Неожиданно высокий объем размещений ОФЗ на аукционах в среду (350 млрд руб.) существенно повлиял на перспективу ситуации с ликвидностью в банковской системе.
На этом фоне спрос на аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством увеличился до 701 млрд руб., что представляет собой исторический максимум для однодневного инструмента и второй по величине показатель для всех аукционов репо, проводимых когда-то Казначейством (более высокий спрос был зарегистрирован только однажды, на аукционе 7-дневного репо 4 мая 2017 г.).
Предложенный лимит был полностью выбран одним банком (из трех участвовавших в аукционе), которой заплатил на 3 бп больше базовой ставки в 4,29% (которая эквивалентна ключевой ставке ЦБ после корректировки на норматив резервирования). В результате повышения спроса и, как следствие, увеличения стоимости фондирования ставки овернайт остались на высоких уровнях.
В частности, RUONIA, по нашим оценкам, третий день подряд держалась выше 4,4% (после 4,45% в понедельник и 4,48% во вторник), а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 1 бп, до 4,59% (однако закрытие произошло на 35 бп ниже уровня предыдущего дня, на отметке 4,25%). Объем операций свопа повысился до 133% от значения 30-дневной скользящей средней против примерно 120% в понедельник и вторник.
Отток средств в ОФЗ намного превысил наши (ВТБ) ожидания и вынудил пересмотреть взгляд на динамику однодневных ставок в краткосрочной перспективе.
Мы (ВТБ) полагаем, что спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством снизится относительно недавних максимумов, но в ближайшие дни останется, тем не менее, высоким, что будет оказывать повышательное давление на стоимость фондирования и, соответственно, ставок овернайт.
Хотя мы по-прежнему видим определенное пространство для снижения ставки RUONIA, теперь мы ожидаем, что к выходным она будет находиться в интервале от 4,30% до 4,40%, в то время как ранее в качестве краткосрочного ориентира мы определили отметку в 4,30%.
В результате привлечения большого объема однодневных заимствований общая задолженность банков перед Казначейством по состоянию на сегодняшнее утро достигла нового исторического максимума в 5,38 трлн руб. Обязательства по регулярным операциям (депозиты, репо и свопы) также обновили максимум, достигнув 4,25 трлн руб.
Вчера впервые за все время общая задолженность банков перед Федеральным казначейством превысила 5 трлн руб. (достигнув 5,20 трлн руб.), а обязательства по регулярным операциям поднялись выше 4 трлн руб. (до 4,08 трлн руб.).
Тем временем задолженность по кредитам Банка России с фиксированной ставкой по состоянию на вчерашнее утро снизилась с 352 млрд руб. до 255 млрд руб., и мы ожидаем, что ее снижение продолжится.
Помимо однодневного репо с Казначейством, банки полностью выбрали лимиты на всех трех аукционах депозитов с участием центрального контрагента, а также на аукционе 7-дневных депозитов, спрос на котором составил 230 млрд руб. против лимита в 200 млрд руб. Возможностью 35-дневного репо на сумму 5 млрд руб. банки не воспользовались.
Сегодня Казначейство сохранит без изменений лимит по операциям однодневного репо (400 млрд руб.), а также предложит 140 млрд руб. к размещению на 63-дневных депозитах, 5 млрд руб. – в рамках 91-дневного репо и 90 млрд руб. – к размещению на 14-дневных депозитах. Кроме того, состоятся три аукциона депозитов с ЦК с традиционным суммарным лимитом в 65 млрд руб.
Движения в более длинных ставках денежного рынка вчера были ограниченными. Существенно изменилась только ставка 9x12 FRA, опустившаяся на 6 бп, до 6,56%. В остальных ставках FRA, так же как на кривой IRS и в кросс-валютных ставках, движения не превысили 2 бп в обе стороны.
