Не так давно мы обратили внимание на немецкий промышленный концерн thyssenkrupp (TKA GY).
Многие могли видеть это название, поднимаясь на лифте солидного бизнес-центра или отеля. И да, правильно писать название компании именно с маленькой буквы.
Однако лифты – не основная часть бизнеса TKA. В основном, это легированная и нержавеющая сталь, машиностроение и станкостроение, автомобильные компоненты и проч. Более того, в июле прошлого года thyssenkrupp продала лифтовое подразделение за €17 млрд.
В результате на балансе компании образовалась значительная доля денежных средств, объем которой на текущий момент превышает капитализацию в 1,7 раза. Сделка позволила thyssenkrupp снизить долговую нагрузку. Если на конец 2019 г. отношение чистого долга к EBITDA было около 4,2х, то сейчас у компании на балансе возникает чистая денежная позиция на уровне $6 млрд.
Кроме того, такой большой запас наличности на счетах существенно снижает оценку компании по мультипликатору EV/EBITDA. Так, форвардный коэффициент на конец 2021 г., по нашим расчетам, составляет около 2,2х. Для сравнения: у выборки, состоящей из глобальных металлургических компаний, средневзвешенный мультипликатор составляет 5,2х. То есть, теоретический потенциал роста по EV/EBITDA составляет более 100%.
Конечно, далеко не факт, что этот потенциал будет реализован полностью, но определенная его часть – почему бы и нет. К тому же, есть еще один сценарий, позитивный для акционеров TKA. Часто, после закрытия большой сделки, компании платят специальные дивиденды (special cash). Мы не исключаем подобного в случае с thyssenkrupp.
Держим акции компании в одном из портфелей сервиса по подписке. Пока позиция дает порядка +5%.
_________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.
