Рейтинговое агентство Эксперт РА считает, что прибыль российского банковского сектора не превзойдёт результат 2020 года, а будет ниже. На картинке - верхняя кривая показывает динамику ROE (рентабельность капитала) - главного показателя для банков.
Между тем рост чистой прибыли и восстановление резервов уже заложены в прогнозы по крупнейшим банкам. Сбер излучает оптимизм, сумев сохранить прибыль и дивиденды в кризисный 2020 год. ВТБ удивил долгожданным ростом в апреле на 12%. Однако у Эксперт РА другие расчёты.
- Кредитная активность снизилась в 2020 г. и слабо восстанавливается. Основной драйвер - не спрос экономики и населения, а госпрограммы. А они в 2021 г. будут сворачиваться.
- Кредиты во время пандемии реструктурировались, действовали моратории. В 2021 г. этих льгот будет на порядок меньше. 20-30% кредитов, особенно ЮЛ, выйдут на просрочку.
- Ухудшение качества кредитов потребует доначисления 900 млрд резервов, а банковские акции обычно растут именно на "распускании" резервов.
- Повышение ставок увеличит стоимость фондирования. Рост % дохода не будет успевать перекрыть эти потери из-за низких темпов роста кредитования.
Итог - чистая прибыль сектора в 2021 г. снизится на 20–30 % из-за отчислений в резервы, сжатия чистой процентной маржи и снижения доходов от валютной переоценки. Исключение - рост доходов от непрофильного бизнеса. Это поможет экосистемам типа Сбера и Тинькофф, но доля небанковских направлений пока не может перекрыть доходы от банковских операций.
Вывод: помимо позитивных ожиданий, в т.ч. под влиянием историй роста, как в случае с TCS, стоит помнить о секторальных рисках. Акции российских банков в 2021 г. будут под давлением инерции кризиса 2020 г. К этому добавляется перспектива санкций на госбанки.
