Размышления о том, почему произошла свалка в мире криптовалюты сегодня и что будет дальше.

Это чисто предположение. Некоторые из них будут говорить о мире за пределами криптографии - в частности, о других рынках, акциях и более широкой картине. Если это не разрешено на этом субреддите, это полностью понятно, но я подумал, что я поделюсь с этим посторонним взглядом, поскольку я совершенно не удивлен событиями дня и ожидал этого (или чего-то подобного) в течение некоторого времени.

Это не финансовый совет. Проведите собственное исследование. Принимайте собственные решения. Если вы думаете, что я прав - отлично! Действуйте в соответствии с этим. Если вы думаете, что я ошибаюсь, отлично! Действуйте в соответствии с этим. Занимайся своим делом. Я просто какой-то парень в Интернете, и мое мнение так же ценно, как парень, раскручивающий вывеску на углу улицы.

Наконец, это не задумывалось как пост FUD - если вы придете к тем же выводам, что и я, то определенно будет присутствовать страх, но, надеюсь, никакой неопределенности или сомнений, и вы сможете принимать решения, которые приведут к здоровым финансовым результатам для вас самих и ваших любимых. единицы. Я хотел бы опубликовать TL; DR о том, что в конце все будет хорошо, но я не думаю, что это обязательно так. Я думаю, что в ближайшем будущем нас ждут страшные и нестабильные времена. У меня нет хрустального шара, и будет ли это завтра или через 3 месяца, я не знаю, но я думаю, что мы столкнулись с неспокойным морем.

Я считаю, что мы скоро увидим серьезную рыночную коррекцию, а волатильность криптовалют - это только начало. Я считаю, что это ударит по каждому сектору экономики, от цен на жилье до стоимости доллара. Я считаю, что криптовалюты, в частности, испытают чрезвычайную волатильность как по нисходящей, так и по восходящей траектории.

Вот некоторые основные предпосылки, на которых будет основано это предположение.

1. Криптовалюты еще не нашли ценового равновесия, отражающего их окончательную ценность. В настоящее время они являются спекулятивным активом.
2. Несмотря на то, что им не нужно указывать свои позиции в формах 13F, хедж-фонды и инвестиционные банки очень активно участвуют в криптовалюте.
3. Криптовалюты - относительно нерегулируемый рынок, что значительно упрощает перекачивание и сброс.
4. В их нынешнем виде криптовалюты не достигли реального отделения от доллара США. Это означает, что когда рынок растет, криптовалюта растет, а когда рынок падает, криптовалюта растет. Их обещание вырваться из курса доллара и стать по своей сути стабильной валютой, похоже, на данный момент не реализовано.

Вот несколько подсобных помещений.

1. Чтобы поддержать экономику во время covid, правительство сделало несколько вещей: оно начало ссужать деньги под 0%, как сумасшедшее, и уменьшило требования к залоговому обеспечению, чтобы повысить ликвидность на рынке.
2. Залог в значительной степени изменен прямо сейчас. Пример этого выглядит следующим образом: компания A имеет 20-летнюю казначейскую облигацию. Он хранит его в своих бухгалтерских книгах в качестве залога для удовлетворения своих маржинальных требований, чтобы кредитор давал ему деньги для инвестирования с маржой. Затем компания A ссужает эту казначейскую облигацию компании B. Компания A сохраняет ее в своих бухгалтерских книгах, потому что они могут в любой момент отозвать ее в качестве залога для удовлетворения своих собственных требований по обеспечению. Теперь Б идет к кредитору и говорит: «Эй, у меня есть эта казначейская облигация в качестве залога, не могли бы вы одолжить мне немного денег?» Этот процесс повторяется несколько раз, пока вы в конечном итоге не получите абсолютно огромную сумму маржи, которая будет ссужена на единственную казначейскую облигацию, служащую залогом. Взять пик на рынке репо.
3. Во время Covid пострадала экономика. безработица растет, цепочки поставок подвергаются стрессу, компании прекращают свою деятельность, а сбережения тех счастливчиков, которые смогли сохранить свою работу, и они не тратят деньги, на самом деле выросли. Это привело к ненормальной ситуации, когда фондовый рынок, который обычно (по крайней мере, слабо) привязан к экономике, растет или падает вместе с отключением экономики в целом - это означает, что, хотя экономика и плохо себя чувствует, фондовый рынок рванул к новому ATH с беспрецедентной скоростью.
4. За последний год маржинальный долг на финансовых рынках резко вырос. Рынок в целом чрезвычайно подвержен заемным средствам - это означает, что небольшие события могут иметь огромное влияние и иметь более широкие последствия для рынка.

И, наконец, еще несколько умозрительных предпосылок. Они касаются того, что, как я считаю, является катализатором и надеждой на криптовалюту в будущем, но они не являются существенными для аргумента о том, что коррекция рынка неизбежна.

1. Открытые короткие продажи - огромная проблема, стоящая перед финансовыми рынками США. Чтобы понять, почему, важно понимать разницу между короткими продажами (поиск и заимствование акций, их продажа и обещание выкупить их позже в надежде на более низкую цену) и голыми короткими продажами (создание синтетической акции, которая была никогда не выпускался оригинальной компанией и не продавал ее).
2. Открытые короткие продажи уже давно подвергаются слабому надзору со стороны регулирующих органов. Благодаря серии вращающихся дверей и предоставлению рынкам возможности управлять своими собственными регулирующими органами, этот чрезвычайно прибыльный бизнес закрывается на глаза регулирующим органам, которым поручено его остановить, потому что те же самые регулирующие органы в конечном итоге также получают от этого прибыль, когда они возвращаются. в частную промышленность.
3. Открытая короткая продажа - это финансовый эквивалент создания поддельной акции, продажи ее для получения прибыли за счет затрат для акционеров и компании и отсутствия намерения вернуть ее. Это снижает стоимость компании и фактически крадет ее у реальных акционеров. Его использовали на протяжении десятилетий, чтобы вывести компании из бизнеса. Иногда вы получаете такую ​​компанию, как Overstock, которая превосходит шансы и видит кратковременное сжатие, за которым следует рост цен на акции, но это часто приводит к тому, что компания выходит из бизнеса.
4. Голые короткие продажи можно скрыть разными способами. В то время как люди часто обращаются к короткому интересу как к способу изучить, насколько коротка компания, есть множество методов, которые маркет-мейкеры могут использовать, используя цепочки опционов для создания FTD (акции, которые не могут быть доставлены, потому что они никогда их не использовали первое место, и никогда не намеревались его найти), а затем перерабатывают ad-infinitum этих FTD, пока целевая компания не разорится.
5. Когда Covid ударил, несколько хедж-фондов, банков и маркет-мейкеров решили, какие компании они собираются уйти в небытие, и получить прибыль от их кончины. Они выбрали компании, которые теоретически особенно сильно пострадают от сокращения числа клиентов, которые привыкли заходить в определенное место.
6. Для многих компаний эти усилия не увенчались успехом. Компании не прекратили свое существование, и эти хедж-фонды и маркет-мейкеры оказались в положении, когда они не могут закрыть свои позиции, они теряют деньги каждый день. Двумя наиболее известными компаниями на этой должности являются AMC и GME.
7. Короткая продажа компании подвергает короткую позицию бесконечным убыткам.
8. Еще никогда не было такого идеального штурма, как у GME. AMC может сжимать в меньшей степени - но у нее нет ни малейшего количества коротких позиций, как у GME.
9. Есть множество катализаторов, которые могут вызвать сжатие GME и AMC. Вопреки распространенному мнению, рост цен на акции в январе и феврале был вызван так называемым гамма-сжатием, а не коротким сжатием, а короткие позиции не покрыли.

Что подводит нас к сегодняшнему дню. Я считаю, что несколько хедж-фондов и маркет-мейкеров очень сильно закрывают свои короткие позиции и что они изо дня в день борются за то, чтобы оставаться платежеспособными. Я считаю, что если финансовый рынок США - это перегруженная и нестабильная башня Дженга, то эти компании - это настоящая ручная граната, размещенная на вершине башни и вытащенная за шпильку.

Тем не менее, являются ли они катализатором или нет, относительно неважно для общей картины - в любом случае рынки сейчас слишком сильно залиты с сумасшедшей высокой маржой. На прошлой неделе был проведен тест на ликвидность, результаты которого не были опубликованы, но с тех пор рынки были ... в лучшем случае отрывочными. Я считаю, что из-за чрезмерной значимости рынка практически любой хедж-фонд, получивший маржу, слишком велик, чтобы потерпеть неудачу, потому что он идет на острие ножа. И когда дело доходит до того, что он собирается уничтожить все на рынке недвижимости (как коммерческой, так и жилой). Я считаю, что спекулятивные активы в сфере технологий и криптовалюты пострадают особенно сильно. Карточный домик шатается, как пьяный человек, которого только что ударили по голове, и он не знает, что он ''

Так почему же Crypto по всем направлениям увидела такое огромное (и похожее для разных валют) падение, за которым последовал массовый отскок? Потому что, будучи в значительной степени нерегулируемым активом, он очень созрел для отказов и свалок. Хедж-фонды могут использовать это, чтобы раздуть свои активы на бумаге и получить доступ к марже.

И я считаю, что вчера они получили маржу. GME сидела выше предполагаемой цены маржинального требования, которая должна быть в течение дня или двух (хотя никто не знает точную цену на данный момент, предположение составляет от 170 до 180), и их кредиторы требовали лучшего обеспечения, чем криптовалюты, которые у них были в своих книгах. Когда вам назначается маржа, у вас есть время, чтобы предложить необходимое обеспечение, прежде чем оно будет признано дефолтом, и ваш брокер начнет ликвидировать ваши позиции. Я считаю, что сегодня утром они выполнили свои маржинальные требования, сумели отложить дефолт еще на один день и сразу же снова начали качать криптовалюту. Они одновременно сократили GME и снизили цену со 180 до 165 долларов, что, вероятно, также снизило свои маржинальные требования.

Опять же, я не могу это подчеркнуть: хотя я считаю, что GME, хедж-фонды и маркет-мейкеры имеют дело с крупными короткими позициями, аргумент о том, что группа хедж-фондов получила маржу вчера, не зависит от этого - рынок был падение последних нескольких дней, и это может быть просто вопрос чрезмерного использования заемных средств и нескольких красных дней на рынке, которые вызвали требование маржи. Все люди во всем мире, которые покупали GME по беспрецедентным ценам в течение последних 4 месяцев, могли полностью ошибаться. Но даже если это так, этот криптодамп по-прежнему выглядит как маржинальный вызов. И BTC, и ETH упали сегодня утром более чем на 50% от своего ATH перед отскоком.

И я считаю, что это первый из многих требований к марже, и в конечном итоге кто-то объявит дефолт, и домино начнут падать, что приведет к массивной коррекции рынка (или коллапсу, в зависимости от того, как вы хотите на это смотреть). это оставляет всех ужасно больно.

Что будет дальше, и как я лично планирую отреагировать - это еще не все. ФРС может отреагировать на это разными способами. Они могут решить запустить принтер и начать обесценивать нашу валюту, чтобы попытаться выкупить наш путь из долгов с бесполезными долларами США, или они могут решить принять боль и повысить процентные ставки и создать несколько десятилетий боли и застоя, пока мы выкопать выход из глубокой депрессии через долгосрочную аскезу. Прав ли я (и все остальные, кто делает ставку на тезис GME), также будет играть большую роль в том, что произойдет дальше. Если мы правы, это создаст черную дыру для ликвидности на рынках, поскольку деньги уходят из рук богатых и оставляют крупные надежные компании с голубыми фишками и переходят в руки держателей GME. Если это так, деньги будут поступать в руки людей, которые испытывают глубокое недоверие к финансовой системе США и регулирующим органам, и я предвижу массовый бум криптовалюты, поскольку люди будут искать места для хранения своих денег за пределами финансового рынка США. контроль. Если мои предположения верны, мы увидим, как биткойн ударит по подросткам (или, может быть, даже на однозначные числа), прежде чем они начнут снова расти, и в конечном итоге мы увидим всплеск и установление новых ATH в ближайшем будущем после этого, и аналогичная история за ETH. Я менее уверен в менее известных монетах - я предполагаю, что они не увидят почти такого же отскока, как BTC и ETH, но кто знает. s по мере того, как люди ищут места для хранения своих денег вне контроля финансового рынка США. Если мои предположения верны, мы увидим, как биткойн ударит по подросткам (или, может быть, даже на однозначные числа), прежде чем они начнут снова расти, и в конечном итоге мы увидим всплеск и установление новых ATH в ближайшем будущем после этого, и аналогичная история за ETH. Я менее уверен в менее известных монетах - я предполагаю, что они не увидят почти такого же отскока, как BTC и ETH, но кто знает. s по мере того, как люди ищут места для хранения своих денег вне контроля финансового рынка США. Если мои предположения верны, мы увидим, как биткойн ударит по подросткам (или, может быть, даже на однозначные числа), прежде чем они начнут снова расти, и в конечном итоге мы увидим всплеск и установление новых ATH в ближайшем будущем после этого, и аналогичная история за ETH. Я менее уверен в менее известных монетах - я предполагаю, что они не увидят почти такого же отскока, как BTC и ETH, но кто знает.

Если тезис GME неверен, но экономика рушится, и ФРС запускает принтер, я все еще ожидаю огромного восстановления криптовалюты - в конце концов, он все еще созрел для пампа и сброса, и в конце концов Теоретически это довольно хорошее место для хранения ценностей в защищенном от инфляции месте.

Если ФРС решит поднять процентные ставки и принять дефляцию на противоположном конце спектра, то деньги будут королем, а криптовалюта будет окончательно облажена в течение следующих 5-10 лет, я готов поспорить. Если гиперинфляция - отличный способ превратить Веймарскую республику в нацистскую Германию, дефляция и жесткая экономия - отличный способ превратиться в Грецию. Хотя и не лучшие варианты. Надеюсь, что более умные люди смогут придумать что-нибудь получше.

TL; DR: если рынок рухнет, что весьма вероятно, Crypto резко упадет вместе с ним. Каждый хедж-фонд, который окунулся в дело, бросит его, как горячую картошку, и если вы думали, что сегодня утром он быстро упал, когда он упал более чем на 20% за час, то от того, что будет дальше, у вас закружится голова. Но на данный момент они выполнили свой маржинальный призыв и доживают до следующего дня. В конце концов, кто-то отправится в поездку, и экономика будет падать вместе с ними. И когда это произойдет, ФРС будет вынуждена принять либо инфляцию, либо дефляцию, и я ожидаю, что Crypto восстановится, если они выберут инфляцию. Вдобавок, если теория GME окажется верной, появится довольно много новых миллионеров с деньгами, прожигающими дыру в их карманах, которые нужно потратить, и они ' будут искать спекулятивные устойчивые к инфляции активы, не подпадающие под действие коррумпированных регулирующих органов США. Всегда существует вероятность того, что в течение следующих нескольких месяцев компаниям удастся постепенно сократить заемные средства и увеличить размер залога, не вызывая паники по всему рынку из-за выхода, и в то же время теория GME ошибочна, и рынки в основном останутся такими, какими они были сейчас. .

Как бы то ни было, я считаю, что в ближайшем будущем это будет ухабистая поездка с большей волатильностью, и я желаю всем вам всего наилучшего. Всем удачи.