«Лукойл» — российская нефтяная компания, вторая по объёмам нефтедобычи в России. Компания постоянно входит в топ 3 по выручке среди российских компаний, конкурирую с Газпромом и Роснефтью.

Структура акционерного капитала

Депозитарные расписки на акции Компании имеют листинг на Лондонской фондовой бирже, а также торгуются на Франкфуртской, Мюнхенской и Штутгартской фондовых биржах и внебиржевом рынке США.

Два самых крупных владельца компании

По состоянию на 31.12.2019 совокупная доля акций ПАО «ЛУКОЙЛ», в отношении которых В.Ю. Алекперов является прямым владельцем или обладателем бенефициарного экономического интереса (beneficiary) (включая через семейные трасты и паевые инвестиционные фонды), составляла 27,39%. В.Ю. Алекперов прямо владел 2,99% и являлся обладателем бенефициарного экономического интереса (beneficiary) (включая через семейные трасты и паевые инвестиционные фонды) в отношении 24,40% акций ПАО «ЛУКОЙЛ».

По состоянию на 31.12.2019 совокупная доля акций ПАО «ЛУКОЙЛ», в отношении которых Л.А. Федун является прямым и (или) косвенным владельцем и (или) обладателем бенефициарного экономического интереса (beneficiary), составляла 9,07%.

Активы и капитал

Выручка и прибыль

1/4 выручки приходится на продажу сырой нефти. Остальное уходит в переработку на НПЗ.

2/3 выручки Лукойла приходит за счет экспорта.

2020 год был тяжелым для всей отрасли. Лукойл тут не исключение

Чистая прибыль поставила антирекорд.

Операционные показатели

С 2017 года Лукойл не наращивает существенно добычу и производство.

Запасов компании уже сейчас хватает на 10 лет вперед.

Реализация нефтепродуктов на собственных АЗС куда выше в России чем за рубежом, несмотря на то что количество АЗС практически одинаковое.

Рентабельность бизнеса

Показатели далеко не самые лучшие в отрасли.

Долговая нагрузка

Компания стабильно снижала свой долг до 2020 года.

Капитальные вложения

Стратегия развития

Кризис на мировом рынке нефти, вызванный пандемией коронавируса, заставил ЛУКОЙЛ пересмотреть долгосрочную стратегию. Весной 2021 г. ЛУКОЙЛ представит новую долгосрочную стратегию развития компании.
Об этом заявил глава ЛУКОЙЛа В. Алекперов.

На момент написания статьи стратегия развития еще не опубликована.

Див. политика

общая сумма дивидендов по размещенным акциям Компании за вычетом акций, принадлежащих организациям Группы «ЛУКОЙЛ», составляет не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока Компании.

скорректированный свободный денежный поток рассчитывается по данным консолидированной финансовой отчетности ПАО «ЛУКОЙЛ», подготовленной в соответствии с МСФО, и определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций ПАО «ЛУКОЙЛ».

Несмотря на опубликованную див. политику, Лукойл не отправляет на дивиденды весь свободный денежный поток.

Часть идет на дивы, а часть на программу по обратному выкупу акций

Прогноз

Более менее адекватный прогноз по акциям Лукойла без внятной стратегии развития сделать трудно.

Мультипликатор E/P находится примерно в одном диапазоне, если не брать результаты посредственного 2017 года и кризисного 2020.

Средняя доходность акций за 5 лет - 27%

Средняя доходность акций за 3 года - 25%

И это я еще не брал в учет дивиденды по 2020.

Для меня, Лукойл - это огромная компания, которая уже несколько лет не может или возможно не хочет наращивать объемы бизнеса. Лукойл просто зарабатывает хорошие деньги, часть тратит на поддержание бизнеса, а остальную часть отдает своим акционерам.

И это хорошая история для акционеров. Лично я пока покупать акции не планирую, пока не будет опубликована новая стратегия развития.

А теперь попробую понять при какой цене сейчас выгодно покупать акции.

Для начала рассмотрим обратный выкуп акций. По данным официального сайта, компания планирует выкупить 36,3 млн акций до конца 2022 года. Это чуть больше 5% уставного капитала.

Если совсем грубо, то за счет обратного выкупа , котировки должны вырасти на примерные 5% за оставшиеся полтора года до окончания программы (3,3% годовых).

Теперь посмотрим на дивиденды и рассмотрим два сценария.

Сценарий оптимистичный - дивиденды на уровне 2018 года или кризисного 2020 года - 250 рублей на акцию или 4,1% див. доходность.

4,1%+3,3%=7,4% доходность с учетом обратного выкупа

Сценарий великолепный - нефть существенно подорожает и компания вернется к выплате рекордных дивидендов - 540 рублей на акцию или 6,6% див. доходность.

6,6%+3,3%=9,9% доходность с учетом обратного выкупа

Что имеем в итоге? При условии, что Лукойл не сможет существенно увеличить выручку компании и цена на нефть не улетит в космос/уйдет в пике, то даже при лучшем сценарии акции принесут при нынешних котировках 10% годовых грязными.

Лично я не планирую докупать акции Лукойла пока не выйдет обновленная стратегия компании и не увижу результаты хотя бы за первую половину 2020 года.

На данный момент целевой уровень - 5000 рублей за акцию. При этой цене я готов подумать о покупке.

Конечно есть вариант, что компания наконец закроет большую часть долга и начнет платить 90-100% свободного денежного потока на дивы, тогда это уже будут 800-900 рублей и акции рванут вверх на таких шикарных дивидендах.

Но это уже совсем другая история и точно не в ближайшие 2-3 года.

На сегодня это все. Ставьте лайк, если вам понравилось и подписывайтесь на канал.

Пишите о том, в чем автор мог ошибиться, что вам непонятно или о том с чем вы не согласны.

Если же вам очень понравилось, то можете поддержать канал.