую ожидают аналитики) конкретной акции и реализованной доходностью (выплата, которую фактически получают инвесторы) начинает увеличиваться от 4%.
Другими словами, если ожидаемая дивидендная доходность акций превышает 4%, вероятность того, что фактическая выплата окажется меньше, чем ожидает рынок, увеличивается с каждым увеличением доходности на 100 б.п., как показано на графике ниже.
Неудивительно, что исследование SocGen по дивидендам приводит к выводу, что компании с наиболее надежными дивидендами обладают двумя ключевыми качествами:
- сильные балансы;
- качественный бизнес.
Компании с самыми высокими оценками прочности баланса обеспечили лучшую доходность для инвесторов в долгосрочной перспективе с наименьшей волатильностью.
Так что в общем и целом доказательства довольно ясны. Если вы хотите добиться максимальной доходности, инвестируйте в качественные дивидендные акции и не гонитесь за доходностью.
Если вы ищете больше советов и хитростей по сбережению, инвестициям и приумножению своего богатства, читайте мой канал.