Ленивый инвестор

🎉 Из боковика вырвались! Теперь только вверх? 📈 Индекс Мосбиржи $IMOEX пробил важный уровень 3400 п., максимум с 21 февраля 2022г. “Гэп СВО” можно считать закрытым, хоть это и формальность, привычка привязываться к датам и событиям прошлого. До хаев октября 2021 года (4320 п.) еще далеко. Но в целом сейчас доминируют бычьи настроения, некоторые брокеры настраивают клиентов на 4000 п. и выше уже в этом году. 📊 Техническая картина также указывает на то, что рынок устойчиво движется вдоль восходящей трендовой линии (зеленый пунктир на графике👇). Не пора ли уже наращивать позиции в акциях и сокращать защитную часть портфеля? 🤔 Давайте попробуем оценить перспективы. Для продолжения пути наверх, рынку нужны силы. Откуда им взяться? Перечислим драйверы, актуальные на сегодня. ✅ Предвкушение скорого дивидендного сезона. С мая по август ожидаются выплаты совокупно до 3.5 трлн рублей. Среди крупных плательщиков - Сбер ($SBER), Лукойл ($LKOH), Роснефть ($ROSN), Татнефть ($TATN), Сургутнефтегаз ($SNGS), МТС ($MTSS) и др. За минусом замороженных нерезов и доли государства, в рынок может вернуться 200-250 млрд, что тоже немало. ✅ Относительно успешная редомициляция: более половины иностранных бумаг уже конвертированы в акции ПАО, либо на пути к переезду. Особо показательны кейсы ТКС, X5 и Яндекса. Я ничего из расписок не продаю, готов ждать окончания процедуры. ✅ Энтузиазм по поводу IPO. Объемы привлечения там совсем небольшие, но сам факт появления новых имен и медийная активность, оживляют весь рынок. ✅ Сырье пока играет на нашей стороне, нефть под $90. ⚠️ Однако для баланса возможностей и рисков, посмотрим на те факторы, которые будут препятствовать росту. ✔️ Многие бумаги сильно выросли и выглядят уже дорого для входа здесь и сейчас. Рынку явно требуется охлаждение и консолидация. Точную дату коррекции никто не назовет, но к таким поворотам нужно быть готовым. ✔️ Высокая ключевая ставка дает привлекательность инструментам долгового и денежного рынка по сравнению с дивидендными акциями. Инфляция не замедляется, её главный источник - бюджетный стимул, а он в обозримой перспективе никуда не денется. У ЦБ нет оснований снижать ставку! ✔️ Геополитические “лебеди”: о них не хочется вспоминать, но они в этом и не нуждаются. Они просто прилетают в один не прекрасный день без предупреждения, ломая вчерашние прогнозы и планы. 🎓 Вот такой неоднозначный расклад. Он напоминает о принципах, соблюдение которых дает защиту во времена неопределенности. Важны не столько действия в портфеле под влиянием текущих событий, сколько его изначальная логика и структура. Так, на случай девальвации рубля, в нем должны быть привязанные к валюте инструменты. Для смягчения ударов по рынку акций - консервативные активы и кеш в достаточной пропорции. И тогда вопрос - "куда дальше пойдет актив или рынок в целом" - не будет стоять так остро.

Слова гуру - не догма и не руководство к действию ⛩ «Время покупать — это когда все ненавидят рынок и он дешев, как китайские акции сейчас… Это самое удачное время, чтобы инвестировать в подешевевшие бумаги» - заявил Рэй Далио - легенда рынка, основатель крупнейшего хедж-фонда в США ($125 млрд в управлении). Также он известен как харизматичный писатель - автор нескольких книг, которые полюбились российским инвесторам. Большинство из нас отрезаны от торговли китайскими бумагами в Гонконге. Тем не менее я взял их за подходящий пример того, что к любым высказываниям, даже если их озвучивает гуру инвестиций, следует относиться критично: 🎓 Даже гении могут ошибаться. 🎓 Слова могут быть вырваны из контекста. 🗣 Если проверить на истории, то похожие заявления Рэй Далио делал в 2021 - 2022 гг, когда китайский рынок стоил в 2 раза дороже, чем он стоит сейчас. В 2022 г Bridgewater стал крупнейшим иностранным хедж-фондом в Китае, удвоив китайские активы в портфеле. Может быть, Далио в 2024 году окажется прав? 🤦‍♂️ Кроме того, в 4 квартале 2022 г. фонд поставил на рост Virgin Galactic, добавив акции “Гали” в портфель фонда по средней цене $4.66 ($1.41 сейчас). Пакет был небольшой, но интересен сам факт. Одновременно Bridgewater полностью избавился от акций чипмейкеров AMD по цене $77 ($183 сейчас) и NVIDIA ($146 - $900). Также тогда были проданы 95% позиций в Microsoft и Apple. Разумеется, были и куда более успешные сделки, но запомнились по случаю именно эти. 🚶 В октябре 2022 г. основатель фонда отошел (некоторые говорят - “отстранен”) от управления компанией. Спор о личности Далио оставим до другого раза и по умолчанию признаем его авторитет. Но будем помнить об общем правиле: принимать инвестиционные решения нужно на основе собственного анализа, хоть и с опорой на опыт других людей.

Дочка станет мамой по решению суда 🤨 “Насильно мил не будешь” - это верно, если речь не идет о принудительной редомициляции. Расписки X5 в пятницу взлетели на 5.5%, в понедельник открылись гэпом вверх. Бумага на абсолютных исторических максимумах - уже недешево, даже для подверженных синдрому FOMO. Минпромторг подал иск о передаче прав голландской X5 Retail Group N.V. (владеет более 50%) дочерней ООО «КЦ Икс 5». Суд назначен на 23 апреля. 📋 X5 попала в список “экономически значимых организаций” (ЭЗО), что позволяет вернуть её на родину принудительно. Таком образом "дочка" станет "мамой", перевернув с ног на голову отношения собственности. ❓ Почему инвесторы так уверены в результате и ставят на это свои деньги? 👉 Иск подан в российский суд, а значит решение суда более-менее понятно заранее. 👉 Реальный бизнес (“Пятерочки”, “Перекрестки” и “Чижики” и пр.) находятся здесь, а значит оспаривать можно сколько угодно - активы-то - вот они!... ⚖️ Мотивировка иска проста: иностранное владение “...создает риски причинения вреда российскому подразделению «Икс 5», России и ее гражданам”. По сути, акционеры-нерезиденты явочным порядком лишаются своих прав в корпоративном управлении и в получении выплат. 💰 Возвращение в родную гавань открывает доступ к накопленным за 3 года дивидендам. Пока об этом говорить рано, процесс переезда в начальной стадии. Еще будут попытки оспорить с “той стороны", не избежать и международных последствий. Но в текущей геополитической ситуации это уже мало кого волнует. ⚡️ Такое брутальное решение вряд ли станет массовой практикой. Кипрские офшоры регистрируются в РФ или в дружественные юрисдикции без значительных проблем, нидерландский Yandex переезжает через раздел бизнеса (кстати, c 15 мая - #YDEX). А если у кого-то и возникнут препятствия (например, у Ozon), компанию в любой момент можно признать “экономически значимой” и включить в список на принудительную редомициляцию. ❗️ UPD: в связи с иском, с 5 апреля Мосбиржа приостанавливает торги FIVE. Реакция рынка слишком нервная, в моменте до -7%. После роста на 40% некоторые решили на всякий случай зафиксироваться. Держу долгосрочно, в локальных движениях не участвую. Риск "навеса" есть, но вряд ли инвесторы захотят массово выходить из бумаги, когда у них есть шанс дождаться дивидендов.

Вести за собой выгоднее, чем следовать по пятам! ❗ Тут пишут, что Мосбиржа хочет запустить собственный сервис автоследования. Желание биржи заработать - понятно, но мы лучше разберемся с тем, что в принципе представляет из себя эта услуга, оценим её плюсы и минусы. При подключении автоследования на счёте инвестора автоматически повторяются сделки автора стратегии. Брокеры очень любят и продвигают прибыльный продукт. Этот сегмент рынка быстро растет (отсюда и интерес Мосбиржи). На выбор предлагается множество стратегий с различными инструментами и базовыми активами. Ставка вознаграждения может составлять 3% - 15% годовых от стоимости активов. Также с вас могут взять, например, 20% от полученной прибыли (премия за успех). Нужно быть готовым и к такой неприятной вещи как “проскальзывание” - разнице между фактической котировкой и ценой на момент отправки торгового приказа. Грубый пример. Вы подключили к стратегии с заявленной доходностью 30% годовых счет на 500 тыс. Вознаграждение управляющего 5% годовых (25к), с прибыли - 15% (22.5к). Итого без учета брокерских тарифов, налогов и возможного проскальзывания, ваш доход вместо 150к = 102.5к, или чуть более 20% годовых. Плюсы + Многообразие стратегий с разной степенью риска и суммой входа. + Возможность отключиться в любой момент или приостановить повторение сделок. + Опция настройки коэффициента следования стратегии позволяет снизить риски. + Совместимо с ИИС. Минусы - Не защищает от рыночных рисков, вы разделяете их с управляющим. - Вознаграждение съедает значительную часть прибыли. При глубокой просадке депо может уйти в минус (если комиссия взимается при убытках). - Доходность на вашем счете не совпадает с графиком стратегии. - Инвестор ограничен в прозрачных инструментах анализа стратегии. На что обратить внимание при выборе стратегии: 📌 Соответствует ли вашему риск-профилю. 📌 Комиссия управляющему при убытках. 📌 Есть ли дополнительные комиссии - за вывод средств и т.п. 📌 Общение автора стратегии - ответы на вопросы, регулярный выход на связь. Вывод. Портфель, при желании и наличии базовых навыков, можно собрать самостоятельно. Услуга актуальна для занятых людей с дефицитом времени и компетенций на анализ рынка, ребалансировку, хеджирование и пр. В любом случае, не стоит отдавать на аутсорсинг большую часть депо, даже если управляющий внушает вам доверие. Делитесь опытом участия в подобных историях!

Минутка занимательной географии: крупнейшие фондовые рынки мира!  Глобальный рейтинг по капитализации в триллионах долларов выглядит так:  США - $52.6 трлн  “Великолепная семерка” - $13.1 трлн  Китай - $11.5 трлн  Япония - $6.5 трлн  Индия - $4.4 трлн  Франция - $3.2 трлн  Великобритания - $3.1 трлн  Саудовская Аравия - $2.9 трлн  Канада - $2.6 трлн  Германия - $2.2 трлн  Тайвань - $2.0 трлн  Швейцария - $1.9 трлн  Южная Корея - $1.8 трлн  Австралия - $1.6 трлн  Нидерланды - $1.1 трлн _____  Россия - $0.66 трлн Российский рынок в рейтинг не включен, поскольку аналитика с 2022г не ведется из-за санкций, а также закрытости части данных. Но мы импортозаместим аналитику и посчитаем сами. Капитализация российского ФР - ок. $660 млрд по данным Минфина (⅓ ВВП), в пересчете на курс доллара 93. У нас самый дешевый рынок из крупных экономик: средний показатель P/E = 3.5, в США около 20. Причины вам известны, первая среди них - геополитический дисконт. Кстати, в Послании Путина рынку поставлена задача к 2030 году достичь 66% от ВВП.  Российская фонда хоть и скромная по размеру, но имеет относительно сбалансированную отраслевую структуру. Например, капа тайваньской биржи - это в основном полупроводники - TSMC ($597 млрд) и еще пара чипмейкеров. У саудитов это госкомпания Saudi Aramco ($1.7 трлн). Особняком стоит “Великолепная семерка” (Microsoft, Nvidia, Apple и иже с ними) - $13.1 трлн (№2 в мире и ¼ рынка США). Кто-то называет это пузырем, другие считают, что это только начало роста на дрожжах ИИ. Моё мнение - запас роста на этом хайпе еще есть, но рано или поздно наступает охлаждение.  Лайк, если вам интересно периодически расширять свой экономический кругозор!

Поправки в НК наконец приняли! Задним числом. 📅 Сам закон об ИИС-3 вступил в силу с 1 января, но по факту он не работал, т.к. вовремя не приняли поправки о вычетах в НК. Важно, что поправки имеют обратную силу и будут действовать для договоров, заключенных с 1 января 2024 года. 👉 Напомню, закон позволяет иметь до 3-х ИИС нового типа, если нет старого, не трансформированного в новый. Он сочетает в себе 2 типа вычетов: - на взнос до 400к в год - как на типе А, совокупный лимит для всех ИИС-3 - 400 тыс. рублей ежегодно на человека; - Вычет на финансовый результат до 30 млн рублей (как на типе Б). Старые типы ИИС-1 и ИИС-2 можно не закрывать, я не планирую. Покупать можно только отечественные бумаги (а других на бирже и нет). Брать на ИИС-3 расписки не переехавших квазироссийских компаний (X5, Ozon и т.п.) нельзя. Но купленные на старый ИИС можно держать без потери прав на вычет. Запрет на покупку ИЦБ на все типы ИИС вступил в силу 5 февраля 2024г, но брокеры не давали покупать уже в январе. ⛔️ Кстати, одновременно с этими поправками, Госдума ожидаемо одобрила отмену с 01.01.2025г льгота ЛДВ до 3 млн руб. в год на иностранные бумаги (кроме стран ЕАЭС) для всех типов счетов, включая брокерский. ⚖️ Закон о поправках должен пройти подписание президентом, вступление в силу после публикации, возможно через несколько дней. На этом этапе неожиданностей обычно не возникает. Главные минусы нового ИИС: ➖ Увеличенный срок - в 2024–2026 гг - 5 лет (с зачетом до 3-х лет владения старым ИИС), к 2031 г. поэтапно вырастет до 10 лет; ➖ Невозможность выводить на внешний счет дивиденды и купоны. 🧐 И очень хотелось бы увидеть официальные разъяснения по сохранению права на льготу ЛДВ при переходе со старого ИИС на новый. Дело в том, что по закону налоговые базы по ним считаются раздельно. В поддержке брокеров обещают разобраться в этих вопросах (это не так просто, учитывая бюрократический язык подобных документов) и дать коммуникацию клиентам.

Как сейчас меняется льготная ипотека 🎈 ЦБ прилагает все усилия, чтобы сдуть ценовой пузырь, образовавшийся из-за низких ставок по льготной ипотеке. Цена квадрата в новостройках в среднем выросла в 2 раза за 3 года, что сделало жилье менее доступным. 🏗 Льготная программа на новостройки постепенно вымывается с рынка и перестает быть его драйвером. На его место приходит семейная. К концу прошлого года выдачи по ней достигли 47% от всех выдач в денежном выражении. Это уже больше, чем по обычной льготной ипотеке (42%). 📈 Спрос на семейную программу резко подскочил год назад, когда её расширили на все семьи с двумя детьми до 18 лет. Программа заканчивается 1 июля, но Путин в Послании предложил продлить её до 2030 г. 📄 Ставка по программе - до 6%, для регионов ДФО - до 5%. Для сравнения, базовые ставки от 15% до 19%, т.е. семейная ипотека в разы дешевле рыночной и на 2% - льготной на новостройки. Я, кстати, взял под 5.4%, гашу за счет купонов ОФЗ с более высокой доходностью. При этом ЦБ постоянно вводит новые ужесточения: 📍 Лимит для столичных регионов снижен с 12 млн до 6 млн. 📍Взнос повышен до 20% (по новостройкам до 30%). 📍С 1 марта ужесточены требования для заемщиков с высокой долговой нагрузкой (более 80% от доходов). 📍 С 23 декабря воспользоваться льготной ипотекой можно только один раз и по одной программе (ранее взятые кредиты не учитываются). Т.е. если вы уже брали семейную ипотеку, можно взять еще одну. Правда, есть ряд исключений, например, рождение еще одного ребенка, при этом кредит берется на увеличение жилплощади. 👥 То есть теперь льготная ипотека становится адресной, господдержка - точечной. Платить триллионные субсидии банкам из бюджета сочтено избыточным. Приведет ли это к падению цен на жилую недвижимость? Очевидно, надувание пузыря будет остановлено. Но обвал в обозримой перспективе маловероятен. В том числе потому, что продление семейной ипотеки после 1 июля поддержит ликвидность и не позволит ценам падать бесконтрольно.

В чем пересидеть высокую ставку? Инфляция никак не хочет снижаться: Росстат вчера сообщил о 7.7% годовых. ЦБ же упорно хочет видеть 4%. Добиваться этого планирует давлением жесткой ДКП на потребительскую активность, в первую очередь ключевой ставкой. Раз высокая ставка с нами относительно надолго (несколько месяцев можно расслабиться), освежим знания об инструментах для парковки свободных средств на этот период. Возьмем в этот раз только самые очевидные: один простой и популярный (банковский депозит), второй - самый быстрорастущий по притоку (фонды денежного рынка). Прикладываю свежую табличку основных параметров, с плюсами и минусами. Использую оба инструмента: вклады для подушки безопасности, БПИФ ликвидности - для оперативного управления средствами на брокерском счете, на случай интересных движений на фондовом рынке. Свои варианты парковки - в комментарии!

Скоро начинается обмен замороженных активов, сверим часы. Обмен потенциально касается до 5 млн частных инвесторов, совокупный объём активов - ок. 100 млрд рублей. Чтобы не пропустить сроки, напомню процедуру: 1. По итогам торгов на иностранных биржах 22 марта будет определена стоимость активов (в рублях по курсу ЦБ). Рассчитать свой портфель самостоятельно в пределах до 100 тыс. руб. удобно в этом калькуляторе. 2. С 10:00 мск 25 марта до 19:00мск 8 мая можно подать заявки (включая активы ПИФов и ЗПИФов). Брокеры соберут их через ЛК и передадут организатору обмена — “Инвестиционной палате”. 3. Организатор обмена с 3 июня по 5 июля предложит сформированные лоты нерезидентам (западные фонды). 4. Средства от продажи будут перечислены брокерам до 29 июля. Процесс обмена должен завершиться не позднее 1 сентября. Важно: отозвать вашу заявку будет невозможно, но брокеры дадут время на исправление возможных ошибок. В случае превышения порога 100к руб. Палата сама уберет “лишние” бумаги из заявки. Если у вас несколько брокеров, Организатор сам ограничит вашу совокупную заявку до 100к. Лучше подать заявку от того брокера, где у вас наиболее ликвидные активы. Также рекомендую избавиться в первую очередь от токсичных бумаг типа запрещенной в РФ Meta. Список выкупаемых бумаг (3 834 позиции) - на сайте. Еврооблигации и квазироссийские бумаги на обмен не идут. В списке только бумаги с учетом в НРД, в основном купленные на Мосбирже. Минфин в будущем допускает включение бумаг на СПб Бирже бумаг в обмен, но время наступления этого будущего неизвестно. Для примера выделил в таблице на сайте 20 фондов Finex (кроме FXRB, FXRU и FXRL). На сайте позиции идут только с ISIN, для удобства я проставил тикеры. Вероятно, Finex сама выкупит фонды, но это пока звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой. Остается один вопрос: будет ли спрос на той стороне сделки, тем более не ниже рыночной цены? Им нужно еще и получить “ОК” от европейского регулятора, которому подчиняется Euroclear. Гарантий НЕТ, хотя у недружественных фондов есть интерес к выкупу, поскольку средства на счетах С, за счет которых планируется обмен, давно списаны в убыток. Получить взамен хоть что-то - уже профит. Есть и политический мотив: заблокированы активы американских пенсионеров. А пока - ожидаем отмашки от брокеров (СМС, пуш, письмо). Насколько я знаю, они сейчас спешно решают технические вопросы по приему заявок и пилят свои калькуляторы для составления портфелей на обмен. Брокеры должны еще успеть убрать СПБ Банк из цепочки учета бумаг для обмена. Также пока не решен вопрос по ЛДВ на проданные бумаги. Ждём разъяснений, желаю удачи причастным!

Если ты не знаешь куда хочешь прийти, тогда все равно куда идти (часть 1) 👨‍💻 Каждый день получаю массу вопросов от подписчиков, большинство хотят получить конкретное универсальное решение куда инвестировать деньги. За 12 лет инвестиций я совершенно точно понял, что таких решений не существует. Эффективное решение для одного может принести убытки другому. У всех разный горизонт инвестирования, терпимость к рискам, объем капитала, уровень компетенций и желание вовлекаться в процесс. 🎯И самое главное - у всех разные цели! Инвестирование - это прежде всего инструмент достижения финансовых целей. А, если у вас, как у Алисы в стране чудес нет целей (мечты не считаются!), то скорее всего вы обречены блуждать в бесконечных инвестидеях и новостном шуме без какой либо стратегии. 🧘‍♂️В отличие от трейдинга, в ленивых инвестициях не обязательно быть первым у цели, быть лучше рынка или кого-то еще. Цель ленивого инвестора просто дойти до финиша (своих целей), преумножить капитал достаточно для себя! Это дает инвестору колоссальное преимущество перед трейдерами, которые чаще называют себя активными инвесторами. 🥷Долгосрочному инвестору нет необходимости суетиться, угадывать какой будет курс доллара или куда пойдет рынок, достаточно иметь диверсифицированный портфель с качественными активами. Основной вектор внимания такой инвестор, как минимум, на первых этапах обращает прежде всего на увеличения активного дохода. Это самый эффективный подход для абсолютного большинства. P.S. Я решил сделать серию постов на тему финансового планирования и мышления инвестора. Если эта тема интересна, то напишите в комментариях и расскажу, как грамотно планировать финансовое будущее.