Я полагаю, что основным аргументом, на который будет обращать внимание ЦБ РФ, выступает, конечно, динамика инфляции.
Пока замедления инфляции не наблюдается, по итогам мая она составит 5,8-5,9% годовых по сравнению с 5,5% годовых по итогам апреля. Но для регулятора такая тенденция ожидаема. В ходе последней пресс-конференции Эльвира Набиуллина сообщила, что в I полугодии текущего года инфляция останется на плато, а ее замедление начнется ближе к осени.
Остальные факторы играют меньшее значение при принятии решения по ставке (риски для национальной и глобальной экономики, эпидемиологическая ситуация, восстановление потребительского спроса, геополитика и курс национальной валюты).
В апреле ЦБ опубликовал впервые прогноз по ключевой ставке на период 2021-2023 гг. На 2021 год прогноз составляет 4,8-5,4% годовых, но с 26 апреля до конца года диапазон оценивается в 5-5,8% годовых.
Я полагаю, что в текущих реалиях к концу года ключевая ставка может составить 5,5% годовых, вряд ли выше, так как нейтральный уровень оценивается в 5-6%, и он должен сохраниться вплоть до 2023 года. На ближайшем заседании весьма вероятно повышение ставки на 25 б.п.
Аналитик QBF Ксения Лапшина
