Возможно, многие слышали про такой термин, как инфляция активов. И, наверняка, многие держат в своих портфелях два типа активов, о которых пойдет речь в данной статье – акции и облигации. Я хотела бы осветить влияние инфляции именно на эти два типа активов, поскольку активы, доступные на фондовом рынке, в основном, представлены именно ими.
Как и всегда, статья содержит выводы из моего личного опыта и наблюдений, которые не являются инвестиционной рекомендацией и не призывают к каким-либо действиям.
Инфляция – повышение общего уровня цен на товары и услуги на длительный срок. При инфляции на одну и ту же сумму денег по прошествии некоторого времени можно будет купить меньше товаров и услуг, чем прежде. В этом случае говорят, что за прошедшее время покупательная способность денег снизилась, деньги обесценились – утратили часть своей реальной стоимости.
Как работает инфляция в разрезе акций
Инфляция товаров и услуг возникает тогда, когда спрос на товары и услуги превышает предложение, то есть физическое наличие продаваемого товара и физическую возможность оказания той или иной услуги. И инфляция является необходимым условием для роста экономики.
Если в условном селе Гадюкино есть единственный тракторист Вася, предоставляющий услугу по перепахиванию полей за 100 рублей, и без этой услуги обойтись нельзя, то Вася может повышать цену на данную услугу до тех пор, пока не закончится платежеспособный спрос на нее. То есть до тех пор, пока односельчане не найдут другой, более дешевый способ перепахивания своих полей.
А если Вася создаст свою тракторную компанию и решит привлечь дополнительный денежный поток за счет акционерного капитала, к примеру, чтобы закупить больше тракторов и нанять трактористов, то капитализация этой компании будет расти за счет роста стоимости услуг и, как следствие, будет расти стоимость акций Васиной тракторной компании.
При этом покупательная способность денег односельчан в разрезе пользования услугами тракторной компании будет падать. Сначала Вася брал 100 рублей, и к нему стояла очередь, а позже та же услуга стала стоить 500 рублей, зато ее можно заказать в любое время, и в селе появились новые рабочие места для трактористов.
Примерно по этому же принципу и функционирует вся экономика в целом и растет в том числе за счет удорожания товаров и услуг и снижения покупательной способности денег. И именно поэтому растет и стоимость акций различных компаний, которые в том числе присутствуют и на различных фондовых биржах.
В долгосрочной перспективе темпы роста стоимости акций всегда опережают инфляцию, но в моменты экономических кризисов наступает обратная ситуация. Экономика снижается, а может и вовсе показывать отрицательные значения. Обычно при таких обстоятельствах центральные банки понижают ключевую ставку, чтобы увеличить доступность кредитных денег, подстегнуть спрос, разогнать экономический рост, а вслед за ним и инфляцию.
Как видно, рост стоимости акций обгоняет инфляцию и тем самым защищает от нее, даже в периоды экономических кризисов, что делает вложения в акции гораздо более привлекательными, чем вложения в товары или вклады в банке.
Однако, с облигациями, как показывает практика, ситуация немного другая.
Как работает инфляция в разрезе облигаций
Многие фонды и практикующие частные инвесторы предпочитают диверсифицироваться короткими облигациями в условиях растущей процентной ставки и вот почему.
Рост процентной ставки не происходит сам по себе, он также зависит от инфляции, и в условиях слишком большой инфляции и слишком высокой ключевой ставки, кризис неминуем. Поэтому управляющие фондов и некоторые частные инвесторы вместе с ростом ставки продают длинные облигации и увеличивают долю коротких облигаций в своих портфелях. Это приводит к тому, что облигации с большим сроком до погашения падают в цене, а с маленьким сроком – наоборот растут в цене.
Текущая ценность будущих фиксированных выплат падает при росте ставки. Сильнее всего падают длинные бумаги, потому что большая часть выплат по ним приходится на дальнее будущее. Таким образом, при росте ставки размещение новых облигаций проходит по более высоким курсам, а цены аналогичных облигаций, которые ранее были размещены по более низким курсам, снижаются, чтобы уравняться в доходности с новыми облигациями.
И это подтверждает поведение коротких и длинных облигаций в каждый послекризисный период каждого из двух последних мировых кризисов. Как только начинается рост процентной ставки – начинается и падение ставок облигаций, причем короткие облигации падают на гораздо меньший процент по сравнению с длинными.
В качестве примера можно посмотреть на график стоимости евробондов ГТЛК в 2017-2018 годах, когда ФРС повысила ставку с 1,25% до 2,5%. Данные евробонды подешевели на 6%. Похожая картина снижения стоимости наблюдалась во всех долларозависимых облигациях на заданном временном отрезке.
Все это говорит о том, что вероятно, похожего сценария следует ожидать от облигаций и в ближайшем будущем. Ведь процентная ставка явно не будет находиться на текущих уровнях долго.
С одной стороны, если вы можете позволить себе держать деньги в длинных облигациях вплоть до срока их погашения, эти риски можно и не принимать во внимание. Но если облигации выполняют роль расходного фонда, и вы планируете перекладывать капитал в более доходные активы, возможно, имеет смысл либо диверсифицироваться короткими облигациями, либо снизить долю длинных облигаций в портфеле на размер кэша, который может пригодиться быстрее, чем настанет срок полного погашения длинных облигаций.
Держите ли вы облигации в своих портфелях? Замечали ли подобную закономерность?
Пожалуйста, делитесь мнениями в комментариях и ставьте лайк, если статья вам понравилась или показалась полезной.
*не является инвестиционной рекомендацией
Другие публикации канала
Зачем я создала канал на Дзене, и чем мы можем быть полезны друг другу
Как самостоятельно создавать консенсус-прогнозы и использовать их
Полезный контент для более опытных инвесторов
Раскрываю состав своего трейдерского портфеля
