Всем привет!
Как-то раз я писал, что верю в закон перехода количества в качество. Неоднократно наблюдал, как это работает. Человек что-то делает много раз и, рано или поздно, выходит в своей деятельности на новый уровень! Именно этого результата я и добиваюсь. Уверен, после разбора первой сотни компаний процесс экспресс анализа выйдет у меня на новый уровень! Так что продолжаю начатое!
Зачем я вообще занимаюсь разборами компаний - пост здесь.
Разбор нефтегаза здесь. А из металлургов обзорно посмотрел Северсталь, Норникель, НЛМК и ММК.
ОТРАСЛЬ
Это график металлургических и горнодобывающих компаний из состава индекса СНП500. График показателен тем, что показывает общую динамику всего сектора. И это однозначный и очень сильный аптренд. Растут и цены на комодитис: обзор здесь (цены на сталь, медь, руду). А никель, палладий и платина - здесь.
Все это, безусловно, позитив и для российских металлургов
ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК
Данные с 2015 года. Картина мне не очень нравится. Вся эта "санкционная" история, конечно, накладывает отпечаток. Но, посмотрите на график. Актив растет или нет? Если провести уровень по лоям без учета мощных теней 2018 года, то это глобальный мощный флэт. Если же учесть тени (желтая линия), то это история с расширением волатильности, что вообще не айс в долгосрок
Мое мнение, что тени 2018 года все-же, не стоит учитывать. Это, скорее, исключение из общей логики движения цены актива.
Актив сделал "перехай". Спрос на алюминий - устойчиво растет. Как и цены. Да, Америка, через санкции, защищает свои интересы. Но есть много других рынков сбыта. И это валютная выручка при рублевых расходах. Без санкционного прошлого, скорее всего, увидели бы уже давно такое же ралли, как и по другим металлургам. Но, видать, оперативная память инвесторов еще не очистилась от ценовых шоков прошлых лет, нужно время
О КОМПАНИИ
Русал - ведущий мировой производитель алюминия. На 2019 год компания произвела 5.9% всего алюминия в мире.
Маркет кап - колеблется в диапазоне 500-700 миллиардов рублей.
О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь
ЗАГЛЯНЕМ В ОТЧЕТ
Как и остальные металлурги Русал показал снижение по основным показателям в 2020-м году
Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Производство алюминия в 2020-м году осталось на уровне 2019-го. Продажи незначительно сократились (на 7.4%). С учетом того, что год был ковидный - в общем-то, не плохо
Компания ждет восстановление глобального спроса как на мировом, так и на китайском рынке
IR поддержка в инвестиционном разделе на сайте компании выглядит неплохо. Но мне показалось, что Северсталь, НЛМК и Норникель дают более детализированную и удобоваримую информацию
Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать.
ЦЕНА НА АЛЛЮМИНИЙ
Цена на аллюминий до сих пор не восстановилась после падения в кризис 2008 года. Низ ценового коридора я бы обозначил как 1500. Сейчас мы у верхней границы этого коридора. И закрепление цены выше 2200-2500 создало бы предпосылки для дальнейшего роста цены
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
Русал относится к высоковолатильным компаниям. Причем, как в сравнении с индустрией (которая низковолатильна по сравнению с российским рынком, в целом), так и по отношению к общей волатильности рынка. Другими словами, компания может расти и падать быстрей чем рынок.
Пост о том, что такое волатильность - здесь
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ
Выручка (синий чарт), в целом, растет. Хотя на протяжении последних трех лет можно говорить о стагнации
Прибыль с 2017 года, скорее, стагнирует
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ
Робоадвайзер Симпливоллстрит считает актив дико переоцененным. Разбираемся, что там с потоками.
А нет потоков в расчете, как оказалось :) Сервис просто взял ожидаемый дивиденд на акцию и разделил на разницу ставки дисконтирования за вычетом постоянного коэффициента роста. Немного порыл в гугле что это за "чудо техника". Есть ощущение, что это гадание на кофейной гуще.
В общем, товарищи читатели, всегда проверяйте, что за данные Вам предоставляют различные инвестиционные сервисы. Здесь скорее всего вышло так: сервис не смог достать (или не захотел) данные по будущим денежным потокам Русала, следовательно, DCF модель (дисконтированного денежного потока) применить не получилось. Ну и накрутили первую же попавшуюся формулу, которая показывает, что справедливая стоимость Русала равна 14 рублей на сегодня.
Не согласен категорически!
P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ
Русал стоит 1.3 - 1.5 баланса (желтая гистограмма). Или 8-12 выручек (если смотреть динамику P/E, оранжевая линия. Для меня был бы привлекательным вход по 6-8 P/E, но свободных денег пока что не было
Как читать коэффициент P/E - пост
Значение коэффициента P/B - пост
EPS (ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ)
Прибыль на акцию потихоньку падает, если не брать пик 2019 года.
Аналитики ожидают рос по прибыли на акцию в ближайшие несколько лет. Возможно с этим связан существенные рост Русала в предыдущие несколько месяцев
ROE (РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА)
Рентабельность капитала оставляет ожидать лучшего на горизонте нескольких прошлых лет.
Однако, аналитики считают, что в ближайшие 3 года ROE вырастет до 20%. Это в 4 раза лучше, чем ожидают от Газпрома. Но в 4 раза хуже ожиданий по Норникелю. Там ждут рентабельность капитала 80+ процентов!
БУДУЩИЙ РОСТ
По выручке и прибыли прогнозируется перехай доковидных уровней. Это ожидаемо. Тесла использует этот металл для облегчения авто (так как батарейки пока очень тяжелые). За ней и другие авто могут последовать. Плюс, технически, аллюминий может начать свое ралли при пробитии важного уровня сопротивления, на котором он сейчас находится. Плюс санкционная риторика по отношению к Русалу вроде бы ослабевает
АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долг и общая масса обязательств не растут. Активы показывают уверенный рост.
- Синяя зона: активы
- Красная линия: обязательства
- Светло красная зона: total debt
- Ярко красная зона снизу: shor term debt
Но вот долг к ебиде больше 6 (для сравнения, у Норникеля 0.6). Это обстоятельство побуждает внимательно посмотреть, что там с долгами. Например, у Норникеля ебида процентов 40 к выручке. А у Русала только 10.
МОЕ МНЕНИЕ
Не могу однозначно сказать, что компания привлекательна для меня от текущих цен. Кроме того, сложно спрогнозировать санкционные риски. Одно время Америка очень жестко защищала свои рынки. Возможно, ситуация изменится с восстановлением спроса. Движение цены по алюминию позволяет предполагать, что это может произойти. Но для меня, все равно, слишком много "если".
Я планировал войти в актив от 40, но ретеста не было и ценник улетел к 50-ти. Брать отсюда не вижу смысла, так как делать это за компанию вместе с ростом всех металлургов (то есть только по той причине что все растет, не хочу). Что касается НЛМК, Северстали и Норникеля, для меня понятны текущие цены и цены на продукцию этих компаний. Что касается "взлета" Русала, возможно, это преждевременно все случилось. Если ошибаюсь -то не буду расстраиваться, так как металлургов в портфеле приличный объем.
В целом, различные "НО" стараюсь трактовать как отрицательные факторы при входе в актив. В Русале этих "НО" для меня много
ИМХО
Всем удачи и успехов в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#долгосрочные инвестиции
#фондовый рынок
#технический анализ
#фундаментальный анализ
#акции
